宏观

　　1、美元大跌，黄金和原油同步大跌，表象为避险需求大幅下降。地缘方面，美国报道黎以接近达成停火协议，乌克兰使用西方提供的武器对俄本土进行大规模袭击。笔者认为无论中东还是俄乌的地缘冲突都没有本质改变，短线情绪化严重。

　　2、华尔街继续反应对提名财长的认可。贝特森主要政策主张包括：减税和放松管制将刺激美国经济新一轮增长；控制赤字，维持美元强势；渐进式加关税。华尔街认为这消除了一些特朗普鲁莽政策带来的冲击。整体看金融市场认为特朗普政策利多美国经济和美元资产，美股维持强势，美元指数也确立强势格局。短时间内由于美元大涨接近107的年度高位，还可能剧烈震荡调整。

　　3、特朗普放松石化投资的ESG限制和支持石化产品出口的政策令原油大跌。不过其对以色列的强烈支持和对伊朗加码制裁的基本政策决定了中东地缘冲突不仅不会降温，还可能继续恶化升级。油价中期前景仍然充满不确定性。

　　4、中指研究院报告上周楼市成交环比上升11.7%，同比上升6%，一线城市的上升幅度大。因上周一线城市宣布取消了“非普遍住宅”的地方法规以落实财政部的减免契税、增值税政策，对一线城市的降成本效应最明显，可能刺激一线城市商品房销售继续活跃。商品房销售是中期重要信心指标。

　　现货

　　1、周二铜价跌回到74000下方，升水结构再次转强，现货进口盈利扩大到400元，低氧杆价格较精铜接近平水，精铜替代优势强，而且由于废铜原料紧张，持货商惜售挺价，杆厂采购废铜生产铜杆和阳极板都是亏损的。据钢联统计上周阳极铜产量环比减少。

　　2、钢联统计周一铜社会库存13.6万吨，较上周四减少2万吨。因下游排产仍较好，且炼厂到货仍有限。不过总体来说不过随着12月1号临近，抢出口窗口基本关闭叠加月末效应，新订单明显减少。另外进入12月以后出口环比减少和年末效应叠加，需求继续转弱，支撑弱化。

　　3、盘面看持仓继续减少，资金流出暗示价格支撑减弱。由于近期退税政策干扰以及明年特朗普加税政策的巨大不确定性，投机资金缺乏参与兴趣，基本面的支撑减弱后，价格重心或逐步下移。

　　4、结论：宏观面特朗普政策造成不确定性抑制资金参与兴趣，偏空，现货方面原料支撑增强但需求支撑逐步减弱，年末价格重心震荡下移。75000近期压力。