贵金属

　　黄金又新高了？这波上涨是什么原因？

　　长期来看，因特朗普竞选总统几率上升贵金属市场前景乐观。如果他成功当选，美国可能实施本土优先政策，如减税和工业回流，推动国内经济活动。然而，大选过程中存在诸多不确定因素，两位候选人的意见分歧仍需关注。加税将导致国内通胀上升，黄金长期看涨。特朗普推出的政策不确定性大，预测难度高，因此宏观层面也存在不确定性。如果特朗普上台黄金价格可能翻倍。长期来看，黄金将受益于大通胀和降息降税。大通胀时美元可能走低。根据黄金和实际利率，预计未来黄金价格有较大的涨幅。在降息政策落地之前，黄金和白银可能不会出现迅速回落。长期来看，黄金可以多配。美联储降息影响深远，黄金未来上涨时，美元大概率回落，导致美国加速衰退，放弃全球霸权与美元地位。

　　农产品

　　农产品集体反弹，对哪个品种持有空头信仰更具有性价比？

　　因极端天气概率上升，7月可尝试做多。

　　空头信仰我个人更倾向于豆粕、生猪、红枣，农产品里首选红枣。尽管油脂油料往下的空间越来越低，难以断言豆粕3100止跌，因为历史上豆粕打破成本区间再跌破成本线20%的情况也曾出现，本轮行情属于菜粕引领的空头行情，考虑到菜粕限仓政策，豆粕豆油可以小空一下进行尝试。要知道，多头最大的敌人不是空头，而是意志不坚定的多头散户。

　　菜粕今日反弹受何影响？能追多吗？

　　菜粕自昨日（7月17日）夜盘多头攻势较猛，持仓超120万手，续创历史新高。市场已吹响了做多的号角，预计下行空间有限。但基本面无大变化，天气和水产养殖需求未带动持续性上涨，资金博弈为主。8月中旬限仓，不建议追多，因无明显驱动，多头获利了结时，行情可能迅速回落，需注意交易风险。

　　玻璃和纯碱有没有反弹的基础？

　　目前纯碱玻璃反弹基础不明显，玻璃走势较春节期间更弱，纯碱7-8月面临检修概率较大，但纯碱集中度较高，交易者可尝试建仓。目前没有绝对上涨趋势，可以等待季节性敏感时期交易纯碱，届时或将带动玻璃行情。玻璃方面，产销数据略有改善，但库存成本仍高，缺乏驱动力。关注政策面出台情况，可能会有市场情绪带来的机会，市场需等政策明朗后再做出反馈。在没有政策的情况下，市场应保持谨慎。政策一旦出台，利多消息将随之而来，目前市场仍在等待阶段。

　　沥青最近表现怎么样？

　　沥青近期主要是跟随原油出现了回落，价格整体表现不佳，偏空对待。今年基建尤其是城市道路建设和翻新都不如往年，建筑防水需求也弱；另外特朗普上台之后原油肯定是利空的，整个原油化工系都会受到一定程度的压制。

　　铜作为大宗商品的晴雨表，近期的走势是怎么回事？

　　近期铜价小幅下滑，可能最终会下破77000支撑位。受多重因素影响，曾预测会反弹，但实际涨幅低于预期，仅上涨至81000附近。商品市场低迷，主要受宏观因素影响。黄金上涨，铜、原油和螺纹钢疲弱，突显衰退预期。国家政策谨慎，海外经济数据疲弱，通胀减弱。中美共振衰退预期导致铜价疲软。现货市场，价格从89000跌至78000，但下游消费热情不高，正常采购，补库未明显增加，终端需求增长乏力。

　　股市中，铜占比较高的紫金矿业，铜矿应为最大占比。近期铜价走弱，紫金矿业股票暂不宜补仓。股市资金量远超期市，大型机构参与度高，消息面和分析面更具优势，股票较期市更早反映市场情况。铜、铝等品种中，铝价跌幅大，反映了市场对三季度消费的不乐观预期，特别是国内消费。

　　降息对铜有何影响？

　　美国降息对铜的影响通常表现为：降息预期在实施前利好铜价，但实际降息则可能导致铜价下跌。但需注意，实际影响可能因其他因素而异。降息通常意味着美国经济走弱，会对铜价格产生打压。但长期来看，降息后全球复苏和通胀会利好铜价。上半年资金抢跑迹象明显，包括供需缺口、通胀和美元信用受损等逻辑。二季度这些逻辑兑现后，下半年铜价可能较为艰难，再次达到上半年高点相对困难。现在主要关注中美经济是否向好。中美经济回升将提振铜市场。然而，下半年面临诸多风险，如美国降息、大选等。美国大选特朗普胜选可能性大，候选人政策和观点差异将影响大宗商品市场。因此，铜和油近期下跌可能与上周末消息有关。市场关注特朗普交易和衰退交易，这两者叠加影响超过降息预期。

　　铜的TC加工费现在怎么样?

　　TC加工费目前止跌了，由-1美元/吨左右上涨到3美元/吨以上，但是还处在一个低位的状态。

　　氧化铝供应端的扰动会持续多久？

　　氧化铝是今年明星的品种，回顾上半年的行情会发现氧化铝有个比较鲜明的特点：供应端扰动也就是原料铝土矿出现紧缺问题。预计三季度仍然会持持续这种紧缺的状态，一是山西地区大规模复产受限于政策影响以及环保影响难以实现，二是几内亚运输设施不完善又正值雨季导致出口削减，三是中俄签订的加工协议加重了中国氧化铝本就不宽松的状态，大概在2025年以后才能有大量的释放，所以氧化铝呈现出近月比较坚挺，远月预期宽松的结构。

　　氧化铝会是一个大的震荡区间走势吗？

　　氧化铝市场目前高位震荡。随着三季度末利空因素的逐步兑现，铝价可能有进一步下行的空间。现货供应紧张，价格维持在3900元/吨以上。原料端的短缺短期内难以得到解决，除非政策突然放宽。由于停产现象从去年持续至今，政策通常在旺季前释放，但目前审批较慢（即开采许可证）。开采许可证需要不同部门的审批，协调起来较为困难。此外，环保检查常态化，特别是山西的重点监控区域。铝土矿企业可能会复产，但环保组会进行检查，一旦发现不合规行为，就会关停企业。这导致山西铝土矿产量至今未能回升，短期内难以显著改善。

　　氧化铝近月合约基差为何不收敛?

　　主要原因在于预期的影响。当期货拉涨快于现货，正套机会随之显现。4月份，仓单随着正套急剧增长。6个月的生产期意味着保质期至9-10月份，那时货物将流入现货市场，对9-10月份产生远期压制。但现货市场紧张货难寻，表现强势。在远期市场，9月同样面临供应增加的预期压制。

　　今日工业硅反弹，如何看待跌破成本线之后的走势呢？

　　工业硅近两日有小幅反弹，已跌破成本线，可以说是短期消息扰动，在2411合约前，仍可空头对待，因2412合约调整规则和更换工业硅产品。目前市场供需严重过剩，西南等地大量复工，生产逐步恢复。而新疆地区比较稳定，开工率较高。需求上，铝合金和有机硅两大块增长稳定。多晶硅作为最大的一块，光伏行业整体亏损，导致多晶硅行业也受到影响，许多大厂通过减产来应对亏损，上市公司半年报显示亏损严重。下游需求减少，随着硅料供应逐步增加，供需更过剩，库存持续上升。

　　合盛硅业作为硅行业领导者，位于新疆，其规模远胜于众多小企业。新疆工业硅产业有煤炭资源近且电价较低等优势，许多企业已提前锁定利润。目前，许多生产企业已提前售出8-9个月前的产量，但主要销售对象为期现商。期现商套利后，将货物存放仓库，导致交易所库存可能继续上升。长远来看，光伏作为国家扶持产业，产能出清需价格进一步下跌或供给侧改革，未来价格才有望反弹上涨。

　　航运指数

　　关于集运指数，还有哪些交易机会？

　　集运指数主要关注SCFIS指数。近期船商报价波动较大，难以准确预测。周一（7月16日）SCFIS指数突破6000，远超预期。上涨原因可能是计算不透明和交易逻辑差异。目前仍以交易运力紧张为主。交易的关注点主要是季节性的淡季和巴以和谈。巴以和谈并非易事，需要时间来解决。红海绕行也需时间解决，巴勒斯坦和胡塞局势亦不确定，复航仍未提上议程，目前市场观望为主。关于淡季问题，个人认为在8月以后集运价格会出现下降。但实际行情有所提前，其中行情会面临反复。在此我认为空头需谨慎，因为后期行情可能会下行到一定程度可能会反弹。如果考虑入场交易的话，10月份的合约与远期相比存在优势。但目前看10月合约可能无法解决红海问题，还是可以跟随远期合约下行。本周一（7月15日）SCFIS指数已经超乎大家的预期，若8月SCFIS指数继续上涨，10月份仍有交易机会。