早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数上涨0.99%至1020.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.34%至295.9美金/短吨

　　1.USDA出口检验报告：截止11月14日当周，美国大豆出口检验216.51万吨，此前一周为236.31万吨，去年同期为163.11万吨；

　　2.CONAB巴西大豆播种进度：截止11月17日当周，巴西大豆播种进度73.8%，此前一周为66.1%，去年同期为65.4%；

　　3.油世界：2024年8-11月以来，加拿大菜籽出口达到370万吨，为4年来的高点，超过1年前的水平160万吨。中国是前4个月以来的最大出口目的地国，一部分考虑到冲突可能升级情况下的前置出口；

　　4.我的农产品：截止11月15日当周，油厂大豆实际压榨量为194.37万吨，开机率为55%。此前一周中，大豆库存560.39万吨，较上周增加9.65万吨，增幅1.75%，同比去年增加99.93万吨，增幅21.70%。豆粕库存80.75万吨，较上周减少17.66万吨，减幅17.95%，同比去年增加7.69万吨，增幅10.53%。

　　短期市场看不到明显的交易题材，南美天气良好带来的丰产仍是主要问题，整体仍以偏空为主

　　2.套利：M59反套，M15反套，RM15正套

　　3.期权：方向向下的海鸥期权

　　白糖

　　隔夜ICE美糖下跌，主力合约下跌0.18美分/磅至22.02美分/磅。

　　1.国家统计局公布的数据显示，10月份我国成品糖产量为61.7万吨，同比下降5.5%。2024年1-10月份我国成品糖产量累计为1042.7万吨，同比增长14.1%。

　　2.巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西11月前三周出口糖和糖蜜183.34万吨，较去年同期的195.12万吨减少11.78万吨，降幅6%；日均出口量为18.33万吨。2023年11月，巴西糖出口量为364.43万吨，日均出口量为18.22万吨。

　　3.11月16日，广西来宾东糖石龙有限公司内，一辆辆满载原料蔗的大货车有序排队，驶入翻板机卸蔗区，随后甘蔗被输送至压榨车间。随着破碎机、压榨机等设备的轰鸣运转，蔗糖的清香弥漫整个车间，标志着东糖石龙有限公司2024/2025年榨季正式拉开序幕，同时也开启了象州县新榨季的征程，整个榨季将持续至明年3月底。

　　4.国家统计局公布的数据显示，10月份我国乳制品产量为259.6万吨，同比减少3%。2024年1-10月份我国乳制品产量累计为2450万吨，同比减少2.3%。另外，10月份我国饮料产量为1190.7万吨，同比增长14%。

　　2024年1-10月份我国饮料产量累计为16265.9万吨，同比增长6.5%。

　　原糖维持震荡运行。反观国内市场，北方甜菜糖厂进入生产高峰期，南方甘蔗糖厂开榨数量也将逐渐增加，24/25榨季食糖产量增产预期导致糖价承压。产销区价格有所下降，低价糖开始走货。预计郑糖短期维持震荡偏弱走势。

　　1.单边：观望，或轻仓试多。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.93%至44.88美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.3%至4937林吉特/吨。

　　1.MPOB：马来西亚12月毛棕榈油参考价格为4471.39林吉特，高于11月的3949.73林吉特，因此从12月1日开始的CPO出口税率将为10%，即每吨447.139林吉特或100.14美元，而2024年11月的出口税为每吨375.224林吉特或86.26美元。

　　2.据外电消息，印度尼西亚共和国总统普拉博沃.苏比安托(Prabowo Subianto)的政府计划明年对50%的生物柴油或B50进行试验，然后在2027-2028年全面实施。经济事务协调部食品和农业综合企业协调代表Dida Gardera表示，B50试验将在明年实施强制性B40政策时进行。此外，他表示，如果一切都准备好了，也不排除加速实施B50的可能性。

　　3.Abiove：巴西2024/25年度国内大豆压榨量料为5,700万吨，较上一年度的5,450万吨增加4.6%。该机构还称，巴西2024/25年度大豆产量料为1.677亿吨，较上一年度的1.533亿吨增加9.4%；巴西2024/25年度大豆出口量料为1.041亿吨，较上一年度的9,830万吨增加5.9%。

　　4.欧盟委员会：截至11月17日，欧盟2024/25年度大豆进口量为475万吨，而去年为436万吨；2024/25年度油菜籽进口量为234万吨，而去年为202万吨；2024/25年度豆粕进口量为708万吨，而去年为576万吨；2024/25年度棕榈油进口量为122万吨，而去年为145万吨。

　　5.据Mysteel，11月19日，豆油成交15700吨，棕榈油成交0吨，总成交15700吨，环比上一交易日减少3900吨，跌幅19.90%。

　　目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，随着棕榈油逐渐到港，国内库存或阶段性出现小幅累库的情况。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。国内菜油基本面变化不大，供应仍然充足。

　　1.单边：短期油脂高位回落，波动加大需控制好风险，设置止盈止损点。目前P01上涨较多，可考虑逐渐向05移仓。

　　周二，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货回落，其中基准期回落0.7%，收盘价437.0美分/蒲。

　　1、周二，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘下跌，其中基准期约收低0.5%，追随邻池大豆市场的跌势。当天玉米市场呈现区间整理趋势。早盘玉米价格受到邻池小麦上涨的比价提振。周二小麦期货创下一周新高，因为市场担心黑海地区冲突升级。

　　2、周二，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货收盘连续第三个交易日上涨，其中基准期约收高0.4%，因为黑海地区的局势令人担忧。

　　3、据欧盟委员会，截至11月17日，欧盟2024/25年玉米进口量为760万吨，而去年为683万吨。

　　4、据欧盟委员会，截至11月17日，欧盟2024/25年大麦出口量为183万吨，而去年同期为291万吨。

　　5、周三东北港口玉米上涨，收购2120元/吨。

　　11月报告下调美玉米单产，美玉米需求增加，美玉米底部反弹，后期仍有反弹空间。东北港口玉米继续上涨，但黑龙江玉米价格回落1900元/吨附近。华北玉米上量增加，玉米现货偏弱，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较大。01底部震荡，但与现货价差较大。

　　1.单边：外盘03玉米，底部反弹，可以轻仓继续做多。01玉米震荡思路，逢低短多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格继续回落，其中东北16.1-16.2元/公斤，持稳；华北地区15.8-16.1元/公斤，持稳或下跌0.1元/公斤；华东地区15.8-16.3元/公斤，持稳或下跌0.1元/公斤；西南地区15.7-15.9元/公斤，持稳；华南地区16-17.1元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止11月15日当周，全国7公斤仔猪价格420.71元/头，较11月12日下跌2.5元/头，15公斤仔猪价格516.43元/头，较11月12日下跌10元/头，50公斤母猪价格1625.71元/头，较11月12日下跌1.43元/头；

　　3.农业农村部：11月18日“农产品批发价格200指数”为121.45，下降0.57个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.66，下降0.63个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.84元/公斤，持平

　　基本面偏宽松，现货价格继续下行，预计期货价格以震荡偏弱为主

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价4.20-4.35元/斤，大花生通货米报价4.10-4.20元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.20-4.25元/斤；兴城花育23通货米报价4.10-4.15元/斤，吉林产区308通货米收购价4.2元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量稳定，开封益海到货550吨，石家庄益海到货450吨。费县油厂到300吨，成交报价7450元/吨，成交多以质论价。

　　3、国内一级普通花生油报价14300元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为17000元/吨左右。

　　4、花生粕走货一般，下游需求不足，整体交易一般，议价成交为主，46左右蛋白报价3020-3050元/吨。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到11月15日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计75629吨，较上周增加7500吨。据Mysteel调研显示，截止到11月15日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38760吨，较上周增加300吨。

　　河南新季花生偏弱，东北花生回落，目前稳定在4.2元/斤附近。花生油厂收购价格上调，贸易商陆续收购，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对稳定，油脂相对偏强，但后期仍有卖压，01盘面高位回落，预计短期底部震荡。

　　1.单边：01花生7850-8300震荡，7850以下空间有限。

　　鸡蛋

　　昨日主产区均价为4.29元/斤，较上一交易日价格下跌0.05元/斤，主销区均价4.52元/斤，较上一交易日价格下跌0.06元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余43台车，今日全国主流价格稳多落少，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价194元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价194元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格190-195【稳定】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数下落，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格有落，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，，11月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1921只，较前一周增加3.1%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计11月14日当周淘汰鸡平均淘汰日龄553天，较前一周持平。

　　4、据卓创数据、截至11月14日当周全国代表销区鸡蛋销量为8543吨，较上周相比增加1.1%。

　　5、根据卓创数据，截至11月14日当周生产环节周度平均库存有1天，较上周库存天数增加0.02天，流通环节周度平均库存有1.01天，较前一周库存减少0.01天。

　　6、根据卓创数据显示，截至11月14日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.35元/斤，较前一周下跌0.12元/斤;11月15日，蛋鸡养殖预期利润为13.8元/羽，较上一周价格下志跌0.09元/斤。

　　供应端继续维持宽松局面，需求端销量近期变化不明显，小阶段补货后下游贸易商拿货情绪降低，各环节库存压力有所增加，预计短期仍然以库存消化为主。但四季度是鸡蛋消费的旺季，预计鸡蛋现货价格大概率继续维持震荡走势。

　　此外，近期蔬菜价格虽有所回落但仍处于历年同期较高位置，对鸡蛋现货价仍有一定支撑，预计现货价格走势震荡。

　　期货方面价格前期预期过于悲观，导致目前鸡蛋1月合约基差过高，最近1月基差基本上在700-800元/500kg附近,特别是随着1月合约逐渐变成近月合约，期现货价格会逐渐回归，基差要继续修复。

　　1、单边：考虑到2、3月合约是春节后合约，可考虑在2月合约和3月合约等淡季合约上逢高沽空。

　　苹果

　　1、库存量监测：截至2024年11月13日，全国主产区苹果冷库库存量为854.78万吨，环比上周增加41.34万吨，同比去年减少10.68%。山东、陕西产区仍有部分货源在继续入库，甘肃、辽宁等产区陆续有出库。(mysteel)。

　　3、卓创：产地苹果主流成交价格维持稳定，山东产区冷库报价多为意向成交价格，实际成交量不大，部分客商从周边产区采购部分货源。西北产区客商按需采购，果农货要价强硬，实际成交价格维持稳定，个别客商货源成交价格居高。市场到货平稳，价格维持稳定，中等偏上货源销售良好。

　　4、利润情况：2024年11月16日一周栖霞80#一二级存储商利润为0元/斤，上周-1.6元/斤。(mysteel)。

　　5、现货价格：山东烟台栖霞苹果库外交易已经不多，以质论价。库内货源几乎无交易，仅有意向报价。果农货80#以上一二级片红意向价格3.0-3.5元/斤，条纹3.5-4.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹货4.55.0元/斤。以质论价。客商好三级果成交价格2.0-2.2元/斤，统货2.5-2.8元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.5-2.8元/斤，果农要价2.5-2.8元/斤，主流成交价格区间2.5-2.8元/斤。

　　供应端苹果本周入库工作陆续进入收尾阶段，当前市场入库量明显低于去年同期，预计今年苹果产量大概率低于往年。近期手中货少的客商有拿货意愿但目前果农出货意愿不强，冷库果价格有走高迹象;需求端近期苹果走货尚可，替代品方面近期柑橘、鸭梨等其他水果价格表现较强，对苹果价格形成定支持。综上所述，预计短期苹果价格震荡略偏强走势。

　　1、单边：短期内受入库量较低影响预计05合约维持震荡偏强走势，可考虑逢低建多。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.37(0.54%)美分/磅至69.33美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至11月18日，我国新疆皮棉累计加工量338.59万吨，较前一日增加8.23万吨，目前日加工处于历年同期较高位置。

　　2、截止11月17号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为77%；去年同期水平为74%，较去年同期快约3个百分点；环比上周上升6个百分点，比近五年同期平均水平高5个百分点。

　　3、国产棉昨日交投清淡，较上一日走差，个别贸易商成交尚可，部分高品质棉花基差小幅下跌；24/25北疆兵团机采3129/29B杂3内成交价在CF01+750左右，疆内库。国产陈棉基差近期持续下跌；23/24北疆机采3129/29B杂3内报价多在CF01+1000-1100左右，疆内库。国产棉现货销售基差区间暂稳，市场低基差现货仍有增加；2024/25南北疆机采4129/29B/杂3.5内主流低基差CF01+600~700，同品质报价在CF01+700及以上仍多，疆内自提。

　　目前供应端继续维持充裕，新棉采摘基本完成，新疆地区产量较去年相比超预期增加；需求端当前新棉销售进度偏慢，下游各环节订单表现一般预计在后市无明显增量的背景下大概率维持偏弱震荡走势。此外，考虑到特朗普上台后关税政策对国内贸易有一定冲击，尤其是对纺织品服装出口带来负面影响，可能对棉花下游消费有利空影响。

　　1、单边：目前美棉基本面变化不明显，预计美棉走势震荡偏弱；郑棉伴随着需求进入淡季可能会有偏弱走势，可考虑逢高沽空。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场基本持稳，零星上调。中国AA级120g瓦楞纸市场日均价为2710.63元/吨，环比上一工作日持平；中国箱板纸市场均价3631.20元/吨，环比上一工作日上涨0.03%。(卓创)(废旧黄板纸市场涨势蔓延，主要集中华东、华南地区。目前下游龙头纸企多基地发布涨价函，积极去库，带动周边纸企纷纷跟涨，原料消耗加大，纸企采购需求增加，而供应方面由于打包站业者盼涨惜售心理，整体到货分布不均，局部纸企到货低位故而提涨吸货)

　　瓦楞及箱板纸市场大稳小动，零星纸企小幅上调。主因龙头纸企持续发布涨价计划，下游二级厂拿货积极性良好，场内业者拉涨意愿强烈。随着春节旺季缓慢临近，终端需求也存好转预期，故纸企出货速度尚可，库存压力不大。原料废旧黄板纸市场偏强整理，成本面支撑尚可。短期瓦楞纸或以上涨为主。

　　双胶纸

　　双胶纸市场价格偏稳运行。纸厂仍以出货为先，个别接单尚可；经销商倒挂出货意愿降低，但部分高价推进阻力仍存，近日业者出货价格方面暂无明显变化；下游印厂等刚需询盘，部分出版类订单或陆续提货，对于市场支撑有限。山东市场主流意向成交价格在5100-5200元/吨区间，较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4350-4700元/吨区间。纸厂出货为先，部分成交仍偏灵活；经销商继续消化库存为主；下游采买偏于刚需，市场交投暂无明显起色。(卓创)

　　晨鸣纸业(000488)公告，11月份以来公司对部分生产基地进行了限产、停产。公司寿光基地1条白卡纸生产线、1条文化纸生产线和1条铜版纸生产线、湛江基地化学浆生产线、1条文化纸生产线和1条白卡纸生产线、江西基地及吉林基地临时停产，停机浆、纸产能703万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。

　　双胶纸市场区间整理为主，月内大型工厂排单情况好转，接单政策明显收紧，部分出版订单开始供货，改善工厂出货情况，行业盈利情况较低，工厂转产情况仍存，且有工厂延续停机状态，行业供应稍有收减。社会面需求未见起色，下游刚需采买为主，贸易商多随行就市，局部倒挂情况仍存(成本方面：山东地区针叶浆6280元/吨，稳；阔叶浆4550元/吨，稳；化机浆3550元/吨，稳)

　　原木

　　原木市场整体稳定，现货价格方面，山东3.9米中A辐射松原木现货价格810元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格800元/方，较昨日持平。外盘价格方面，辐射松原木外盘价格持稳为主(木联)

　　11月18日，木联数据统计中国7省针叶原木码头和堆场库存总量2645131立方米，较上周增3.06%；其中山东主港针叶原木库存总量1436000立方米，较上周增2.35%；江苏主港针叶原木库存总量930152立方米，较上周增加增0.22%。

　　需求走弱和累库现实或驱动下周原木价格下行，但成本端坚挺或抑制跌价空间。

　　1.单边：07原木在750-775区间，逢高做空思路为主

　　2.套利：7-9原木反套为主

　　风险提示

　　点