期市早班车|2024年12月23日

　　品种：豆菜粕、鸡蛋、乙二醇、国债

　　01/豆菜粕

　　美豆受宏观打压后延续反弹趋势，截至12月20日美豆03合约收盘于979.25美分/蒲，美西1月船期升贴水报价183美分/蒲，国内豆菜粕跟随反弹，菜籽因加拿大减产影响反弹幅度较大。国际端，巴西前期销售节奏偏快，导致后期可售大豆量有限，24/25年度巴西播种结束，未来两周巴西天气依旧利于大豆生长，巴西丰产预期下打压美豆价格；阿根廷方面，截至12月11日，阿根廷种植进度64.7%，较前一周提高10.9%，未来两周阿根廷面临阶段性干旱影响，关注后期天气情况。美豆方面，12月供需报告美豆单产维持51.7蒲/英产，美豆依旧丰产，上方价格高度有限，南美产量证伪前，预计美豆低位运行为主。同时，巴西雷亚尔再度贬值叠加供应压力，CNF报价下调引致国内进口大豆成本进一步走弱，但近月成本高位，且买船进度偏慢，已有买船数据显示，国内2025年2-3月月到港量合计不足1000万吨，大豆、豆粕供需边际收紧。综上所述，短期豆粕01、03合约受进口成本支撑以及买船进度偏慢影响下方空间相对受限，05合约受巴西丰产进口成本下移影响依旧偏弱运行；中长期看，全球大豆供需格局依旧呈现改善趋势，南美种植区天气状况良好，丰产预期较强，国内进口成本低位，大豆豆粕库存高位下，限制远月豆粕价格高度。后期中美贸易政策具体如何实施，还有待观察。策略上，M2501、M2503谨慎做空，企业可逢低逐步点价手头基差头寸或逢1-5价差低点转月至05合约；05合约走势偏弱，建议逢高沽空为主，关注下方2500元/吨支撑，期权端05合约期权可关注逢高空机会及累沽期权。(数据来源：Agrural、USDA、我的农产品网)

　　02/鸡蛋

　　12月20日鸡蛋主力2502涨45元/500千克至3465元/500千克，涨幅达1.32%。现货端，山东德州报价4.55元/斤，较上日稳定；北京报价4.68元/斤，较上日稳定。11月淘汰出栏有所加速，尤其是11月下旬，当前淘汰日龄回调，说明超高日龄老鸡基本出清，一定程度削弱供应压力，虽然12月新开产环比增加，但元旦春节备货需求亦增加，对蛋价形成支撑；中长期高养殖利润驱动下9-11月补栏积极性较高，对应明年一季度新开产蛋鸡较多，淘汰前置下，削弱年底供应压力，春节蛋价有支撑，养殖利润维持高位促进延淘，进一步增加远期供应压力。短期现货窄幅震荡，盘面深度贴水现货，下方支撑较强，远月供应压力增加，估值相对承压，关注原料成本下移对远月估值扰动。策略上盘面维持近强远弱，当前02、03贴水现货1000元/500千克，供应压力有所兑现，短期谨慎看空。关注淘鸡、各环节库存、替代品表现。(数据来源：蛋e网、卓创资讯)

　　03/乙二醇

　　上周五主力合约2505开盘4712，最高4732，最低4683，收4691，结算价4704，较前一交易日下跌49，跌幅1.03%现货方面：12月20日张家港乙二醇收盘价格在4691元/吨,下跌34，华南市场收盘送到价格在4780元/吨,下跌30，美金收盘价格在536美元/吨,下跌4。供需方面：12月20日国内乙二醇总开工65.49%(降0.08%)，一体化66.34%(降0.13%)；煤化工63.99%(平稳)，下游聚酯负荷下降至85.90%；港口库存方面：截至12月19日，华东主港地区MEG港口库存总量49.02万吨，较本周一增加4.45万吨；周内发货收缩且卸货集中下，库存止跌回升。总结：周初，在成本端与下游聚酯产销支撑下乙二醇价格走强，但随着下游对高价乙二醇的接受度不强，现货成交一般，加之周四港口库存走高，乙二醇价格高位回落，但目前聚酯开工尚可，乙二醇下跌空间有限。(数据来源：隆众资讯)

　　04/国债

　　周四债市经过短暂的调整后再度回到买盘主导的节奏，虽然日内曾传出关于明年地方债发行节奏的传闻，但日内回调幅度并不算大。待基金卖盘明显减弱后，收益率下行有所加速。而农商类机构则一如既往秉持逢调整买入的思路，压制收益率反弹空间；前期止盈离场的券商机构则再度重新回补头寸。市场运行节奏上看，在没有重大的利空环境下，短暂的风险提示带来的调整空间和时间都相对有限。在债市不缺增量资金的情况下，主要的区别还是在收益率下行的节奏上。短期内来看，随着一部分止盈力量的释放，债券收益率在年末出现明显调整的压力有所减轻，但市值考核资金越临近年末行为可能越偏谨慎，利率下行再次明显加速的难度也在提升。(数据来源：华尔街见闻)

　　【2024.12.23】#期市早班车#今日重点品种：#豆菜粕#鸡蛋#乙二醇#国债#【栏目作者:汪浩铮，投资咨询从业资格号:Z0014278】期市有风险，投资需谨慎！