宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.7.11（星期四）

　　╱ 国债 ╱

　　预计难有趋势行情，建议保持观望

　　上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行3.9BP报1.64%，创2024年2月以来新低；7天期下行0.4BP报1.8%；14天期下行0.6BP报1.832%；1个月期下行0.3BP报1.883%，创2023年8月以来新低。

　　宏观数据方面，中国6月CPI同比上涨0.2%，预期上涨0.4%，前值0.3%。中国6月PPI同比降0.8%，预期降0.8%，前值降1.4%。国家统计局表示，6月消费市场供应总体充足，全国CPI环比季节性下降，同比继续上涨，其中，食品价格下降2.1%，猪肉价格上涨18.1%，涨幅比上月扩大13.5个百分点；受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，全国PPI环比有所下降，同比降幅继续收窄。

　　当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货难有趋势行情，建议保持观望。

　　小结：预计难有趋势行情，建议保持观望。

　　╱ 股指 ╱

　　建议谨慎乐观，等待做多机会

　　上一交易日，股指期货全线下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.28%，上证50股指期货（IH）主力-0.24%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-0.65%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.38%。

　　为切实回应投资者关切，维护市场稳定运行，经充分评估当前市场情况，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。

　　证监会表示，将加强与香港方面沟通协调，抓紧制定发布北向资金程序化交易报告指引，对北向投资者适用与境内投资者相同的监管标准。明确高频量化交易差异化收费安排。根据申报数量、撤单率等指标，研究明确对高频量化交易额外收取流量费、撤单费等标准，以“增本”促“降速”。持续强化交易行为监测监管，对利用程序化交易特别是高频量化交易从事违法违规行为的，坚决依法从严打击、严肃查处。

　　当前宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极，但市场资金面仍待改善。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。短期或仍有调整压力，但建议谨慎乐观，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。

　　小结：建议谨慎乐观，等待做多机会。

　　╱ 贵金属 ╱

　　中长期上涨逻辑仍强，建议做多贵金属期货

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价561.1，涨幅0.44%，白银主力合约收盘价8,128，涨幅-0.44%。

　　美国6月非农就业略好于预期，但失业率意外攀升至4.1%。同时，中国6月未继续增持黄金。美国5月核心通胀数据继续回落，美国6月就业市场确认开始降温，美国经济景气度持续下降，美联储降息时间点渐行渐近。中长期上涨逻辑仍强，建议逢低做多贵金属期货。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，建议做多贵金属期货。