银行间主要利率债活跃券收益率多数上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年5月22日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1545亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.40%，投标量和中标量均为1545亿元。(央行)

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调升34点至7.1903，中间价升值至2025年4月3日以来最高。

　　资金方面，5月22日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3%，上日加权平均价报1.4603%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.4400%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.4650%，下跌4.40个基点；7天shibor报1.5230%，下跌2.60个基点；14天shibor报1.6560%，上涨0.90个基点；1月shibor报1.6130%，下跌0.20个基点；3月shibor报1.6400%，与前一交易日持平。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率多数上行，10年期国债活跃券250004收益率上行1.00BP至1.6840%，10年期国开债活跃券250205收益率上行0.10BP至1.7390%，30年期国债230023收益率下行0.40BP至1.9120%。

　　国债期货收盘涨跌互现，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约收平，2年期主力合约收平。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行，5Y“25汇金MTN001”收益率下行1.31BP至1.9225%，3Y“22建设银行二级01”收益率下行0.45BP至1.8000%，2Y“22中国银行永续债01”收益率下行1.09BP至1.8000%

　　中证转债指数收盘跌0.32%，报429.67，成交额为503.2亿元。九洲转2、红墙转债跌超6%，天源转债跌超4%，冠盛转债、力诺转债、东风转债、金丹转债等跌超3%；精装转债涨超12%，博俊转债涨超6%，豪24转债、振华转债、杭银转债涨超2%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数上涨。“H1融创01”涨近148%，“H0融创03”涨超142%，“H1融创03”涨超140%，“22龙湖01”涨超4%，“23万科01”涨超2%；“H1碧地01”跌超75%，“21龙湖02”跌超1%。地方债方面，“21贵州债24”涨超12%，“23贵州债04”涨超10%，“22黑龙江债04”“24海南债46”涨超4%；“23云南债38”跌0.80%。特别国债方面，“24特国01”跌0.03%，“24特国02”涨0.07%，“24特国03”跌0.13%，“24特国04”涨0.06%，“特国2401”跌0.105%，“特国2402”无成交，“特国2403”跌0.07%，“特国2404”无成交。

　　在供需担忧的背景下，超长期日本国债收益率曲线正在趋陡。日本央行审议委员野口旭日内表示，央行只应在债市出现“严重扰乱”时介入，加大购买力度，这表明日本央行认为没有必要阻止近期超长期债券收益率的大幅上涨。 日本10年期国债收益率周四盘中升至1.55%，为3月28日以来最高水平。高盛日本利率部门分析师表示，日本收益率飙升是由于供需平衡恶化变得更加明显(包括人寿保险公司需求的变化和久期缺口收窄)，而且这种恶化在短期内不会消失。三菱日联资深固定收益策略师Takahiro Otsuka则表示，近年来，日本国内投资者(主要是寿险公司)对国债的需求一直低迷。 野口旭日内对此回应称，近期超长期债券收益率的上升可能由全球收益率趋势所驱动，涨幅迅速但并不一定异常。央行有时必须采取行动以稳定市场，但目前并不认为正面临这样的情况，贸然干预以纠正债券收益率走势是不合适的。 分析称，日本超长期国债收益率飙升反映出日本私人部门结构性需求不足。仓位调整和对长期财政的担忧也可能是收益率飙升的原因之一。在结构性供需改善之前，超长期债券不太可能企稳。在私人投资者缺乏足够需求的情况下，日本央行对量化紧缩政策和日本国债发行的任何调整都可能“成为焦点”。(新华财经)

　　弘则固收研报指出，西安土地出让收入同比下降51.67%，而全国增长19.63%。过去"摊大饼"式扩张导致债务集中于开发区，形成空间错配。开发区仅占人口35%，难以支撑持续多年在土地出让市场的主要存在。多个开发区基金支出对债务付息覆盖率低于150%且持续下滑。可行方案是将债务拆分为政府责任(占23%)与非政府责任部分，但转型后非政府部分年经营现金流仅20亿，远低于500多亿付息需求，作为城投转型的典型案例可持续观察。

　　二、每日要闻BN

　　1.【中央网信办：启动为期2个月的“清朗.优化营商网络环境—整治涉企网络‘黑嘴’”专项行动】按照2025年“清朗”系列专项行动总体安排，中央网信办决定即日起，在全国范围内启动为期2个月的“清朗.优化营商网络环境—整治涉企网络‘黑嘴’”专项行动。专项行动聚焦网络“黑嘴”伤企乱象，重点整治四类突出问题。(一)恶意抹黑诋毁攻击企业问题；(二)对企业进行敲诈勒索问题；(三)恶意营销炒作问题；(四)泄密侵权类问题。

　　2.【市场监管总局：《进一步做好住宅老旧电梯更新有关工作的通知(征求意见稿)》公开征求意见】国家市场监督管理总局今日官网消息，为深入贯彻落实党中央、国务院有关决策部署，有序推进超长期特别国债资金支持住宅老旧电梯更新工作，保障居民安全乘梯，起草了《关于进一步做好住宅老旧电梯更新有关工作的通知(征求意见稿)》，现向社会公开征求意见。其中提到，各地市场监管部门要督促电梯制造单位切实落实生产主体责任，为住宅老旧电梯更新提供质量过硬、价格合理、售后优质的电梯产品。制造单位为更新电梯选配的驱动主机、控制系统、门系统、悬挂装置、反绳轮等部件，其安全性能指标不得低于原在用电梯，确保具有足够的安全裕量。

　　3.【国家医保局：1-4月职工医保个人账户共济人次1.33亿 共济金额177.92亿元】据国家医保局，2025年1—4月职工医保个人账户共济人次1.33亿，金额177.92亿元。从共济地域看，同一统筹区(通常是同一个地市)内共济1.21亿人次，共济金额158.44亿元；省内跨统筹区共济1101.88万人次，共济金额19.14亿元。从共济用途看，用于支付在定点医疗机构就医发生的个人负担的医疗费用158.57亿元，用于支付在定点零售药店发生的个人负担的费用9.73亿元，用于参加居民基本医保等的个人缴费6.95亿元。

　　4.【扬州市人大：加强对融资平台公司的综合治理，分类推进市场化转型，严禁新设融资平台公司】据扬州人大发布官微，近期，扬州市人大常委会副主任孙建年带队开展政府债务管理情况调研。孙建年强调，防范化解地方政府债务风险工作是一项系统工程，既要顾当前，又要管长远。要抓开源，有效提高综合财力，强化重大项目源头把控和全程问效，紧盯开票、税收等指标，积极发展税源经济。要抓节流，全面加强债务管控，加强财政收支管理，持续压减非必要非刚性支出，将有限财力更多用于化债。要抓转型，加快国有企业改革创新，加强对融资平台公司的综合治理，分类推进市场化转型，严禁新设融资平台公司。要抓规范，健全政府债务管控机制，建立健全部门之间的工作协调机制，加强数据信息共享应用，坚决遏制新增隐性债务，有序化解存量隐性债务。

　　5.【广东省：培育县域国企作为市场发债主体，支持担保体系为县域国企增信】据广东省财政厅官网，近日，中共广东省委全面深化改革委员会印发《关于以改革更好促进“百县千镇万村高质量发展工程”的若干措施》。文件指出，健全县域投融资机制。推动财政“补改投”改革扩面提质。深化专项债券项目“自审自发”试点，加大超长期特别国债和地方政府专项债券支持力度。积极推进“政银企债基”联动，支持国企承接更多专项债券项目，壮大县域国企实力。培育县域国企作为市场发债主体，支持担保体系为县域国企增信，激励县域通过市场化方式拓宽融资渠道。用好政策性开发性金融资源，加大对县域产业发展、基础设施建设等中长期信贷投入。

　　6.【杭州市安居集团成功收购存量商品房转保障性住房，为杭州市本级首单】据杭州城投发布官微，5月20日，杭州市安居集团完成万科河语光年府2幢房屋不动产权转移登记，标志着杭州市本级首个收购存量商品房用作保障性住房项目落地，我市“收存转保”工作进入新阶段。

　　7.【特朗普称“认真考虑”让美国“两房”上市，美媒：或将对美国经济构成风险】美国总统特朗普当地时间21日晚间表示，正在“认真考虑”让美国两大住房抵押贷款机构房利美和房地美(简称“两房”)上市。《华盛顿邮报》称，此番表态为外界理解白宫如何处理美国住房市场这一重要组成部分提供了新视角。Axios新闻网同时也援引分析警告称，动摇“两房”结构或将对美国经济构成风险，至少会进一步提高美国抵押贷款利率。(环球网)

　　8.【美国零售巨头沃尔玛公司计划裁员约1500人】当地时间5月21日，记者获悉，知情人士称，美国零售巨头沃尔玛公司计划裁员约1500人，作为其重组计划的一部分，以降低开支。据悉，沃尔玛在美国拥有约160万名员工，在全球拥有约210万名员工。(央视新闻)