观点：马来下调毛棕参考价，棕榈油缺乏支撑偏弱运行

　　产地，4月前半月马棕出口增12-14%。3月美豆压榨量1.94551亿蒲。

　　国内，1-3月累计进口大豆1710.9万吨，同比减少7.9%。价格回落，豆油现货成交较好，库存大降至70万吨以下。棕榈油库存40万吨以下，菜油库存80万吨以上。

　　策略，新季美豆种植拉开序幕，3月大豆压榨量回升但低于市场预期，不过美对外关税争端缓，CBOT大豆站稳1000整数关口。3月马棕库存结束5连降，4月出口继续好转，下调5月毛棕参考价至4449.35令吉/吨；印尼B40悄无声息，且市场消息计划将从美国进口的石油和液化石油气规模提高约100亿美元；产地进入增产季，库存或迎来拐点，且生柴暂无明显有利消息，棕榈油产业端承压。美生柴前景预期改善及贸易争端缓和支撑产地菜系需求及价格，支撑国内相关商品估值。

　　操作上，关税引发的情绪缓和，不过整体缺乏支撑，油脂震荡整理，单边继续观望；由于宏观向该板块传导路径及产业端差异，建议关注品种间机会，中长期继续寻求菜棕价差走扩及油粕比走缩的入场机会。

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