有色及新材料

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.7.11（星期四）

　　碳酸锂

　　供需过剩价格偏弱运行

　　基本面来看，目前盐厂成本倒挂，周供应量有所下降，主要表现在锂云母制锂产量有所下滑，进口货源陆续到岗补充增量，对国内市场有一定冲击，消费方面下游需求较为平淡，前驱体订单较弱，目前多刚需采购为主，目前锂价触及成本线，但供需过剩叠加仓单量居高不下，预计碳酸锂短期偏弱运行。

　　铜

　　谨慎追涨

　　上一交易日，沪铜主力合约收于80020元/吨，涨幅0.19%。宏观面，美国6月ADP就业人数增加值不及预期和前值，上周公布的美国初请失业金人数略高于预期和前值，美国6月失业率略高于预期和前值，6月非农就业人口略优于预期，但低于前值，市场开始交易美国劳动力市场降温预期，美元指数持续走弱。基本面，原料端供应紧俏，矿加工费低位运行，粗铜加工费回落，7月有检修计划的冶炼企业数量甚微，且企业的原料库存量尚可，电解铜产量有望小幅增长。受传统消费淡季影响，终端需求表现疲软，加工企业按需谨慎采购，观望情绪较浓，存量订单释放有限，电解铜社会库存未见明显降幅。上周，电解铜社会库存下降2700吨。铜船货未能如期抵达美国，推升美铜价格，叠加市场风险偏好有所回温，铜价打开上修空间，然而现阶段国内基本面仍偏弱。

　　观点：谨慎追涨。

　　铝

　　区间震荡

　　上一交易日，沪铝主力合约收于20170元/吨，跌幅0.4%；氧化铝主力合约收于3683元/吨，跌幅2.9%。氧化铝冶炼利润向好，企业生产积极性不错，但矿石供应仍不宽裕，产量增速偏慢。据悉，印尼计划重新审视铝土矿出口禁令，若实际落地，将极大缓和国内矿石供应问题。进入7月，电解铝增量空间甚微。消费端受季节性淡季影响，需求有转弱表现，加工企业库存压力较大。目前，电解铝社会库存压力远高于往年同期。上周，电解铝社会库存增加1万吨，铝棒库存下降8000吨。供需矛盾因素延续，氧化铝价格维持高位震荡行情。市场风险偏好有所回温，但铝自身基本面出现阶段性转弱，铝价维持区间震荡行情。

　　观点：区间震荡。

　　锌

　　等待回调入场机会

　　上一交易日，沪锌主力合约收于24350元/吨，涨幅0.45%。国产和进口矿加工费持续下探，尚未见止跌迹象。进入7月，受原料问题和常规检修影响，冶炼企业开工率下降，预计精炼锌产量降至50.7万吨。锌价走高，叠加传统淡季影响，下游板块整体需求表现不佳，市场交投孱弱。上周，精炼锌社会库存增加300吨。矿端问题向锭端传导，给予下方支撑，而低迷的需求限制锌价上行空间，仍可维持逢回调入场做多思路。

　　观点：等待回调入场机会。

　　铅

　　偏强运行

　　上一交易日，沪铅主力合约收于19370元/吨，跌幅0.56%。铅精矿加工费维持低位，部分原生铅企业仍处于检修期，产量难增，但进口窗口打开，进口铅流入补充。铅价持续走强，再生铅企业利润稍有改善，但部分地区受降雨影响，废电瓶回收量骤减，进口粗铅流入补充生产，再生铅企业减产影响持续。铅价高企，部分大型蓄企逢低点价，中小型企业多按需采购，经销商接货意愿不佳，成品库存积压严重。上周，电解铅社会库存下降2000吨。再生铅成本难降，且高温天来临，多头资金具备炒作预期的条件。

　　观点：偏强运行。

　　锡

　　库存拐点已现，预计锡价偏强震荡

　　上周美联储表态偏鸽，市场对于年内美国降息预期增强，缅甸方面继续执行禁矿令，中长期矿端紧缺预期发酵，5月缅甸锡矿出口量继续下降，当地政府锡矿库存低位被证实，若禁矿令延续后期矿端紧缺的格局或逐步显现，印尼出口精炼锡量级仍旧不及预期，海外可流通现货资源较为紧缺，目前国内炼厂开工率较为平稳，不过后续矿端紧缺格局或逐步传导至锭端；逐步进入消费淡季，电子消费光伏消费均有所下滑，终端消费仅维持刚需补库，本周锡库存继续下行，锡库存拐点或已出现。综上来看，预计锡价偏强震荡运行。

　　镍

　　基本面主导，镍价预计偏弱运行

　　美国通胀回落，美联储相关官员表态偏鸽，强化市场对于年内降息预期；从基本面来看菲律宾雨季接近尾声，但海运费仍旧居高不下，印尼方面当地称已经发放2.4亿吨RKAB配额，但短期内高品位矿仍旧偏紧，MHP供应偏紧导致目前硫酸镍价格仍在高位，电积镍成本中枢有所抬升；不过7月印尼内贸基础价格有所回调，矿价需求端有所走弱，不锈钢消费逐步进入淡季，7月排产量明显下滑，另外新能源终端排产数据有所下滑拖累硫酸镍需求，综合来看消费端仍旧疲软，库存方面内增外减，总体仍旧维持累库。综上来看，宏观情绪降温后，镍价交易逻辑再度回归基本面，关注宏观情绪的反复以及下方成本支撑，预计镍价震荡运行。

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