贵金属：海外主要央行官员对降息表态相对明确

　　期货行情：8月19日，沪金主力合约开于574元/克，收于573.7元/克，较前一交易日收盘上涨1.05%。当日成交量为282788手，持仓量为164144手。

　　昨日夜盘沪金主力合约开于571.66元/克，收于573.04元/克，较昨日午后收盘下跌0.12%。

　　8月19日，沪银主力合约开于7318元/千克，收于7449元/千克，较前一交易日收盘上涨2.24%。当日成交量为1579250手，持仓量为456769手。

　　昨日夜盘沪银主力合约开于7430元/千克，收于7485元/千克，较昨日午后收盘上涨0.48%。

　　隔夜资讯：昨日，重要经济数据相对有限，不过主要经济体央行官员再度对货币政策导向发表讲话，如美国方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，就业市场疲软应为9月降息敞开大门，不过他也强调没有理由降息超过25个基点。而在欧元区方面，欧洲央行管委雷恩表示，近期欧元区负增长风险的增加进一步强化了欧洲央行在9月的下次货币政策会议上降息的理由。目前来看海外主要经济体央行货币政策逐步转向宽松仍然是大概率事件，因此在这样的背景下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。

　　基本面：上个交易日（8月19日）上金所黄金成交量58496千克，较前一交易日上涨152.88%。白银成交量347256千克，较前一交易日下降34.34%。黄金交收量为8564千克，白银交收量为2790千克。上期所黄金库存为11802千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日增加10205千克至947835千克。

　　贵金属ETF方面，昨日（8月19日）黄金ETF持仓为859.00 吨，较前一交易日增加4.03吨。白银ETF持仓为14518.88 吨，较前一交易日增加42.58吨。

　　上个交易日（8月19日），沪深300指数较前一交易日上涨0.34%，电子元件板块较前一交易日下降0.56%。光伏板块较前一交易日持平。

　　铜：持货商挺价态度仍然明显 铜价维持震荡偏强

　　期货行情：8月19日，沪铜主力合约开于73,410元/吨，收于73,900元/吨，较前一交易日收盘上涨0.39%。当日成交量为103,534手，持仓量为147,707手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于74,050元/吨，收于74,030元/吨，较昨日午后收盘上涨0.54%。

　　现货情况：据SMM讯，昨日早市升水较上周五小幅上抬，市场成交情绪受抑盘初持货商报主流平水铜升水40元/吨-升水60元/吨，部分低价货源瞬间被秒。好铜如CCC-P，金川大板报升水80元/吨-升水90元/吨。贵溪铜报升水100元/吨。因周末下游备库量较大，早市现货需求表现不佳。进入主流交易时段，持货商成交虽表现冷清但挺价情绪仍然明显。主流平水铜报升水50元/吨-升水70元/吨部分成交，好铜报升水70元/吨-升水80元/吨部分成交，湿法铜与进口非注册货源仍然较紧，部分非注册货源报出便迅速成交。

　　观点：宏观方面，昨日，重要经济数据相对有限，不过主要经济体央行官员再度对货币政策导向发表讲话，如美国方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，就业市场疲软应为9月降息敞开大门，不过他也强调没有理由降息超过25个基点。而在欧元区方面，欧洲央行管委雷恩表示，近期欧元区负增长风险的增加进一步强化了欧洲央行在9月的下次货币政策会议上降息的理由。目前来看海外主要经济体央行货币政策逐步转向宽松仍然是大概率事件。

　　矿端方面，据 上海金属网讯，智利埃斯康迪达（Escondida）铜矿的工会与必和必拓公司（BHP）于8月18日（周日）签署了一项新协议，标志着因薪酬纠纷而引发的罢工风险正式终结。必和必拓在宣布该协议的声明中表示，这项为期三年的协议涵盖了劳动条件的改善，包括优化换班制度、提高设备利用率以及遵守40小时工作制等。此前，该矿场工会因不满薪酬条件于周二发起罢工，并在周五达成初步协议后暂停了行动。此次协议的达成，有望保障全球铜供应的稳定，避免罢工对市场造成进一步冲击。必和必拓的声明并未提供有关与工会达成协议的进一步细节。此外，Mining网站消息，周一，Lundin矿业表示，将逐步削减Caserones铜矿的生产活动，此前该公司在智利的一小部分员工因集体谈判协议失败而采取行动。在罢工之前，这家加拿大矿商曾试图与三个工会中的一个达成协议，这些工会代表了大约30%的Caserones员工，占Caserones总员工的5%。今年，Caserones矿山预计将生产12万至13万吨铜。

　　冶炼方面，上周，国内电解铜产量24.3万吨，环比减少0.4万吨，周内赤峰有冶炼厂继续检修，对产量影响较多，加之山东部分冶炼厂可能出现停产情况，少数冶炼厂继续减产，因此产量环比减少。国家统计局8月16日发布的数据显示，中国7月精炼铜（电解铜）产量为110.3万吨，同比增长7.0%，1-7月精炼铜产量为777.1万吨，同比增长7.1%。

　　消费方面，上周前半周铜价低位震荡，且部分再生加工企业转向采购非注册、非标等货源，加之下游订单表现尚可，日内采购补库情绪较为积极，其中非注册、差平等品牌货源市场青睐性高于主流品牌，周内价差亦缩窄明显，整体下游消费回升可观。国家统计局数据显示，中国7月铜材产量为190.0万吨，同比增长1.3%，1-7月铜材产量为1236.0万吨，同比减少1.3%。

　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.01万吨至30.81吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.81万吨15.87万吨。SMM社会库存下降2.99万吨至28.89万吨。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一交易日下降0.70%。

　　总体而言，上周前半周，铜价维持低位震荡格局，不过下游采购积极性在此期间有所回升，市场现货升贴水报价收窄，而库存则是持续去化，叠加矿端干扰在周中也不时发生，因此就目前操作而言，铜品种仍建议可以逢低进行买入套保操作，操作点位可在72,000元/吨-72,500元/吨。

　　铝：低库存格局延续 氧化铝偏强运行

　　铝：国内电解铝供应端增速放缓，而下游需求端呈现淡季态势，开工表现较为疲软，国内铝锭社会库存处于历史同期高位，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。

　　氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，海外市场现货成交频繁，国内开工略有回升，而下游电解铝行业开工预计维稳运行，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。

　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19460元/吨，较上一交易日上涨230元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-80元/吨；中原A00铝价录得19370元/吨，较上一交易日上涨230元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-170元/吨；佛山A00铝价录得19380元/吨，较上一交易日上涨230元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-155元/吨。

　　铝期货方面：8月19日沪铝主力合约开于19295元/吨，收于19580元/吨，较上一交易日收盘价上涨210元/吨，涨幅1.08%，最高价达到19590元/吨，最低价达到19270元/吨。全天交易日成交112413手，较上一交易日减少10363手，全天交易日持仓116389手，较上一交易日减少8411手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19710元/吨，收于19675元/吨，较昨日午后收盘涨65元/吨。

　　库存数据显示，铝锭社会库存延续去化，但目前电解铝社会库存仍处于高位。国内电解铝运行产能整体持稳，供应端基本见顶，未来贵州、四川等地有部分复产增量预期。需求方面，国内下游开工略有好转，主因汽车等方面终端需求好转，带动部分企业开工率增长，但建筑用铝材方面仍表现疲软。

　　库存方面，截止8月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存80.70 万吨，较上周同期减少2.1万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位。截止8月19日，LME铝库存88.54 万吨，较前一交易日减少0.36万吨，较上周同期减少1.82万吨。

　　氧化铝现货价格：8月19日SMM氧化铝指数价格录得3904 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得512 美元/吨，较上一交易日持平。

　　氧化铝期货方面：8月19日氧化铝主力合约开于3963元/吨，收于4107元/吨，较上一交易日收盘价上涨104元/吨，涨幅2.6%，最高价达到4115元/吨，最低价为3948元/吨。全天交易日成交380572手，较上一交易日增加158579手，全天交易日持仓164902手，较上一交易日增加113033手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4112元/吨，收于4051元/吨，较昨日午后收盘跌56元/吨。

　　近日氧化铝期价强势运行，主因氧化铝国内及海外现货市场报价坚挺，低库存格局延续，市场资金情绪高涨，提振氧化铝期价。海外氧化铝供应仍较紧张，上周澳大利亚可统计样本成交6万吨，离岸成交价格自503美元/吨上涨至512美元/吨，折算运至中国的进口成本在4350元/吨以上，现阶段国内氧化铝进口窗口依然处于关闭状态，氧化铝净出口可能性仍存。供需方面，近日河南、山西及贵州地区部分氧化铝厂陆续提产，涉及产能约190万吨/年，而个别氧化铝厂进行设备检修，涉及产能约150万吨/年左右。目前行业开工率趋近饱和，且长期高负荷生产导致设备检修频繁，预计短期内产量释放受限。而氧化铝下游电解铝企业生产基本稳定，四川、贵州等地区仍有部分待复产产能，氧化铝需求相对稳定。

　　库存方面，截至8月15日，据Mysteel，全国氧化铝总库存为399.7万吨，较上期减少2.2万吨，主因部分氧化铝厂减产检修频繁，且部分电解铝厂采购观望情绪增加，不得不消耗库存稳产保供。此外，随着北方地区汽运价格下调，下游提货补库需求上升，站台库存去库速度加快。

　　锌：下游补库积极性暂未提升 锌价高位震荡

　　现货方面：LME锌现货升水为-52.46 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨50元/吨至23340元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-10元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨50元/吨至23380元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至30元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨50元/吨至23360元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至10元/吨。

　　期货方面：8月19日沪锌主力合约开于23200元/吨，收于23345元/吨，较前一交易日涨115元/吨，全天交易日成交114438手，较前一交易日减少38246手，全天交易日持仓54114手，较前一交易日减少4212手，日内价格震荡运行，最高点达到23435元/吨，最低点达到23105元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23390元/吨，收于23320元/吨，较昨日午后收盘跌25元/吨。

　　目前锌基本面矿端偏紧，叠加冶炼厂检修，供应问题支撑锌价，关注后续消费动态。供应方面，海外矿端远期产量增加，但短期扰动依旧，加工费延续弱势。而国内冶炼厂观望情绪较浓，采购仍以国产矿为主，原料端紧缺情况仍存，若负利润问题扩大，冶炼厂有延长检修的可能。消费方面，受消费淡季影响，实际需求暂无明显好转，其中镀锌企业刚需采购为主，因黑色金属价格持续下跌，贸易商减少大量囤货并谨慎采买，导致镀锌管厂走货量较低。镀锌结构件方面，由于铁塔及船舶订单依旧较为稳定，开工维持较好的水平。压铸锌合金企业开工变动不大。

　　库存方面：截至8月19日，SMM七地锌锭库存总量为13.27万吨，较上周同期减少0.44万吨。截止8月19日，LME锌库存为260000吨，较上一交易日减少600吨。

　　铅：社会库存持续回升 铅价维持震荡

　　近日少数再生铅冶炼减产，叠加下旬原生铅交割品牌企业计划检修，供应过剩趋势或有缓和。但由于目前铅消费表现平淡，且国内铅锭库存累增，市场流通货源相对宽松，对铅价上方仍存压力，短期铅价或区间震荡为主。

　　现货方面：LME铅现货升水为-37.59美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为17700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-20元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-15元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-40 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-40元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-275元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨100元/吨至10200元/吨，废白壳较前一交易日上涨150元/吨至9775元/吨，废黑壳较前一交易日上涨175元/吨至10075元/吨。

　　期货方面：8月19日沪铅主力合约开于17700元/吨，收于17660元/吨，较前一交易日跌20元/吨，全天交易日成交123724手，较前一交易日减少3235手，全天交易日持仓59388手，较前一交易日减少3652手，日内价格震荡，最高点达到17840元/吨，最低点达到17510元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17615元/吨，收于17475元/吨，较昨日午后收盘跌185元/吨。

　　最新铅锭社会库存显示，铅锭库存回升，考虑到8月中下旬，部分原生铅交割品牌企业与再生铅企业计划检修，而多数下游企业亦是处于减产状态，后续铅锭社会库存增势或放缓。基本面上，目前国内铅锌精矿供应短缺的情况尚未改善，富含多金属的优质铅精矿暂未调价，而在铅精矿进口利润下降后，Pb60TC报价逐渐趋于稳定。原生铅方面，河南地区冶炼厂的生产恢复后整体维持稳定，开工率小幅增加。湖南地区粗铅供应较此前略有缓和，部分此前未满产的冶炼厂小幅提产。云南地区的冶炼厂生产保持稳定。内蒙古某冶炼厂则计划在8月底进行常规检修。再生铅方面，安徽地区个别炼厂因成品库存较高，或减产30%，且个别炼厂表示若下游接货情况没有好转，待原料库存消化完后有停产打算，关注后续生产动态。消费方面，电动自行车、汽车蓄电池市场消费暂无较大变化。部分铅蓄电池企业由于库存压力上升，出现减产或放假的情况。整体下游消费表现不及预期。

　　库存方面：截至8月19日，SMM铅锭库存总量为6.48万吨，较上周同期增加2.2万吨。截止8月19日，LME铅库存为193825吨，较上一交易日减少3075吨。

　　镍不锈钢：镍价下方成本支撑，整体偏振荡运行

　　08月19日沪镍主力合约2409开于127400元/吨，收于130360元/吨，较前一交易日收盘上涨1.91%，当日成交量为133034手，持仓量为71841手。昨日夜盘沪镍主力合约开于130500元/吨，收于130700元/吨，较昨日午后收盘上涨1.44%。

　　沪镍周五夜盘低开高走，周一日盘振荡收高，收复前期阴线。成交量，持仓量对比昨日无太大变化。宏观方面，近期美国CPI基本符合预期，在降息的预期下，镍可能走强。印尼矿以及中间品成本支撑，短期镍价下方价格支撑较强。预计镍价呈现震荡态势。现货市场方面，金川镍早盘报价跟随期货盘面小幅上调价格，较昨日止调约450元/吨，各大市场主流品牌报价涨跌互现。由于近期挪威及住友到货资源增多，精炼镍现货整体成交不佳，导致各品牌现货升贴水维持下行趋势，今日各品牌精炼镍现货升贴水大多持稳。昨日精炼镍现货升水整体下降，其中金川镍升水下降50元/吨至1350元/吨，进口镍升水持平为-150元/吨，镍豆升水持平为-1800元/吨。昨日沪镍仓单减少60吨至18051吨，LME镍库存增加396吨至114456吨。

　　预计短期沪镍震荡运行，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。