债券市场“牛市行情”继续演绎。

　　12月23日，1年期国债收益率跌破1%， 10年期国债收益率下冲至1.7%下方，30年期国债收益率也来到2%下方。

　　在市场催化下，部分债券基金的年内收益率已超20%。数据显示，截至12月23日，光大保德信中高等级债券基金的年内收益率达到22.30%，暂列同类基金第一；紧随其后，鹏扬中债-30年期国债ETF的年内收益率也达到21.59%。

　　在债券牛市行情越发狂热的情况下，贵州茅台（600519.SH）招聘债券业务员引发市场广泛关注。

　　近日，贵州茅台集团官网发布贵州茅台集团财务有限公司（下称“茅台财务公司”）2024年引进专业人才公告，茅台财务公司计划引进专业人才2人，其中包含一名债券交易员。

　　公告显示，应聘者需具备5年及以上固定收益业务工作经历，同时还需要持有银行间市场交易员资格证。

　　工作内容方面，应聘者除需要负责银行间、交易所各类债券投资、债券价格监测等日常交易工作外，还需要负责制订人民币债券的配置策略、组合管理债券与利率衍生产品交易与管理，组织人民币利率债做市交易，同时负责开展债券投资相关的策略研究等共计5项主要内容。

　　“作为一家庞大现金体量的公司，尽管贵州茅台并不缺钱，但出于合理控制债务比例以及最大化利润的角度考虑，也会去进行发债等操作。” 一位市场人士对时代周报记者分析表示。另据业内人士介绍，茅台财务公司类似于贵州茅台集团内部专业“管钱”的角色，经营范围可以理解为把公司卖酒赚来的钱拿去获取息差。

　　作为A股最赚钱的企业之一，茅台财务公司只是贵州茅台跨界布局金融的其中一环。除此之外，贵州茅台还拥有基金、租赁、保险和证券等金融牌照。

　　贵州茅台布局债券市场

　　茅台财务公司成立于2013年，是中国白酒行业首家企业集团财务公司，主要经营范围包括吸收成员单位存款、提供成员单位贷款、债券承销等。

　　目前，茅台财务公司的第一大股东为贵州茅台，持股51%；第二大股东为茅台集团，持股40%；第三大股东为贵州茅台酒厂集团技术开发公司，持股9%。

　　对于成立财务子公司的原因，一位市场人士对时代周报记者分析表示，这类似于从家庭财务管家升级为专业金融机构。大多数企业集团的财务部门主要负责资金管理，并不涉及创造收益。而成立财务子公司，集团可以借助更专业的团队来统筹和整合投融资活动，开展更加系统化的债券、股票投资组合，逐步扮演起为集团增值、赚钱的角色。

　　来源：2024年半年报

　　这与贵州茅台近年来在债券市场的布局相关。2024年半年报显示，今年上半年，贵州茅台便买入债券40亿元，持有的债券资产价值达38.29亿元，较2023年末提升8.55倍。

　　2024年前三季度，贵州茅台净现金流为48.27亿元，其中经营活动产生的现金流量净额为444.21亿元。

　　对此，贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰表示，这一变化主要系财务公司不可提前支取的定期存款和央行法定存款准备金增加，剔除财务数据后，经营活动产生的现金流量增幅与收入增幅基本一致。

　　来源：《风险评估报告》

　　8月18日，贵州茅台发布关于集团财务公司的风险评估报告，单独披露后者的经营情况，主要为同业拆出资金和购买债券等保本理财所得。2024年上半年，茅台财务公司实现营业收入15.20亿元，金融资产收入对应的平均年利率约为2.40%。

　　一位业内人士分析表示，贵州茅台的投资向来比较审慎，债券投资占比较低。尽管财务收益不是特别出色，但可以为集团下属子公司提供便利的融资渠道，减少从银行融资的成本。

　　“最近债市一直在涨，按茅台这个资金量推算，应该能取得可观收益。”一位银行债券交易员向时代周报记者表示，茅台财务公司和券商、银行类似，都属隶于银行间同业交易市场，自身具备债券买卖以及同业拆借的业务资格。

　　债牛之后仍有调整风险

　　12月以来，债券市场走出一轮波澜壮阔的牛市行情。

　　12月2日，10年期国债收益率首次跌破2%的重要关口，逼近1.7%整数关口，创下22年以来新低。截至12月23日收盘，10年期国债活跃券240011收益率下行2.50bp报1.69%。

　　长债收益率持续下行，推动债券市场迎来新一轮强势上涨。近期，30年期国债期货、10年期国债期货、5年期国债期货等均创历史新高。拉长时间看，今年以来，30年期国债期货累计上涨超15%，10年期国债期货的涨幅也超过5%。

　　12月18日，中国人民银行约谈本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，提出一些要求，主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性；依法合规开展投资交易。

　　中国人民银行表示，近期已经严厉查处一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，同时正在全面摸排违规行为线索，后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。

　　受此影响，各期国债期货纷纷下跌，尤其是30年期国债期货主力合约18日午后开盘由上涨快速转为下跌超1.70%，创下10月以来的最大单日跌幅。

　　“今年的奖金稳了，但有些担心是不是把未来的钱都赚了。”有债券交易员在社交平台上感叹。同时有机构坦言，这波行情之所以有亮眼表现，核心驱动因素之一就是市场对未来降息的抢跑。

　　国海证券固收首席分析师靳毅认为，基金在本轮行情中抢跑动力很强，配置主要集中在利率债上，对10Y和30Y利率债净买入量都远超季节性，持仓久期明显拉长。降息预期落地后，交易盘可能出现系统性止盈，同时抢跑行情结束，配置盘的力量也相对减弱，届时可能导致收益率上行。

　　展望后市，华源证券固收首席分析师廖志明表示，2025年债牛不止，但需要降低对2025年债市的预期。未来三五年商业银行负债成本将逐年下行，支撑债市继续走牛，但2024年底债市收益率大幅走低，市场提前反映了较大幅度的降息预期，透支了2025年行情空间。