概述：本周市场受宏观面因素扰动较小，市场交易逻辑逐步回归基本面。目前原料带钢供应仍偏紧，管厂开工率不高，相对表现坚挺的带钢价格也稍有下挫。随着市场进入淡季，气温零度线继续南移，从实际需求来看，一直处于缩量状态，贸易商暂未有明显冬储打算，社库偏低，较往年稍有减量。

　　一、本周回顾

　　【价格方面】

　　本周全国主要城市焊管价格趋强运行，价格均线上移。据Mysteel数据显示：截至11月22日，全国28个主要城市焊管4寸*3.75mm平均价格为3878元/吨，周环比下跌24元/吨；镀锌管4寸*3.75mm平均价格为4550元/吨，周环比下跌11元/吨。

　　表1：全国主要城市焊管、镀锌管价格汇总(单位：元/吨)

　　【管厂调价】

　　本周全国主流焊管厂出厂价格上涨为主，周初涨幅较高，淡季深入，需求进一步缩量，部分厂家下调出厂价格。原料带钢方面，截止到周五唐山355带钢报3360元/吨，较上周五上涨20元/吨，今日带钢价格跌40元/吨，近期原料带钢价格相对坯料来说表现仍较坚挺，带钢与钢坯价差继续拉大，后续仍有窄幅下调空间。管厂方面延续低库存情况，原料带钢供应偏紧，焊管成品库存也并不充足。焊管处于供需双弱格局，价格回归基本面驱动，贸易商补货较为犹豫。

　　表2：国内主流焊管厂挂牌价调整情况(单位：元/吨)

　　【利润方面】

　　利润方面，以天津地区为例，本周焊管利润空间为-46元/吨，周环比减少52元/吨，月环比减少220元/吨，年同比减少154元/吨；镀锌管利润为37.9元/吨，周环比减少35.6元/吨，月环比减少106.0元/吨，年同比减少80.4元/吨。

　　图1：近年来镀锌管利润变化情况

　　【区域评述】

　　华北市场：本周华北焊管价格趋弱运行，刚性需求继续走弱，市场成交表现较差，其中天津市场4寸*3.75mm焊管价格下跌50元/吨，报3610元/吨，邯郸市场4寸*3.75mm镀锌管价格下跌20元/吨，报4280元/吨。本周河北地区部分市场环保限产消息又起，本周市场受宏观面因素扰动较小，市场交易逻辑逐步回归基本面。目前原料带钢供应仍偏紧，管厂开工率不高，相对表现坚挺的带钢价格也稍有下挫。随着市场进入淡季，气温零度线继续南移，从实际需求来看，一直处于缩量状态，贸易商暂未有明显冬储打算，社库偏低，较往年稍有减量。综合来看，目前原料价格或维持在3300-3400元/吨价格区间，部分焊管市场价格表现或较为坚挺，不排除继续有暗降可能。

　　东北市场：本周东北焊管、镀锌管市场价格均呈现下跌的趋势。价格方面，焊管4寸*3.75mm沈阳市场价格3720元/吨；哈尔滨市场价格3710元/吨；长春市场价格3750元/吨。焊管产量继续缩减，贸易商补货积极性一般，厂库去库受阻。近期市场价格窄幅震荡运行，原料带钢价格上涨乏力的影响下，市场成交一般，贸易商心态偏谨慎，对后市持观望态度。市场价格多以稳价出货为主，甚至仍有暗降出货的情况。个别市场出现降雪，焊管价格出现小幅上调的情况，但市场供应偏紧，需求仍显乏力。

　　华东市场：本周华东地区焊管、镀锌管价格涨跌互现，整体以弱势震荡为主。原料唐山热轧带钢价格较上周五上调10-30元/吨，本周原料价格先跌后涨，周五小幅下探，市场出货一般，贸易商补货积极性不高。管厂方面，本周全国焊管产量继续缩减，厂内库存小幅回升，原料库存小幅减少，临近年底赶工期，贸易商多维持少量补货为主，社会库存小幅增加。下周雨水和强降温天气来袭，下游施工条件不佳，采购积极性一般。

　　华南市场：本周华南城市焊管价格小幅下跌、镀锌管价格小幅上涨。价格方面，焊管4寸*3.75mm广州市场价格3980元/吨，环比下跌20元/吨。镀锌管4寸*3.75mm广州市场价格4930元/吨，环比上涨20元/吨。市场方面，黑色系期货本周呈现震荡下跌走势，355带钢价格环比上涨20元/吨，目前原料紧缺，主流管厂出厂价小幅上调，管厂产量相对不足。贸易商目前补库需求不大，仍以按需补库操作为主，市场需求反馈一般，终端资金到位率不足，开工进度受缓，叠加当下尚无宏观利好消息刺激市场，贸易商多对后续行情持悲观态度。

　　华中市场：本周黑色系期货震荡走弱，华中市场焊管、镀锌管价格有所下跌。当前华中市场淡季效应明显，下游需求难见起色，市场情绪趋于谨慎观望。市场出货情况反馈不佳，贸易商库存周转速度放缓，补库操作不多，华中市场钢管社会库存持续缩小。本周焦炭第三轮提降落地，焊管成本中枢或有小幅下移空间。

　　西南市场：本周瑞丰带钢价格较上周上涨10元/吨，云南地区带钢价格较上周五下跌30元/吨。本周西南市场钢管价格趋弱运行。管厂方面：焊管产量继续收缩，厂内库存小幅回升；无缝管开工率小幅增加，厂库库存继续上升。市场方面：本周期盘价格先扬后抑，成交需求表现一般。本周西南地区带钢价格整体下跌，管厂价格随之下跌，市场整体成交一般。在本周市场价格趋弱运行，需求水平一般的情况下，贸易商补库操作减少，本周西南区域焊管库存小幅减少。虽然近期西南部分管厂主流规格存在缺货现象，但西南地区整体需求一般。

　　西北市场：本周西北地区焊管、镀锌管价格大部分趋稳运行。其中西安市场焊管价格较上周累计下调20元/吨，镀锌管价格持稳；兰州市场焊管、镀锌管价格持稳；乌鲁木齐市场焊管价格持稳，镀锌管价格较上周累计上调50元/吨。原料方面，唐山热轧带钢价格较上周五累计上调20元/吨，本周黑色系期货震荡运行，原料价格同样震荡为主，主流管厂随之持稳观望。 市场方面，本周现货价格持小幅下跌调整，加上近期西北地区雨雪天气频发，市场情绪偏差，交投氛围一般。库存方面，本周厂内库存、社会库存均处于低位，商家多谨慎按需补库为主。

　　二、下周预测

　　【供应方面】

　　本周焊管产量明显下降，厂内库存有所回升。本周焊管产量34.66万吨，周环比减少1.87万吨，产能利用率为62.64%，周环比下降3.38%；镀锌管产量28.28万吨，周环比减少0.76万吨，产能利用率为70.56%，周环比下降1.9%；本周行情反复不定，叠加市场出货不佳，贸易商补库情绪不高，社会库存维持低速去化。管厂方面由于利润再度步入亏损，且部分地区受限产影响，全国焊管生产节奏有所放缓，不过厂内库存仍在低位水平，管厂压力相对较小，预计下周管厂产量或小幅缩减。本周管厂库存（含镀锌管）为58.65万吨，较上周增长1.26%，月环比下降9.67%。

　　表3：全国主要城市焊管、镀锌管产量、库存汇总(单位：万吨)

　　【成交方面】

　　本周全国焊管成交量较上周呈现小幅增长趋势，从全国日均成交量来看，本周全国日均成交量17110吨，较上周日均成交量增加926吨，涨幅为5.7%。

　　表4：Mysteel焊管（含镀锌管）成交量(单位：吨)

　　【市场预测】

　　目前原料铁矿石价格支撑偏弱，且铁水产量依旧维持高位，不过短期难有较大跌幅，因此对于钢坯及带钢负影响较小。随着北方天气转冷，工地需求逐渐降低，需求上支撑不足。南方地区需求支撑将强于北方市场。综上，预计下周焊管市场价格或窄幅震荡，各地市场价格情况表现或继续分化。

　　【前瞻观点】

　　今日A股回调明显，文华商品指数也有所下挫，但地缘政治风险加剧下黄金价格再度上涨，值得注意的是十年期国债期货价格已经逐步上涨至924政策落地前水平，增量政策溢价空间正在压缩。