股指期货：周三主要指数低开后震荡回升，个股涨多跌少。四大期指主力合约大多上涨且全部贴水。消息面上，国内外关税政策调整，美联储会议纪要影响市场。A 股交易量回升，北向资金成交额较大，央行开展逆回购操作后净回笼资金。操作上，关注国内对冲政策，IH 表现或相对稳定，期权可采用牛市价差策略。

国债期货：国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率多数下行。央行开展逆回购操作后资金净回笼，资金面整体宽松。国务院关税税则委员会调整关税税率，政策不确定性影响债市。投资者可顺势持有多单，关注资金利率变化及时止盈，关注期现、套保和曲线策略机会。

贵金属

黄金：贸易形势变化及美联储会议纪要等因素影响，避险情绪驱动资金流向贵金属，国际金价大幅上涨。中长期上涨驱动为美国财政支出退坡和去美元化背景下的配置需求。建议多头等待价格企稳后逢低谨慎买入。

白银：跟随黄金走强但涨幅更大，不过美国经济下行和高库存影响工业和投资需求，有色板块等工业品走势和投机资金扰动市场。建议暂时观望等待情绪消化。

铜：现货价下跌，下游提货情绪增加但交投冷清。美国暂缓对等关税，关税压力缓释。供应端，铜矿检修，精铜产量 3 月增加 4 月预计下降。需求端，铜价下行后下游开工回暖。库存方面，COMEX 累库，国内去库。关注海外宏观驱动，短期价格震荡，主力参考 72500 - 75500 元 / 吨。

锌：现货价下跌，下游采购情绪一般。供应端矿端宽松，精锌产量增加。需求端相对稳健，关税压力下市场观望情绪重。全球库存低位去库，关注旺季需求和国内政策支持。主力关注 22000 元 / 吨支撑，短期震荡。

锡：现货价下跌，部分冶炼厂出货捂货惜售，贸易商积极出货。刚果金 Bisie 锡矿复产，供应侧逐步修复。需求端传统领域疲软，新兴领域有支撑。库存方面，LME 和上期所仓单减少，社会库存增加。预计锡价偏弱震荡，逢高做空。

镍：现货价下跌，产能扩张周期精炼镍产量高位。需求端合电镀下游稳定，合金需求有支撑，硫酸镍企业亏损。库存方面，海外库存高位企稳，国内社会库存小回落，保税区库存基本持稳。宏观不确定性增加，盘面偏弱震荡，主力参考 117000 - 122000 元 / 吨。

不锈钢：现货价下跌，基差上涨。原料矿端供应偏紧，镍铁价格稳中偏强。供应端 4 月排产增加，库存社会库存和仓单数量偏高。宏观影响情绪冲击，基本面供需博弈持续，预计盘面偏弱运行，主力参考 12400 - 13000 元 / 吨。

碳酸锂：现货价继续下跌，交投一般。供应端产量增加，4 月排产预计偏高。需求端整体表现一般，下游刚需采买，材料排产数据季节性改善。库存上周全环节继续累库。宏观和基本面压力共振，预计盘面偏弱运行，主力参考 6.8 - 7.2 万元 / 吨。

钢材：现货价格跟随盘面走弱，本周产量增幅放缓，需求受中美关税博弈主导，螺纹和热卷需求分化，库存去库幅度增加，焦炭第一轮调涨，钢厂利润收窄。短期市场情绪冲击后或有向上修复走势，关注多材空矿套利机会。

铁矿石：主流矿粉现货价格下跌，期货主力合约收跌。需求端铁水产量和高炉开工率等上升，供给端全球发运环比小幅回升，港口库存和钢厂进口矿库存变化。宏观情绪冲击，外需回落预期增强，预计震荡偏弱运行。

焦炭：期货震荡下跌，现货市场开始提涨但期货提前反映。焦企利润亏损，部分复产，供应端产量环比回升，需求端钢厂产能利用率回升，库存总库存小幅去库，库存结构好转。建议短线逢高做空，产业客户套保操作。

焦煤：期货下跌，现货市场竞拍回暖但期货套保压力大。供应端国内煤矿复产，蒙煤通关回升，需求端焦化提产，下游补库加快，库存焦煤总库存累库，整体库存较高。建议短线逢高做空，产业客户套保操作。

硅铁：期货主力合约小幅反弹，产业供需矛盾因减产好转。宏观关税政策影响，基本面供应环比下滑，需求端铁水产量继续增加，非钢需求金属镁需求不足。预计价格宽幅震荡运行。

锰硅：现货主产区价格下跌，期货主力合约跟随黑色系偏弱。宏观关税政策影响，基本面减产范围扩大，需求端铁水产量增加，锰矿发运环比回升。短期以情绪主导，价格承压，关注市场情绪变化。

农产品

粕类：豆粕现货价格涨跌互现，成交减少，开机率上升；菜粕市场价格涨跌互现，成交少。基本面巴西大豆出口量、美豆出口销售预期等影响市场。预计豆粕现货基差短期震荡偏弱，菜籽基差偏弱调整，操作谨慎。

生猪：现货价格震荡，近几日盘面偏强，受中美关税逻辑下饲料走势影响。基本面供应压力有限，需求恢复不佳，二育小规模入场。预计短期偏强格局延续，关注体重变化。

玉米：现货价格地区分化，东北偏强，华北偏稳局部下调，港口价格上涨。市场购销清淡，余粮有限，关税争端支撑价格，下游需求在恢复但港口库存待消化。中长期或支撑上行，短期区间震荡，关注替代及政策端情况。

白糖：原糖价格止涨转弱，国内价格维持高位震荡。北半球产糖国压榨期尾声，印度产量预估下调，巴西天气影响收成，国内供需整体趋松。操作上短期高位震荡，中长期反弹偏空。

棉花：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量。宏观关税政策变化影响，国内库存低但需求预期不乐观。短期国内棉价稳中偏弱，关注宏观动向。

鸡蛋：现货价格有稳有涨，供应稳定且后期开产蛋鸡增多，需求节后部分市场消化减慢。预计本周价格先稳后跌。

油脂：受原油拖累，植物油短线承压下跌。棕榈油产量、库存变化，豆油受原油下跌影响，国内供应格局将变化。棕榈油预计低位震荡后上涨，豆油关注 USDA 月报及止跌情况。

花生：现货市场报价震荡偏稳，购销清淡，预计短期价格震荡弱稳。

红枣：现货市场价格稳定，持货压力小，预计暂稳运行。

苹果：产区交易稳定，价格变动不大，关注后续情况。

原油：市场对宏观担忧缓和，国际油价上涨。OPEC + 内部矛盾升级，美国原油库存变化，汽油和馏分油需求不同。基本面后期仍面临宽松压力，政策不确定性压制消费，预计宽幅波动，建议观望，关注期权机会。

尿素：现货价格部分下跌，供应端产能利用率高，需求端面临季节性空档期，库存增加，外盘招标有不确定性。供应压力大，需求疲软，短期建议观望，关注主力合约波动及期权策略。

PX：亚洲 PX 价格大幅下跌，供应端国内和亚洲开工率下降，需求端 PTA 装置停产。特朗普政策使市场情绪修复，油价反弹或带动 PX 低位修复，关注价差机会。

PTA：期货大幅下跌，现货市场商谈氛围回落，基差变动不大。供应端装置停产，需求端聚酯负荷上升但下游产销清淡。4 月供需延续去库，油价反弹或提振，关注价差及对冲策略。

短纤：期货维持下跌，现货工厂报价下调，成交优惠。供应端装置减产，需求端下游纯涤纱弱势。短纤供需驱动不足，跟随成本波动，关注加工费机会。

瓶片：聚酯瓶片工厂报价下调后部分上调，出口报价也有调整。供应增加，需求有增长但加工费承压，关注装置开工和新装置投产，预计跟随成本波动。

乙二醇：盘面跌停后回升，市场交投尚可。供应端综合开工率下降，库存增加，需求端聚酯负荷上升但下游产销清淡。4 月国内装置检修，预计库存去化，油价反弹或提振，空单和看跌期权多单离场。

烧碱：国内液碱市场成交一般，价格稳中有降，开工率提升，库存部分增加。行业高利润高产，供应端压力边际减弱，需求端氧化铝采买意愿不足，盘面 05 维持偏空思路。

PVC：现货价格走低，期货下行后震荡，下游采购积极性略提升。开工率小幅回落，库存去库。供需矛盾不突出但过剩问题难改善，关税影响情绪，谨慎操作，中长线高空参与。

苯乙烯：华东市场苯乙烯触底走稳，美金市场重心回落。纯苯供应产能利用率下滑，库存去库；苯乙烯供应产量和产能利用率下降，库存有变化，下游开工率有升有降。苯乙烯预计盘面短期反复，建议暂观望。

合成橡胶：橡胶板块延续下跌，原料丁二烯价格下跌，顺丁橡胶市场价下跌。产量和开工率 3 月有变化，4 月部分装置存检修计划，需求端新订单不及预期。美国关税政策松动，BR 或反弹走高，空单和看跌期权多单离场。

LLDPE：现货价格下跌，贸易商出货一般。供应端产能利用率下降，4 月到港预计减少；需求端下游平均开工率略增。4 月供需压力大，现货驱动向下，策略为震荡。

PP：拉丝价格下跌，供应端产能利用率微降，4 月检修仍偏高；需求端下游平均开工率微降，塑编订单尚可，bopp 订单回落。短期检修多，下游开工提升，关注关税对供应的冲击，策略为震荡。

天然橡胶：原料及现货价格有涨有跌，轮胎开工率环比下降，库存周转天数有变化。供应端云南产区胶水上量趋缓，海外产区开割预期强；需求端半钢胎库存高企。美暂停征收关税提振情绪，可轻仓试多，关注产区情况。

多晶硅：现货价格企稳，供应端 3 月产量上涨，4 月预计小幅增量；需求端终端需求向好，组件排产增长。库存开始下降，但硅片库存增加。4 月库存去化支撑价格上涨，可逢低做多 PS2506，关注宏观风险可空 PS2511 保护。

工业硅：现货价格有差异，供应端 3 月产量增加，4 月预计下降；需求端步入旺季但下游需求增量不明显，关注出口。价格或震荡上移，但空间受限，主要波动区间约为 9000 - 11000 元 / 吨。

纯碱：重碱主流成交价稳定，厂家总库存增加。前期检修结束产量恢复，预计重回累库格局，可反弹偏空对待。

玻璃：沙河成交均价稳定，样本企业总库存下降。多地产销偏强，但受宏观波动主导，建议暂观望。