早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.9%至992.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.8%至295.8美金/短吨

　　1.欧盟委员会：截至4月6日，欧盟2024/25年度油菜籽进口量为518万吨，而去年为455万吨。欧盟2024/25年度大豆进口量为1033万吨，而去年为985万吨；

　　2.油世界：阿根廷油厂维森廷停机时长未知。根据当地观察者预计，这可能限制阿根廷大豆和葵籽的月度压榨量下降40-50万吨至390-400万吨；

　　3.油世界：巴西前期大豆出口量较大，但是近期在出口的过程中也遇到了一定的问题，三月下旬巴西国内的一些事件导致巴西大豆出口潜力下降，预计可能影响2-3个月。上周，抗议团队影响了亚马逊河部分港口的运输；

　　4.我的农产品：截止4月4日当周，油厂大豆实际压榨量103.01万吨，开机率为28.96%。大豆库存290.43万吨，较上周增加42.51万吨，增幅17.15%，同比去年减少86.99万吨，减幅23.05%；豆粕库存57.91万吨，较上周减少16.89万吨，减幅22.58%，同比去年增加27.91万吨，增幅93.03%。

　　贸易关系影响进一步加剧，预计宏观方面影响仍然存在。需要关注的是，加征关税后，对于粕类短中长期都有一定影响，其中短期影响相对较小，中期会存在巴西大豆价格上涨的影响，长期则会受到美豆种植面积下降的影响。因此，虽然近端国际大豆市场受影响比较有限，但政策如果延续，粕类整体仍然呈现偏多状态。

　　1.单边：豆菜粕远月建议仍以偏多思路对待

　　2.套利：M11-1正套

　　3.期权：卖出看跌期权

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.38（2.03%）至18.30美分/磅。

　　1.广西白糖现货成交价6096元/吨，下跌24元/吨；广西制糖集团报价6130~6260元/吨，下调30~40元/吨；云南制糖集团报价5980~6020元/吨，下调20~40元/吨；加工糖厂主流报价区间6420~6850元/吨，下调20~40元/吨。期现同步下挫，刺激部分点价糖成交，但制糖集团走量略微平淡，整体成交一般。

　　2.预计未来十天广西近半数蔗区甘蔗干旱灾害达中风险至高风险等级

　　3.截至2025年3月底，2024/25年制糖期（以下简称“本制糖期”）云南有43家、广西有1家尚在生产，其他省（区）糖厂均已全部停机。本制糖期全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨，增幅12.27%。全国累计销售食糖599.58万吨，同比增加126.1万吨，增幅26.64%；累计销糖率55.79%，同比加快6.33个百分点。截至2025年3月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6018元/吨，同比回落603元/吨。2025年3月成品白糖平均销售价格5977元/吨，同比回落566元/吨。其中3月份单月产糖103.18万吨，同比减少59.34万吨；单月销糖124.42万吨，同比增加28.82万吨；工业库存475.21万吨，同比减少8.65万吨。

　　4.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月第一周出口糖和糖蜜23.65万吨，较去年同期的65.43万吨同比减少41.78万吨，降幅63.85%；日均出口量为5.91万吨。2024年4月，巴西糖出口量为188.92万吨，日均出口量为8.59万吨。

　　全球商品及金融市场受市场情绪影响延续下跌趋势，原糖应声而下，短期宏观层面打压市场多头情绪。国内方面，产销进度偏快及年度产需缺口为糖价带来支撑，短期预计郑糖维持震荡运行、走势强于外盘。

　　单边：偏弱震荡。

　　2.套利：郑糖9-1正套止盈。

　　CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.31%至44.99美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.55%至4210林吉特/吨。

　　1.据外媒报道，印尼财政部长周二表示，印尼将调整毛棕榈油出口税，以减轻美国关税对出口商的负担。印尼目前根据价格水平，对毛棕榈油征收每吨最高288美元的出口税。此外，印尼还对这种植物油征收单独的出口专项税。印尼财政部长表示，此举将使出口商的负担“减轻5%左右”，但没有提供更多细节。她在与商业高管的会议上发表上述讲话，讨论政府为缓解美国关税风险所做的努力。

　　2.美国农业部（USDA）报告显示，伊利诺伊州农户的农作物播种取得进展。位于伊利诺伊州中部的Beck's Hybrids的农学家Matt Montgomery对此表示赞同。他说：“农田里确实播种了一些大豆，超过了我的预期。”美国农业部今年首份作物生长报告显示，截至周日，美国伊利诺伊州的大豆播种率为1%，去年同期为2%。农业部表示，该州玉米尚未播种。

　　3.欧盟委员会：截至4月6日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为208万吨，而去年为272万吨；欧盟2024/25年度大豆进口量为1033万吨，而去年为985万吨；欧盟2024/25年度油菜籽进口量为518万吨，而去年为455万吨；欧盟2024/25年度豆粕进口量为1435万吨，而去年为1138万吨。

　　4.据Mysteel，4月8日，豆油成交75000吨，棕榈油成交1500吨，总成交76500吨，环比上一交易日增加48200吨，涨幅170%。

　　目前临近交割月棕榈油在供应短缺的背景下有所支撑，但当前市场受关税影响带来的宏观衰退预期尚未消散，宏观因素大于基本面因素，同时进入增产季产量持续恢复，预计盘面上涨幅度可能有限；随着4月大豆到港压力逐渐显现，预计油厂压榨量将有所回升，豆油将进入阶段性累库；菜油盘面受政策面影响较大，中国对加菜籽反倾销调查尚未结束，国内有菜籽洗船，政策端的不确定性后期还需持续关注，短期预计菜油维持大区间震荡，可考虑逢低做多远月菜油。

　　1.单边：当前市场受关税影响带来的宏观衰退预期尚未消散，宏观因素大于基本面因素，油脂预计维持震荡偏弱运行，日内波动加大，建议控制风险，暂时观望。

　　2.套利：Y9-1以及OI 9-1可考虑逢低做多。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货假期上涨，主力合约上涨1.0%，收盘为468.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘互有涨跌，呈现近强远弱的趋势，其中基准期约收高1%，因为交易商在4月份供需报告出台前进行仓位调整，美国中部玉米种植区受到多雨天气影响。

　　2、据欧盟委员会，截至4月6日，欧盟2024/25年度玉米进口量为1621万吨，而去年为1435万吨。

　　3、据欧盟委员会，截至4月6日，欧盟2024/25年度软小麦出口量为1636万吨，而去年为2496万吨。

　　4、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至04月05日，巴西二茬玉米播种率为99.39%，上周为99.1%，去年同期为97.9%。

　　5、4月9日北港收购价价为710容重15水分价格为2180-2190元/吨，价格上涨。

　　美玉米产区天气担忧，美玉米上涨，但受关税影响。东北玉米相对偏强，港口价格继续上涨。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆减少，玉米现货上涨，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货略涨，中长期仍会上涨。07玉米盘面偏强震荡，期现价差缩小。预计玉米现货相对偏强。

　　【持仓建议】

　　1.单边：外盘05玉米450美分/蒲有支撑。07玉米窄幅震荡。

　　3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现偏弱运行。其中东北地区14-14.2元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区14.4-14.7元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区14.6-15元/公斤，持平或下跌0.1元/公斤；西南地区14.5-14.7元/公斤，持平；华南地区14.6-15.5元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止4月8日当周，全国7公斤仔猪价格546元/头，较4月1日持平，15公斤仔猪价格660元/头，较4月1日持平，50公斤母猪价格1636元/头，较4月1日持平；

　　3.农业农村部：4月8日“农产品批发价格200指数”为119.99，下降0.15个点，“菜篮子”产品批发价格指数为121.20，下降0.17个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.61元/公斤，下降1.8%。

　　现货价格整体以震荡运行为主，月内生猪出栏量预计继续上调，由于前期出栏相对有限，预计后续出栏环比将有所改善，并且由于前期出栏体重已经有所增加，对于后续供应压力可能也有所增加，期货整体或将以偏弱为主。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.10-4.15元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.90-3.95元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.05-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.15-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.00-4.10元/斤。

　　2、费县中粮油厂到货600吨左右，合同报价7450元/吨，成交7500-7800元/吨左右，开封益海嘉里到500多吨，油料米新合同报价7500元/吨，成交成交7500-7700元/吨；玉皇油厂到约300多吨，成交7600-7800元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到200吨左右，油料米成交7600-7700元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，多数油厂节后报价偏弱，国内一级普通花生油报价14250元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16300元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3180元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到4月3日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计155851吨，较上周减少2580吨。据Mysteel调研显示，截止到4月4日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40090吨，较上周增加70吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生偏弱，东北花生偏弱，目前稳定在4.05元/斤附近。进口花生价格稳定，花生油厂收购价格下调，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。最近豆粕现货大涨，花生粕价格也会上涨，油厂利润有所好转，目前交易油厂仍未大量收购收购，05盘面仍有油厂收购预期，下方支撑较强。市场焦点开始转向新作10花生。

　　【持仓建议】

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.13元/斤，较上一交易日价格上涨0.09元/斤，主销区均价3.25元/斤，较上一交易日价格上涨0.03元/斤，昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩21台车，今日全国主流价格多数上涨，北京各大市场鸡蛋价格上涨4元每箱，北京主流参考价147元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价147元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格147-154【涨5】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格涨、河北价格以涨为主；山东主流价格多数，河南蛋价上涨、湖北褐蛋价格上涨、江苏、安徽价格有涨，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于之前预期。3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只。

　　3、根据卓创数据，4月4日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1889只，较前一周增加5.4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，4月3日当周淘汰鸡平均淘汰日龄537天，较前一周减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至4月3日当周全国代表销区鸡蛋销量为9117吨，较上周相比减少5.9%。

　　5、据卓创数据，截至4月3日当周生产环节周度平均库存有1.27天，较上周库存天数增加0.01天，流通环节周度平均库存有1.28天，较前一周库存减少0.06天。

　　6、根据卓创数据显示，截至4月3日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.05元/斤，较前一周相比下跌0.04元/斤；4月4日，蛋鸡养殖预期利润为14.67元/羽，较上一周价格下跌4.56元/斤。

　　目前鸡蛋在产存栏量同比增加较大，供应端整体相对宽松；需求端目前处于需求淡季，整体需求表现较为一般，市场观望情绪为主，但近近期宏观风险增加，豆粕价格有上涨预期，建议05合空单平仓观望。

　　1、单边：观望。

　　苹果

　　3、卓创：今日山东产区总体行情稳定，个别规格价格小幅上调，西北产区价格呈现上涨状态。清明节期间市场整体销售情况良好，部分客商返回产地采购，西北产区剩余货量偏少，成交价格持续上涨。部分客商转往山东采购，山东产区客商数量增加。市场到货平稳，总体销售情况良好，今日价格总体维持稳定。清明节假期期间，部分市场价格上涨，主要表现在华南地区，静宁货源价格上涨最明显。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.2-3.3元/斤，条纹3.5-3.8元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.7-2.8元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。75#货源果农货2.4-3.0元/斤，客商货2.8-3.5元/斤。70#果主流成交2.2-2.4元/斤，以质论价。客商增加比较明显，成交良好。冷库包装的客商数量比较多，出货速度较快。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.7-2.8元/斤，果农要价2.7-2.8元/斤，主流成交价格区间2.7-2.8元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格4.0 4.5元/斤，70#-75#货源客商货4.0元/斤，70#以上客商冰雹果3.0元/斤左右，冰雹果占比60%左右，客商高次2.8-3.0元/斤，三捡2.0元/斤左右。近期成交减少，冷库出货速度变动不大。冷库惜售情绪逐渐增加，客商采购难度增加。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品4.0-4.5元/斤，果农要价4.0-4.5元/斤，主流成交价格区间4.0-4.5元/斤。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.5元/斤，较上周持平。

　　目前来看倒春寒概率下降，未来市场可能更多关注需求端，新季作物短期供需矛盾不大。

　　1、单边：AP10合约短期预计震荡为主。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.42美分/磅（0.64%）美分/磅至65.66美分/磅。

　　1、截至2025/03/27至2025/04/02当周，印度棉花主产区（92.4%）周度降雨量为0.6mm，相对正常水平低0.4mm，相比去年同期低0.6mm。2025/03/01至2025/04/02棉花主产区累计降雨量为3.8mm，相对正常水平低3.1mm。

　　截至2025年04月07日，张家港保税区棉花总库存5.04万吨，较上周环比增加1.42%;其中保税棉4.73吨，较上周环比减少0.10%;非保税棉0.31万吨，较上周环比增加32.49%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比37.03%，较上周环比减少0.19百分点；巴西棉占比27.31%，较上周环比减少0.06百分点；澳棉占比31.65%，较上周环比减少0.45百分点；其他国家及地区占比0.04%，较上周环比增加0.69百分点。当周进口棉进出入库动态变化情况,张家港保税区棉花库存中,出库1036.54吨,入库1560.77吨,净入库（524.23）吨。张家港库存环比增加，美棉、巴西棉出库减少，走货偏慢。

　　昨日棉花现货交投依旧较好，但仅局部交投较好，部分挂单被动成交，较多棉商在上调基差、纺企心态谨慎后现货交投明显走淡。现货主流销售基差逐步抬升，低基差现货逐步减少但市场仍存低基差现货。2024/25南疆机采3129/29B/杂3.0内部分销售基差在CF05+1200，内地自提；2024/25年度南疆非喀什机采31级双29基差多在CF05+800及以上，但800~900区间基差逐步减少，少量喀什价格较低，均为疆内自提；2024/25北疆地方机采4129/29B/杂3内部分成交基差在CF09+850上下，疆内自提。

　　考虑到美国将于4月5日对全球征收10%的基准关税，并对大约60个与美国存在最大贸易逆差的国家加征额外税费。根据白宫文件，中国将被加征34%关税，最新措施后，中国今年将被特朗普政府加征54%关税，并且白宫周三还宣布，最低限度关税豁免将于5月2日结束。目前，这项豁免允许价值800美元或以下的包裹免税进入美国，这些包裹主要来自中国和中国香港（大量中国服装通过小额豁免来进入美国市场）。此外，近期美方可能对中国继续征收额外50%关税。目前市场主要交易宏观风险事件，预计将对棉花价格产生利空影响。

　　1、单边：偏弱对待，目前基本面表现偏弱，空单继续持有。

　　风险提示