【市场表现】

　　国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率全线下行。截至17:00，30年期国债“23附息国债23”收益率上行1.25bp报1.9315%；10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.1bp报1.676%；3年期国债“25附息国债05”收益率上行1bp报1.49%。10年期国开债“25国开10”收益率上行0.45bp报1.7170%。

　　【资金面】

　　央行公告称，6月3日以固定利率、数量招标方式开展了4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4545亿元，中标量4545亿元。当日8300亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3755亿元。资金面方面，银行间市场周二资金面均衡偏松，主要回购加权利率均有下行，存款类机构隔夜加权利率来到1.40%关口附近；非银机构以信用债为抵押融入隔夜报价也小幅回落到1.55%左右。5月末财政支出对6月初流动性形成支撑，整体资金面无忧，央行逆回购操作亦顺势净回笼；不过6月存单到期较多，银行负债端压力不减，关注后续央行操作动向。

　　【操作建议】

　　对存单供给和资金面担忧或带动债市震荡略偏弱。基本面来看，一方面6月是较为关键的抢出口期，从高频数据来看，出口有下行压力但总体具有韧性，对相关工业生产具有一定支撑作用，市场整体对二季度经济预期有所上修，叠加5月已落地宽货币操作，短期降准降息博弈有所降温，国债利率在前低附近预计面临阻力。另一方面中期来看抢出口透支后外需下行压力强，基本面潜在压力或导致长债利率上行有顶，不易走出熊陡趋势。资金面来看，预计政府债供给压力边际减轻，不过或仍较依赖央行投放情况，目前预计资金利率中枢持稳。

　　展望债市行情，预计短期国债利率走势或呈现“上有顶下有底”，10年期国债利率或在1.6-1.75%区间波动，30年期国债利率或在1.8%-1.95%区间波动。单边策略上建议投资者进行区间波段操作高抛低吸。期现策略上建议适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线平坦，中期来看做陡的空间更大，如果资金利率突破下行短债利率下方空间打开，或有波段做陡机会出现。

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