消息面

　　7月25日，全国主要油厂进口大豆库存713万吨，周环比上升1万吨，月环比上升58万吨，同比减少21万吨，较过去三年均值上升112万吨；豆粕库存105万吨，周环比上升4万吨，月环比上升37万吨，同比下降33万吨，较过去三年同期均值下降3万吨。

　　2025年7月第4周，共计19个工作日，巴西累计装出豆粕188.05万吨，去年7月为203.22万吨。日均装运量为9.9万吨/日，较去年7月的8.84万吨/日增加12.02%。

　　据外媒报道，马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）公布，马托格罗索州7月21日至7月25日当周大豆压榨利润为435.55雷亚尔/吨，此前一周为441.52雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1493.27雷亚尔/吨。

　　机构观点

　　五矿期货：

　　外盘大豆进口成本目前受估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，但全球蛋白原料供应过剩下大豆进口成本向上动能不足。国内豆粕市场仍然处于季节性供应过剩局面，预计现货端9月底可能进入去库。因此豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动为主。

　　铜冠金源期货：

　　7月份以来美豆产区水热条件良好，且未来两周预报仍维持适宜的天气，美豆作物生长发育情况良好，优良率再次上调至70%，为高单产奠定基础，外盘震荡偏弱运行。阿根廷降低大豆及豆粕出口税率，或有利于中国四季度扩大进口；另外关注中美谈判进程落地给出的指引。国内商品多头情绪降温，豆粕库存继续增加，现货承压。短期连粕或宽幅震荡运行。