11月份，镍不锈钢价格震荡调整，沪镍主力合约涨幅约2.5%；不锈钢主力合约跌幅约3.2%。总体来看，宏观面美国公布经济数据整体好于预期，叠加特朗普当选美国总统，美联储长期降息进度可能放慢，美元指数走强；中国经济数据缺乏亮点，内需乏力依旧是主要矛盾，但刺激政策出台仍有偏乐观预期。基本面，印尼RKAB配额审批释放，镍矿供应增加缓解印尼紧缺局面，从而菲律宾镍矿流向中国数量将增加，冶炼端原料偏紧的压力降低。冶炼端，印尼镍铁冶炼厂产量得到显著释放，未来回流国内数量也将进一步上升；国内电镍产量维持高开工率运行，复产及新投产能继续释放，产量延续爬升趋势。不锈钢生产原料价格走弱，生产利润空间有所修复，但旺季不旺订单不佳，钢厂300系排产小幅增加。需求端仍需等待实质性回暖，当前供需两弱格局持续，下游市场信心不足，库存去化持续性不足。终端方面，房地产行业仍处探底阶段；新能源汽车保持增长势头；机械行业旺季预期，基建投资有望带来支撑。预计12月份，沪镍、不锈钢价格呈现弱势调整，沪镍运行区间120000-130000元/吨，不锈钢运行区间12600-13200元/吨。

　　研究员:王福辉

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