【导语】6月以来，国际大豆期货价格持续走低。走低原因主要是美国农业部报告利空、美豆生长良好以及中国进口减少。随着巴西销售进度加快，美豆产区降水有减少趋势，预计利多影响逐步显现，8月后国际大豆期价或从底部抬升。

　　6月以来国际大豆期价加速走低

　　6月以来，国际大豆期货价格加速下跌。截至7月17日，期价由上月初高点的1239美分/蒲式耳下跌至当前的1043.75美分/蒲式耳，跌幅195.25美分/蒲式耳或15.76%。盘中期价跌至近两年来最低点，目前仍在低点徘徊。价格下跌的原因主要是美国大豆产区生长良好，今年的气候偏湿润，土壤含水状况良好，美国农业部报告利空，以及中国的进口量同比减少。

　　美国大豆优良率数据良好中国进口预期同比减少

　　美国季度库存及新年度产量数据均高于市场预期，数据发布后带动CBOT大豆价格下行。据美国农业部6月末的季度报告显示，截至6月1日，美国大豆库存接近9.67亿蒲式耳，同比增长22%，远高于上年度同期，也高于市场预测的9.62亿蒲式耳。7月12日，美国农业部报告2024/25年度美国大豆产量预计为44.35亿蒲式耳，同比增长6.5%，高于市场预期。

　　由于天气适宜，本年度美国大豆的生长进度一直处于较好水平，优良率数据也显示出本年度大豆的长势良好，制约CBOT上涨空间。根据美国农业部报告，截至7月14日当周，美国大豆结荚率为18%，一周前为9%，上年同期为17%，五年平均进度为12%。大豆优良率为68%，上年同期为55%。结荚率处于历史最快水平，优良率处于近五年同期最高水平。表土缺水比例为19%，严重缺水比率为6%，较上周下降1-2个百分点。

　　中国进口量的减少降低了市场对价格的预期。根据海关总署数据，2024年上半年中国进口大豆4848.1万吨，同比减少2.2%。在此前的5个月，中国的进口总量一直低于去年同期。

　　随着价格下跌，市场加大了采购力度，但仍没有扭转CBOT下行的趋势。上半年是南美大豆的销售期，6-7月巴西大豆的销售进度快于上年度，销售数量的绝对值也已快于上年度。根据机构数据，截至7月5日，巴西2023/24年度大豆销售量已达预期总产量的71.8%，去年同期为66.1%，五年均值为76.7%。按照1.53亿吨的产量，大豆已销售1.09亿吨，较上月初增加1102万吨；上年度按照1.62亿吨产量，总销售量为1.07亿吨，本年度高于上年度0.02亿吨。

　　美国销售的情况看，目前处于近五年中国采购新季美豆的最慢进度。截至7月4日当周，中国买家首次购入美国新豆1万吨，7月10日美国私人出口商报告对中国销售13.2万吨美国新豆。往年当期销售数量或在20万-50万吨(2019年除外)。

　　除了供应面消化的进度加快，中国大豆的压榨需求较去年也有增加趋势。中国是全球的大豆第一大消费国，年消费量约占全球消费量的25.84%。截至7月14日当周，中国大豆年压榨量为4799.77万吨，较2023年同期增长135.29万吨，增幅2.90%。

　　8月预计CBOT大豆或有底部抬升

　　从巴西及中国的情况看，目前已经反映出余粮数量少于上年度、需求快于上年度的产销两旺现象；另外代表极端天气情况的指数ONI显示已经由拉尼娜转变为正常气候，美国产区的降水或有减少趋势，不利于维持高优良率及产量增长，有利于后期国际大豆期价的反弹。

　　综上，目前美国大豆生长情况良好，中国采购进度同比减少，国际大豆期价连续走低，刷新近两年最低值，但在巴西销售进度加快、中国需求同比略增的情况下，卓创资讯认为期价7月处于底部，8月后存在反弹的可能性，具体节点或随着巴西大豆销售的逐渐结束、美豆产区出现不利天气，或美联储降息的预期等因素展开。

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