农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.7.11（星期四）

　　豆粕

　　暂时观望

　　美豆周三跌至2020年11月以来最低，8月和9月大豆期货创合约新低，需求疲软和美国作物良好的前景令市场承压。分析师预测，未来一周美国中西部将迎来温暖干燥的天气，这将有利于处于关键授粉阶段的美国大豆作物。交易商将密切关注美国农业部周五报告中对南美产量的最新预估。周四巴西农业和农业研究所(Conab)将公布月度全国产量预估。分析师预计，美国农业部将在周五公布的月度供需报告中下调对美国大豆产量的预估。国内方面，巴西7月船期大豆到岸升贴水194（+0）。港口大豆库存周比回升处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存回升处于近9年同期中高水平。生猪养殖盈利扩大，盈利处于近8年同期第3高水平，白羽肉鸡养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期次高水平。2024年5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，环比增长0.1%，同比下降6.26%。2024年5月，全国工业饲料产量2513万吨，环比增长3.7%，同比下降7.5%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.9%，同比增长0.8个百分点。现货方面，连云港豆粕3140，跌60。7月船期巴西豆折盘面9月榨利236元/吨（-8）。

　　小结：建议暂时观望。

　　油脂

　　暂时观望

　　美豆油继续收跌。马棕周三延续跌势，因马来西亚6月底棕榈油库存增至四个月高位，且豆油价格疲软，尽管7月出口增加限制了跌幅。马来西亚棕榈油总署公布的数据显示，马来西亚6月底棕榈油库存较上月增加4.35%，至183万吨。马来西亚6月毛棕榈油产量较上月下滑5.23%，至162万吨，棕榈油出口大幅下滑12.82%，至121万吨。加菜籽周三连续第三日下跌，跟随美国豆油、欧洲菜籽油和马来西亚棕榈油等竞争对手的植物油市场的跌势。国内方面，本周豆油继续累库，库存仍处于近6年同期第3高水平；棕榈油累库，库存处于近6年同期第3高水平；菜油小幅去库，库存处于近6年同期次高水平。三大油脂整体累库，库存处于近6年同期次高水平。根据国家统计局发布数据，5月，全国餐饮收入4274亿元，同比增长5%，环比增长9%；1-5月份，全国餐饮收入21634亿元，同比增长8.4%。现货方面，广东棕榈油7670，跌260，进口7月船期棕榈油8140，进口11月船期棕榈油7970，张家港一级豆油7670，跌230，广西菜油8070，跌390。

　　策略方面：建议暂时观望。

　　棉花

　　观望

　　上一日，国内郑棉大幅下跌1.4%，跟随大宗商品集体下跌，上方压力仍然较大。隔夜外盘棉花上涨0.7%，因美联储鸽派言论导致美元走弱，关注本周USDA最新的预估供需报告。综合来看，全球丰产预期强烈，这对中长期价格形成压制，短期暂无反转的驱动。当前国内棉花消费处于淡季，下游产成品持续累库，纺织企业补库积极性不高。新年度增产预期强烈，当前市场情绪与预期仍然偏弱，但价格大幅下跌之后偏低，建议空单逢低止盈为主。

　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年7月7日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为50%，上年同期为48%。

　　根据美国农业部6月28日发布的报告，2024年美国棉花实播面积为1170万英亩，同比增长14%。其中陆地棉面积1150万英亩，同比增长14%，皮马棉面积18.2万英亩，同比增长24%。

　　2024年5月下旬，国家棉花市场监测系统就棉花实播面积调查结果显示，2024年全国棉花实播面积4083.3万亩，同比减少56.9万亩，减幅1.4%。

　　美国农业部出口销售报告显示，6月20日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.06万包，较之前一周减少52%，较前四周均值减少50%。

　　国内商业库存由同比减少转为同比增加，供给偏宽松。据棉花信息网发布的棉花数据显示，截至5月全国棉花商业库存总量为377万吨，环比减少57万吨，同比增加28万吨。全国棉花工业库存量为89万吨，较上月底减少约2万吨，同比增加4万吨，处于历史偏高水平。

　　美国农业部（USDA）6月度供需报告利空，棉花供应过剩且需求仍然低迷。USDA6月供需报告显示，美国2024/25年度棉花期末库存预估为410万包，较5月预估的370万包增加40万包。预计全球2024/25年度棉花产量预估上升至1.1914亿包，5月预估为1.1905亿包。

　　策略方面：建议观望。

　　白糖

　　建议待盘面回落后做多

　　上一日，国内郑糖大幅回落，跟随前一日外盘下跌。隔夜外盘原糖小幅上涨0.7%，跟随商品集体反弹。目前巴西将迎来降雨，有利于其产量的恢复。综合来看，巴西六月上半月报糖产量恢复，改善前期低产量格局，原糖向上驱动或逐渐减弱；从国内来看，大幅反弹后，基差有所收复，盘面估值有所改善，待回落后再次入场做多。

　　印度糖和生物能制造商协会(ISMA)预测印度2023/24年度糖期末库存为910万吨，过剩量为360万吨，该协会敦促政府重新考虑允许出口过剩的糖。

　　行业组织UNICA数据显示，6月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量和糖产量高于预期，表明5月表现不及预期后，糖厂运营改善。6月上半月，糖厂生产312万吨糖，同比增加21%。市场预期产量为292万吨。

　　海关总署6月18日公布的数据显示，2024年5月份我国进口食糖2万吨，同比下降1.51万吨，降幅42.96%；1-5月份我国累计进口食糖127.75万吨，同比增加22.06万吨，增幅20.87%。2023/24榨季截至5月，我国累计进口食糖313.74万吨，同比增加30.92万吨，增幅10.93%。

　　咨询公司Datagro预估，全球糖市2024/25年度将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　国内产销平淡，库存同比增加。2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至6月底，全国累计销售食糖738.34万吨，同比增加50.52万吨，增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点。食糖工业库存257.98万吨，同比增加48.43万吨。

　　策略方面：建议待盘面回落后做多。

　　苹果

　　预计价格偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货震荡运行，上方压力仍然较大。目前产地天气状况良好，新年度增产预期强烈。卓创咨询5月份调研显示，预计全国苹果产量与2023年套袋相比整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。

　　Mysteel农产品数据显示，截至7月3日，全国主产区苹果冷库库存量为128.36万吨，库存量较上周减少17.47万吨，走货较上周环比减速。

　　7月4日，山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇晚熟富士片红目前走货一般，仍以客商前期货源为主。晚富士果农货80#一二级片红好货2.5-3元/斤，片红普通货1.5-2.0元/斤；条纹好货2.5-3元/斤，条纹普通货1.3-1.6元/斤。三四级果0.7-1.0元/斤。客商货80#一二级3.7-3.8元/斤，价格较乱，按质论价。

　　总体来看，当前竞争性水果集中上市，整体水果价格偏低；新年度增产预期强烈，预计价格偏弱运行。

　　策略方面：预计价格反弹空间或有限。

　　生猪

　　前期多单暂时离场

　　昨日，全国生猪价格全国均价为18.75元/公斤，较前日下跌0.17。北方猪价多数走跌，前期涨价后，二育进场积极性减弱，且猪价偏高后，下游白条跟进不足，消费端整体成交不顺畅，高价支撑不足，预计猪价仍延续弱势。南方市场猪价大部分走低，华南市场维稳调整，其余市场反馈涨价后下游走货转弱，鲜销白条成交不佳，预计短期内猪价上涨动力不足。

　　2024年5月，全国能繁母猪存栏3996万头，环比增长0.25%，同比降减6.2%。样本数据显示，6月能繁母猪存栏量环比增加0.46%。涌益咨询数据显示，7月集团计划出栏量环比增长2.57%，出栏体重来看，上周出栏体重环比下降0.31kg至125.39kg，体重下滑。冻品库存方面，库容率增长0.22%维持17.01%，冻肉仍无主动入库动力。

　　上一交易日，主力合约下跌2.32%至17510元/吨，基差1170元/吨。

　　整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥情绪有所回落，阶段性的二育随进随出，补小卖大，体重目前有微幅下调，集团压栏情况不明显。消费承接有限，盘面再次回落，建议前期多单暂时离场。注意资金管理，设置好止损。

　　鸡蛋

　　逢高抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.46元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为4.68元/斤，较前日持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.65元，同比偏低12.65%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.30元，养殖利润约0.54元/斤，同比偏高0.83元/斤。

　　6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.55亿只，环比增长0.88%，同比实现增长6.54%。存栏量处于近8年第2高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，7月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度收窄趋势。

　　上一交易日，主力合约下跌0.32%至4062元/半吨，基差388。

　　整体来看，7月鸡蛋供应或同比继续增加，随着淘鸡量近日减少，供给压力边际缓解情况或有停滞。受近期国内多地降雨影响，鸡蛋运输难度大增加之即将入伏下游备货意愿趋强，终端需求回升支撑下，盘面提前走出反弹预期;但夏季鸡蛋保质期缩短，盘面估值抬升后，或给出相应的套保利润空间。综合来看，建议节奏性反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。

　　玉米

　　区间操作

　　6月USDA供需报告中性。美国农业部发布的作物生长周报显示，上周美国玉米优良率为67%，此前一周为69%，同比去年提升16个百分点，较5年同期平均值偏低20%。根据最新种植意向报告显示，2024年美国玉米种植面积为9147.5万英亩，同比减少3%或317万英亩，但较此前预期有所增加。截至6月1日，美国旧作玉米库存总量为49.93亿蒲式耳，同比增加22%。

　　上一交易日，北港玉米2410-2420元/吨，平舱价2450-2470元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2480-2500元/吨，较前日下跌10元每吨。北方港口晨间到港量低位，到货多为企业合同粮，装船需求减少，贸易收购主体不多，库存从高点逐渐回落。南方港口进口谷物供应充足，相比内贸玉米价格，部分进口谷物价格优势仍较为明显。下游企业对内贸玉米采购意愿不高，仅少量成交，贸易商报价继续小跌。

　　上一交易日，主力合约下跌0.98%，夜盘下跌0.04%至2423元/吨，基差40。

　　整体来看，近期玉米现货企稳，但前期玉米价格回涨后，养殖下游提货谨慎，消耗低价进口谷物为主，夏季玉米需求改善有限，关注北方降雨及南方洪涝灾害情况，建议短期区间操作为主。