01

　　1.MPOB 11月棕榈油供需数据显示，马棕11月期末库存继续去库至184万吨，环比减少2.6%，产量减9.8%至162万吨；出口大幅下滑14.7%至149万吨；消费仍处于历史同期低位。

　　2.目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕油消费需求明显抑制，国内棕油库存持续偏紧国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。国内菜油供应充足，基本面偏弱，但盘面上仍受美加、中加关系的不确定等多重因素影响，菜油波动加大。

　　3.结论及观点：震荡调整，目前移仓换月仍在进行，棕油技术性卖压下跌较多，对豆菜价差有所修复。棕榈油05合约下方9000-9200支撑，豆油05合约7700-7800下方支撑，菜油05合约9000附近震荡。

　　4.关注事件：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。

　　详细报告点击：【迈科油脂周报】MPOB月度报告呈中性，油脂有回调压力丨2024.12.17

　　1.CBOT大豆不断试探 1000 美分一线。南美方面，未见不利天气影响巴西及阿根廷新作大豆种植进度，难以对盘面产生方向性的驱动，限制盘面上行空间。产量前景乐观，带动巴西大豆港口报价下跌。

　　2.国内油厂榨利有所好转，但四季度采购进度依然偏慢，关注油厂买船意愿对供需节奏可能造成的错配。港口及油厂大豆库存仍在高位。区域性断豆停机令华南基差走强。目前豆粕价格区间震荡，下游饲料企业观望较多，消费增量一般。关注下游春节前备货启动以及备货节奏。

　　3.尽管加菜籽本年度产量有所下调，但受蛋白粕市场整体供应充裕的影响，菜籽销售压力的减弱难以反映在菜粕端。中加贸易关系仍具有不确定性，而此前由于担忧进口菜籽供应紧缩，油厂买船增加，12月菜籽到港量预计32.5万吨，目前已到港50.7万吨。近期油厂开机率提升，菜籽库存有所去化。当前菜粕性价比较高，提货量较大。但天气转冷，水产养殖活动减少，菜粕处于季节性需求淡季，市场预期刚需支撑不强。菜粕累库，供应端有较大现实压力。

　　4.结论及观点：巴西大豆港口报价下跌带动国内豆粕成本端走弱。继续关注美方贸易政策变化带来的宏观波动。进口大豆成本端压制国内豆粕估值，但国内部分港口出现卸港延迟，油厂断豆停机导致开机率不稳定，豆粕现货-盘面呈现近强远弱格局。关注下游需求对盘面的支撑。05合约震荡偏弱运行，压力2740。菜粕05合约前低附近止跌震荡，测试MA20压力。

　　详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】区域性现货紧张，预期维持弱势丨2024.12.17

　　1.国际市场：美国玉米出口销售步伐持续强劲，领先近几年同期水平。USDA12月供需报告调整美玉米供需趋紧，调高出口及乙醇消费数据，库消比下调至11.44%。CBOT玉米盘面震荡上行。

　　2.供应：近期由于产区气温不稳定，潮粮水分较大，质量受影响，盘面下探近四年新低。中储粮集团公司宣布近期将在东北等玉米主产区继续增加2024年产国产玉米收储规模，积极入市开展收购，盘面受此提振止跌。此前中储粮曾增加收储库点，但受粮源质量不高影响，收储量一般，市场卖压依然较大。关注政策支撑力度。

　　3.下游：深加工企业消费量季节性回升，上周末库存412.9万吨，稳步提升。北港集港量及下海量均处于高位，库容紧张但粮源毒素不稳定，下游成交清淡。南方港口库存继续回升，饲料企业陆续收购质量较好玉米。全国饲料企业平均库存 30.29 天，较上周增加 0.43 天，环比上涨1.44%，同比下跌 0.16%。关注下游需求积极性对盘面的支撑。

　　4.结论及观点：本年度玉米市场氛围持续偏弱，节前农户有售粮需求，贸易商做库存意愿有限，市场卖压较大。近期中储粮陆续发布公告，加大力度增储，托市意图明显，毒素问题仍为市场焦点。盘面止跌震荡，05合约支撑2120，压力MA20。

　　5.关注事件：全球玉米产区天气、售粮进度、下游库存及需求、政策因素。

　　1.由于前期能繁母猪和新生仔猪的数量增长，12月生猪出栏预计持续增加，但腌腊提振影响降低，市场呈现供大于求的局面，看涨预期逐步减弱。同时，饲料成本价格偏低，生猪育肥利润依然存在，养殖户担心腌腊高峰期后猪肉价格会再次下降，可能会尽早出售以避免价格下跌，市场上适重的生猪供应量将进一步增加。猪价暂时承压，不过不宜过分悲观。

　　2.由于当前补栏仔猪的出栏时间为2025年5月末6月上旬期间，逐步进入2025年春节后价格预期上涨区间，周内虽然养殖端补栏积极性总体依旧偏弱，但局部地区补栏增量略显增量。短期内仔猪价格依旧承压，之后有小幅上涨的可能。

　　3.期货方面，上周生猪期货价格走势仍然偏弱，市场仍主要交易远期市场的供应压力，对于现货端反应比较有限，预计主力合约仍将以偏弱运行为主。

　　4.结论及观点：震荡偏弱，主力参考12800-13100。

　　5.关注事件：猪瘟疫情、国家政策、天气变化等。

　　03

　　1.印度：期末库存数量相当于7个月的供应量。USDA数据显示，2024年预估印度食糖产量将达到3550万吨。产量延续上一年度的上升态势，增产周期持续。产量的大幅增加，或将使这全球第二大产糖国印度，在25/26年度恢复食糖出口，可供出口的食糖量或为300-500万吨糖。需要关注。

　　2.CFTC：商业参与者的生产商较为积极，开设了1.1万手空头头寸。原糖买家仅开设了少量的3075手多头头寸。投机资金对原糖的兴趣低迷。

　　3.现货：随着新糖的逐渐上市，以及进口糖的逐渐到港，国内的供应市场较为充足 。近期排队提货的情况也有所好转。春节前，市场有个传统的备货季，中下游补库需求仍在。

　　4.结论及观点：全球基本面平稳，因此我们看到基金持仓商业持仓表现较为积极，但投机净头寸相对平衡。ICE国际糖价等待更多信息指引。中国方面尽管供应宽松，但下游节前仍有备货的需求，市场整体基本面好于国际市场。郑糖近期维持通道缓慢向上的走势。通道支撑5960，通道压力6200。

　　5.关注事件：国际糖价、新糖成交。

　　1.USDA12月：美棉期末库存上调至440万包，库存消费比为34%。24/25年度全球棉花产量、消费量和期末库存环比调增。

　　2.USDA周度：24年11月29日-12月5日，美国24/25年度陆地棉净出口签约量为3.47万吨，较前周减少10%，较前四周平均值减少37%。美国2024/25年度陆地棉装运量为3.12万吨，较前周减少13%，与前四周平均值持平。

　　3.现货市场：滑准税进口利润窗口关闭。但是1%关税进口有利润。市场等待2025年的1%关税配额下达。春节前国内纺织企业加大外纱询价、补库的预期并不强。距春节不足一个半月，市场担心部分内地棉企提前减产或放假，少数企业补库期有所提前。

　　4.结论及观点：美棉12月供需数据调增全球棉花期末库存，最新一期美棉周度出口数据显示销售情况不佳。新棉供应压力令国际棉价承压。消费端没有明显的好转。中国纺织企业节前补库意愿不强，企业或在年前提前减产或休假，市场对外贸环境的担忧令采购谨慎。ICE美棉起价继续回落，向前期低点附近寻求支撑。郑棉跟随外盘回落，5日线压力。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】消费提糖压棉丨2024.12.17

　　03

　　【乙二醇】

　　1.供应方面：本周乙二醇产能利用率有所下降，产量由40.39万吨下降至39.67万吨。本周预计到港量16.39万吨，较上周增加4.9万吨。

　　2.库存方面：乙二醇港口库存继续去库，由上周的46.54万吨下降至44.45万吨，下游聚酯工厂乙二醇可用天数略有累库，由上周的11.5天上升至11.8天。

　　3.利润方面：周度来看，乙二醇综合毛利修复，由上周的-695元/吨上升至-686元/吨。

　　4.需求方面：本周聚酯产能利用率环比继续下降，产量由148.9万吨下降至146.1万吨，周度平均利润继续处于低位。

　　5.结论及观点：本周乙二醇国内产能利用率有所下降，周度预期到港量本周有所增加，总体供给预计变化不大；港口库存持续减少，下游行业乙二醇原料库存也保持降低趋势，社会库存总体去库；虽然乙二醇产量和需求均有所减少，但变化幅度不大，整体的需求依然大于供给量，库存保持去库趋势。从利润方面来看，平均生产毛利周度有所修复，但乙二醇平均利润处于前期低点附近，进一步下行空间有限；需求端尽管当前已至传统淡季，开工率从高位下降，但预计这一下降过程将保持缓慢节奏，短期需求还将保持旺盛。综合而言，短期乙二醇供需基本结构良好，价格震荡偏多看待。短期震荡偏多看待。01合约参考区间4500-4900。

　　6.关注事件：原油价格大跌。

　　详细报告点击：【迈科乙二醇周报】港口库存继续下降，短期震荡偏强看待丨2024.12.17

　　【PTA】

　　1.供应方面：本周PTA产能利用率从86.93%下降至84.47%，周度下降2.46%，绝对值保持在近五年季节性高位。

　　2.库存方面：PTA厂内库存可用天数由3.82天上升至3.84天，周度环比上升0.02天。仓单库存由13.4万张上升至16.4万张。聚酯工厂PTA库存可用天数由7.9天上涨至8.5天。

　　3.利润方面：PTA现货加工利润本周从-282.4元/吨下降至-318.5元/吨。

　　4.需求方面：本周聚酯产能利用率周度从88%下降至86.4%；聚酯平均生产利润依旧处于低位-3.7元/吨，以价换量，聚酯平均库存继续去库，平均库存由14.0天下降至13.3天。

　　5.结论及观点：本周 PTA 基本面偏弱。PTA开工较上周虽有所下降，但库存继续全线累库，现货生产利润也进一步下降。需求端聚酯开工有所下降，生产利润保持在较低位置，继续通过降价促进销售，聚酯平均库存的继续下降。综上可知，在PTA库存较高的状态下，即使PTA开工下降了，但依旧处于季节性较高的位置，在需求端聚酯开工缓慢下降的过程中，只有PTA的开工下降到供需平衡甚至供小于需的状态，才能改变其基本面较弱的状态。存在较大的压力，后续偏空看待。保持偏空看待。PTA01合约参考区间4600-5000。

　　6.关注事件：原油价格上升。

　　详细报告点击：【迈科PTA周报】 库存持续累库，继续保持偏空看待丨2024.12.17

　　【玻璃】

　　1.供应：近期纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本下移，玻璃厂利润回升，供应略有恢复。上周浮法玻璃产量111.3万吨（+0.3），全国浮法玻璃开工率78.08%（+0.27）。

　　2.需求：11月汽车销量331.6万辆，环比增加26.31万辆。短期看，下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。后续关注玻璃厂冬储政策能否带动玻璃现货销售。

　　3.库存：玻璃厂库存窄幅波动，上周库存略有去化。上周全国浮法玻璃样本企业总库存4762.5万重箱（-60.4）。

　　4.成本与利润：当前纯碱和煤炭价格持续走弱，玻璃成本支撑下移。玻璃成本走弱，三种生产方法的利润回升。

　　5.结论及观点：近期纯碱、动力煤价格下行，玻璃成本下移，玻璃厂利润回升，供应略有恢复。短期看，下游订单环比回落，需求有所走弱，下游深加工厂11月底订单天数12.3天左右，环比减少0.6天。后续关注玻璃厂冬储政策能否带动玻璃现货销售。玻璃成本走弱，三种生产方法的利润回升。需求端有潜在利多影响，利润恢复供应端可能有所上升，玻璃震荡思路对待。玻璃指数运行区间参考1250-1360-1450。玻璃基本面优于纯碱，关注05纯碱玻璃价差走缩机会。

　　6.关注事件：玻璃产量、玻璃厂库存、玻璃现货价格、玻璃厂冬储政策。

　　【纯碱】

　　1.供给：碱厂供应逐渐恢复，这对盘面有较强利空影响。后续供应下降需看到碱厂利润大幅下滑。上周纯碱产量73.18万吨（+0.6），其中，轻碱产量30.71万吨（+0.29），重碱产量42.47万吨（+0.31）。

　　2.需求：浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。上周浮法玻璃产量111.3万吨（+0.3），全国浮法玻璃开工率78.08%（+0.27）。光伏玻璃日度有效产能下滑至85649吨。

　　3.库存：当前玻璃厂利润较差，叠加纯碱供需宽松，价格承压，预计下游补库意愿较弱。纯碱供应恢复，预计碱厂累库趋势将持续。碱厂库存处于高位水平，对盘面有较强压制。上周纯碱厂家总库存163.45万吨（+3.76），其中，轻碱库存62.08万吨（+0.49），重碱库存101.37万吨（+3.27）。

　　4.利润：煤炭价格下行，纯碱成本下移，短期碱厂利润略有上升。但当前供应恢复，价格有较强下行驱动，预计碱厂利润将继续下行。

　　5.结论及观点：碱厂供应逐渐恢复，价格有较强下行驱动，预计碱厂利润将继续下行，后续供应下降需看到碱厂利润大幅下滑。浮法玻璃产量暂持稳运行，光伏玻璃产量持续走弱，总体来看，重碱需求承压，轻碱需求尚可。当前玻璃厂利润较差，叠加纯碱供需宽松，价格承压，预计下游补库意愿较弱。纯碱供应恢复，预计碱厂累库趋势将持续。纯碱现货供需宽松，关注05基差走缩。纯碱基本面偏空，关注逢高偏空机会，主力合约压力位1560附近，纯碱指数运行区间参1360-1560。玻璃基本面优于纯碱，关注05价差走缩机会。

　　6.关注事件：纯碱产量、碱厂累库情况、玻璃产量。

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