早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数上涨1.29%至1017.5美分/蒲，豆粕指数上涨0.06%至321.6美金/短吨

　　1.CONAB：截至12月29日，巴西大豆播种率为98.2%，上周为97.8%，去年同期为97.9%；

　　2.USDA：截至2024年12月26日当周，美国大豆出口检验量为1569439吨，前一周修正后为1773908吨，初值为1747037吨。2023年12月28日当周，美国大豆出口检验量为970385吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为28595705吨，上一年度同期23271650吨；

　　3.加拿大谷物委员会：截至12月22日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加8.5%至18.96万吨，之前一周为17.48万吨。自2024年8月1日至2024年12月22日，加拿大油菜籽出口量为439.43万吨，较上一年度同期的242.41万吨增加81.3%。截至12月22日，加拿大油菜籽商业库存为130万吨；

　　4.我的农产品：截止12月28日当周，油厂大豆实际压榨量为208.23万吨，开机率为58.53%。其中大豆库存590万吨，较上周增加11.43万吨，增幅1.98%，同比去年减少21.99万吨，减幅3.59%；豆粕库存70.32万吨，较上周增加12.04万吨，增幅20.66%，同比去年减少22.74万吨，减幅24.44%。

　　由于气象模型继续显示阿根廷降雨缺乏明显改善，市场关于阿根廷减产的担忧继续发酵，盘面继续强势上涨。不过，在整体大豆丰产的背景下，反弹空间预计仍将受限，并且由于美豆粕反弹表现一般，因此美豆反弹其实缺乏太强的基本面驱动。国内豆粕随着近期开机率的增加供应有所改善，需求方面近期增加有限，总体仍然以偏宽松为主。菜粕近期需求仍维持良好，库存较大，后续供应仍有较大不确定性。

　　1.单边：关注前期压力位附近表现，等待抛空机会

　　白糖

　　休市。

　　1.农业农村部关于加快农业发展全面绿色转型促进乡村生态振兴的指导意见

　　2.据泰媒12月28日报道，泰国工业部已下令在元旦假期期间(至2025年1月2日)暂停泰国57家糖厂的生产活动，以解决假期期间的非法焚烧甘蔗造成的空气污染问题，同时停止甘蔗运输也将使旅客假期出行更加安全。工业部表示，该决定符合可持续工业改革运动，优先考虑更清洁、更透明和更环保的做法，同时确保工业运营支持公众健康和安全。

　　3.周一广西白糖现货成交价5961元/吨，下跌7元/吨；广西制糖集团主流报价6000~6360元/吨，持平；云南制糖集团新糖报价5960~6000元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6290~6900元/吨，持平。春节备货临近尾声，市场交投情绪平淡，贸易商和下游终端以刚需采购为主，现货整体成交一般。

　　近期市场关注焦点重回广西压榨进度和实际糖产，广西干旱提振糖价，不过考虑到当前供应逐渐增加，11月进口糖和糖浆超市场预期，远期食糖进口利润窗口打开，国产糖供应预期宽松对糖价有所压力，预计短期郑糖维持震荡走势，中期糖价或受供应拖累。近期仍需关注市场情绪变化及主产区新糖产销情况。

　　1.单边：短期维持震荡走势，建议观望。

　　3.期权：较虚值比例价差期权。

　　 CBOT美豆油及BMD马棕油休市一天。

　　1.ITS：马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1,359,504吨，较上月同期出口的1,473,761吨减少7.8%。

　　2.据外媒消息，印尼贸易部官员周二称，印尼将小幅下调1月毛棕榈油参考价至每吨1059.54美元，2024年12月为1071.67美元。按照新的参考价，1月出口关税将为每吨178美元。印尼亦将对毛棕榈油出口征收7.5%的专项税，政府表示将把这一税率提高到10%，但未提供详细信息。对更多精炼棕榈油产品征收的专项税为参考价的3%至6%。

　　3.EIA：美国10月用于生物燃料生产的豆油数量为12.27亿磅，高于9月的10.76亿磅。豆油仍是美国生物柴油最大的原材料。

　　4.据Mysteel，12月31日，豆油成交12000吨，棕榈油成交900吨，总成交12900吨，环比上一交易日减少1166吨，跌幅8.29%。

　　目前短期油脂或将继续维持宽幅震荡运行。从基本面上看，目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，国内棕榈油库存有所累库。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增，菜油基本面变化不大。

　　1.单边：短期油脂宽幅震荡，建议控制好风险，暂时观望为主。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货上涨，主力合约上涨1.3%，收盘为458.5美分/蒲。

　　1、据Mysteel农产品调研显示，2024年12月26日至2025年1月1日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米142.79万吨，环比上周增加1.7万吨。

　　2、本周(2024年12月26日-2025年1月1日)全国玉米加工总量为67.52万吨，较上周增加0.34万吨；周度全国玉米淀粉产量为34.65万吨，较上周产量增加0.23万吨；周度开机率为66.98%，较上周升高0.44%。

　　3、截至1月1日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量90.1万吨，较上周增加2.20万吨，周增幅2.50%，月增幅2.50%；年同比增幅32.11%。

　　4、美国农业部数据显示，截至2024年12月26日当周，美国玉米出口检验量为878380吨，前一周修正后为1146185吨，初值为1122861吨。2023年12月28日当周，美国玉米出口检验量为569857吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为15359105吨，上一年度同期11950448吨。

　　5、1月2日，主流玉米15水分，容重700收购价为1990-2020元/吨。

　　美玉米震荡走高，上涨至6月底来新高，但美玉米出口仍较好，后期仍有反弹空间。收储量目前仍较低，东北港口玉米稳定，产区黑龙江玉米价格企稳反弹，吉林玉米偏强。华北玉米上量减少，玉米现货企稳反弹，小麦价格也开始企稳反弹，东北玉米与华北玉米价差仍较小，预计玉米现货底部出现。盘面高位震荡，盘面升水较高。

　　2.套利：轻仓买入05淀粉卖出05玉米。买现货空03或05玉米。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格反弹上涨。其中东北地区15元/公斤，上涨0.1-0.2元/公斤；华北地区15.1-15.8元/公斤，上涨0.15-0.2元/公斤；华东地区15.9-16.9元/公斤，上涨0.1-0.35元/公斤；西南地区15.9-17元/公斤，上涨0.1-0.3元/公斤；华南地区15.95-16.95元/公斤，持稳或上涨0.15-0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止12月31日当周，全国7公斤仔猪价格397.14元/头，较12月27日上涨36.43元/头，15公斤仔猪价格470元/头，较12月27日上涨33.9元/头，50公斤母猪价格1627.14元/头，较12月27日上涨8.57元/头；

　　3.农业农村部：12月31日“农产品批发价格200指数”为121.95，上升0.13个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.28，上升0.08个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.36元/公斤，持平。

　　短期现货仍然呈现明显的供需博弈状态，价格反弹后养殖端出栏积极性增加，价格下跌后养殖端出栏逐步放缓，总体价格震荡运行为主。但大方向来看，供应端仍有一定压力，规模企业前期出栏进度偏慢，后续仍有一定出栏压力，总体价格承压，现货价格大方向仍然偏于下行。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.15-4.25元/斤，大花生通货米报价4.10-4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价3.90-4.05元/斤；兴城花育23通货米报价3.95-4.00元/斤，吉林产区308通货米收购价3.90-4.05/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量相对稳定，开封益海嘉里到货100吨，青岛益海嘉里到货2000吨，大线米合同报价7300元/吨。费县油厂到200吨，限量收购，合同报价7600元/吨，成交以质论价。

　　3、花生油方面，油厂近期新签订单较少，整体缺乏成交，走货以前期合同为主；国内一级普通花生油报价14400元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，部分油厂报价略显偏弱，销量清淡，整体走货缓慢，48蛋白花生粕均价2830元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到12月26日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计149871吨，较上周增加9860吨。据Mysteel调研显示，截止到12月27日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39980吨，较上周增加120吨。

　　河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.1元/斤附近。花生油厂收购价格平稳，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对稳定，油脂相对稳定，但后期农户年前仍会售卖花生，03盘面底部支撑较强。

　　鸡蛋

　　1、周一主产区均价为4.46元/斤，较上一交易日价格下跌0.02元/斤，主销区均价4.71元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余71台车，今日全国主流价格以稳为主，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价197元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价197元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格195-200【稳定】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据11月份全国在产蛋鸡存栏量为12.84亿只，较上月减少0.06亿只，同比增加6%，低于之前预期。11月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4569万羽，环比增加0.1%，同比增加2.7%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2024年12月、11月、1月、2月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.94亿只、13.02亿只、13.06亿只和13.1亿只。

　　预计2025年供应高于2024年水平，饲料成本要比2024年低，如果说需求端表现较2024相差不大的话，我们预计2025年鸡蛋价格重心可能会低于2024年水平。2、3月份由于是春节后合约，预计未来随着进入鸡蛋消费淡季可能仍然有一定下跌空间。

　　1、单边：考虑到2、3月合约是春节后合约，3月合约基本面相对偏空，可考虑逢高沽空。

　　2、套利：可考虑空3月多5月。

　　苹果

　　1、截至2024年12月18日，全国主产区苹果冷库库存量为825.81万吨，环比上周减少10.72万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。(mysteel)

　　2、海关数据：12024年11月鲜苹果出口量约为10.82万吨，环比增加11.64%，同比减少2.30%。2024年1-11月份累计出口量约为85.77万吨，同比增加22.49%。2024年11月鲜苹果进口量0.17万吨，环比减少40.31%，同比减少24.44%。2024年1-11月累计进口量9.50万吨，同比增加20.48%。

　　3、卓创：产地苹果主流成交价格维持稳定，甘肃地区部分规格货源周末期间价格微幅上涨。近期冷库包装客商比较多，主要为春节包装货源，部分客商减少采购开始包装前期采购的货源以及自存货。山东地区客商数量也逐渐增加，但是包装量不及去年同期。西北产区总体表现良好，冷库出货速度较快。市场到货平稳，出货顺畅，价格维持稳定。

　　5、现货价格：陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.3-3.5元/斤，以质论价。果农出货意愿良好，冷库中包装礼盒客户较多，框装、箱装包装占比偏少。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.3-3.5元/斤，果农要价3.3-3.5元/斤，主流成交价格区间3.3-3.5元/斤。山东烟台栖霞苹果价格稳定，果农货80#以上一二级片红意向价格3.0-3.5元/斤，条纹3.5-4.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹货4.5-5.0元/斤。以质论价。三级果2.0元/斤左右，统货2.4-2.7元/斤，奶油富士扒袋80#以上三级1.8-1.9元/斤。质量不一，价格差异明显。冷库包装客商数量稍有增加，春节备货量低于往年同期。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.4-2.7元/斤，果农要价2.4-2.7元/斤，主流成交价格区间2.4-2.7元/斤。

　　考虑现在市场交易弱需求，短期内向下的趋势大概率仍将延续，但是由于今年苹果入库量确实偏低，供应压力短期内不太大，预计苹果5月合约继续向下的空间相对有限。

　　12月31日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.1(0.15%)美分/磅至68.38美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至12月30日，我国新疆皮棉累计加工量584.03万吨，较前一日增加3.56万吨，目前日加工虽有所下降但仍处于历年同期较高位置。

　　2、CFTC数据显示，截至2024年12月24日，ICE期棉基金净多头率为-15.59%(周环比降2.24个百分点，上周降2.92个百分点)【基金多头持仓-基金空头持仓)/总持仓】。

　　3、根据美国农业部的统计，截至2024年12月26日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为279.39万吨，占年美棉产量预估值的91.1%(2024/25年度美棉产量预估值为310万吨)。美陆地棉检验量272.73万吨，检验进度达到了91.06%，同比快14%；皮马棉检验量6.66万吨，检验进度达到了56.3%，同比快22.6%。周度可交割比例在76.8%，季度可交割比例在81.5%，同比高2.2个百分点，季度可交割比例维持微幅下降趋势。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场整体稳定，但个别规格价格有所下滑。中国AA级120g瓦楞纸的日均价维持在2938.13元/吨，箱板纸均价为3774.00元/吨，均与上一工作日持平。然而，华南市场的A级高瓦价格出现下降，东莞基地的大型纸厂将地龙瓦楞纸出厂价下调了50元/吨，区域内中小纸厂也相应调整了价格，导致成交重心下移。由于原料废纸价格的下滑，加上部分纸厂率先降价，市场观望情绪加重，交易活动较为平淡。。

　　废黄板纸市场目前价格保持稳定，全国平均价格为1600元/吨，持平。打包站的废黄板纸回收量处于常规水平，而出货意愿有所增强，导致整体供应量增加。随着元旦和春节的临近，纸厂的采购兴趣有所减弱，个别纸厂甚至下调了采购价格。(卓创)

　　瓦楞及箱板纸整体稳中趋弱，上游纸厂持续发布涨价函，但整体出货速度放慢，库存也触底反弹，短期难以持续推涨。下游二级包装厂库存相对充足，消费速度放缓，持续累库，市场交易活跃度一般。市场整体而言有畏高情绪，整体采购偏刚需。加之，废旧黄板纸价格稳中趋降，成本支撑缺乏。市场承压明显。

　　双胶纸

　　双胶纸市场横盘整理。上游浆价上行，成本面利好双胶纸。纸厂挺价意愿延续，经销商普遍对低价惜售，但下游询盘积极性一般，新增采购需求有限，市场交投不旺。山东市场主流意向成交价格在5300元/吨左右，较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4500-5000元/吨区间，个别意向价格略高。纸厂继续积极挺市；经销商由于自身成本压力不减，对于低价普遍惜售；下游采买热情一般，基本维持刚需补进，成交多需看单商谈。(卓创)

　　双胶纸市场目前保持稳定，成交以刚性需求为主。现阶段供需关系相对平衡，成本上，进口阔叶浆市场继续探涨，市场外售流通货源紧俏，双胶纸成本上行，使得纸厂推涨意愿强烈，但是，终端方面，临近年底，出版订单交货陆续收尾，社会需求仍然偏弱，大多数贸易商采取谨慎策略，专注于去库存。(成本方面：山东地区针叶浆6400元/吨，稳；阔叶浆4750元/吨，稳；化机浆3550元/吨，稳)

　　原木

　　12月31日，原木现货市场稳定运行。具体而言：

　　山东3.9米中A辐射松原木现货价格维持在790元/方；稳定

　　江苏4米中A辐射松原木现货价格保持在810元/方。稳定。

　　全国18港针叶原木到船1条，到港总量3万方，较2024年日均1.8条船5万方，分别减少44%与40%。木联)

　　主力合约冲高回落，最终收盘报827.5元/吨，涨4元/方，整体升水现货。

　　短期内，市场交易检尺争议较大，目前两次期转现中，期现检尺偏差1.5-4%，折算到期货升水约12-30元/方。

　　基本面方面，资金压力和价格下行压力都导致今年北方冬储木材意愿降低，市场整体出库继续回落，原木到港也持续走低，供需双弱，但整体市场偏宽松。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。

　　1.单边：观望为主，市场交易国标检尺差异，导致市场波动较大，但不改变基本面宽松的事实，激进投资者背靠前高布局空单。

　　2.套利：7-9原木反套为主。

　　风险提示

　　点

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