纯苯

　　东证化工草根调研二十七：

　　华东纯苯产业链

　　★进口货源高企推升港口库存，华东部分库区转为阶梯式计价

　　今年以来，纯苯进口货源同比持续高企，使得华东主港库存明显高于去年同期。为提升货源周转速度，华东某库区已经于7月中旬从固定式收费转为阶梯式收费。关于纯苯货源抵港情况，就近端而言，前期部分进口货源有所延期，近期抵港货源偏多。展望后续，抵港货源数量环比可能略有减少，纯苯进口量级环比或有下降，但远端实际下降幅度比较难评估。另外关于加氢苯入罐问题，某库区给出的反馈为，考虑周边工厂原料实际采购及使用情况，目前不接受加氢苯入罐，后续可能会再结合实际情况进行调整。

　　★纯苯生产相对稳定，自发性供应量级调整幅度一般在5-10%左右

　　纯苯因其生产特性问题，供应整体较为稳定，极少出现因单一环节利润导致的装置开停调整。从本次调研的纯苯生产企业情况来看，其纯苯的潜在自发性供应量级调整幅度一般在5-10%左右，其主要通过两种方式进行负荷调整：①某企业在去年纯苯效益好的时候，产线负荷超负一成左右；今年效益同比有所下降，装置变为正常满负运行。②某企业通过调节甲苯外采量及进料比例来调整出率。

　　★纯苯下游利润压降背景下市场信心仍不足，关注新兴需求支撑

　　从纯苯下游情况来看，其现实端需求感知较为一般，除苯乙烯外的小下游相较去年增速明显放缓、利润情况整体偏差。在此背景下，市场信心仍较薄弱，调研工厂大体维持安全库存水位。但不容忽视的一点是，我们也需要关注新兴领域对需求端形成的支撑。比如据调研的苯酚头部产业链企业反馈，今年环氧树脂相较其他化工品表现偏强，该公司的环氧树脂需求主要面向风电领域。此外据了解，PCB、低空飞行器等领域的发展也推动了环氧树脂需求的增长。

　　展望后续，纯苯下半年供需格局较上半年略有转好，但下游开工回升后终端承接能力相对有限，纯苯部分下游利润近期再度受到压降，供需格局实际修复程度可能有限，现货端整体以震荡看待。盘面近期则受到宏观情绪提振，与油端价差略偏强运行。另外值得注意的是，部分新兴领域需求由于较为分散，对纯苯下游产品需求增量的拉动较难测算统计，容易受到市场忽视，建议关注相关预期差。

　　★风险提示

　　调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差。