股指:白酒行业当下面临的问题
发布时间:2024-6-27 08:33阅读:4
近期,茅台酒现货持续下跌引发市场关注。A股白酒板块整体调整幅度较大,对各大股指也产生了较为显著的影响,事件的主角本身就是上证50指数的第一权重股贵州茅台。
众所周知,白酒企业大都是现金奶牛,投入小,产出大。如果我们只关注白酒行业的利润表和现金流量表,是很难发现当下白酒行业面临的问题的。所以,本文将重点剖析白酒行业的资产负债表,探索白酒行业当下存在的问题,寻找到白酒行业未来止跌的信号。
股指:白酒行业当下的问题
一、
白酒行业利润和现金流
整个白酒行业的营收利润趋势,在过去很多年都是持续上升的,而且利润的趋势好于营收,整体利润率持续向上。
现金流也非常优秀,经营现金流持续上升,大部分现金用于分红,资本支出小,不需要融资。
整个A股,再也找不出另外一个行业,可以做到这种程度,小投入,大产出,赚的钱大部分分给股东。
二、
白酒行业资产负债表的问题
首先,我们看到整个行业的账面货币资金越来越多,这是一个好的结果,并不是一个问题。
既然小投入就可以实现大产出,那么酒企就应该继续追加投入,赚取更多的利润。理论上,扩张可以继续提高营收和利润,为股东创造更多的价值,到这里也没问题。
接着,我们看到白酒行业的存货也在不断上升,很多酒企在扩张过程中,会产生较多的“在产品存货”,比如像茅台酒需要储存4-5年后才会变成成品酒正式上市。到这里,我们隐约有些担心,万一到时候这些酒卖不掉怎么办?
紧接着,我们发现了一个比较明显的问题,今年一季度白酒行业的应收款出现了大幅增长。这一点就值得引起警惕了,因为应收款实际上是收现能力的一个体现,反映的是下游需求的强弱。
现在应收款大幅增加,而白酒行业仍在不断新建产能、增加库存,那往后销售压力只会越来越大。
三、
某白酒经销商反映的问题
A股里面有一家白酒经销商,从它历史上的营收分类中我们发现,它有一块业务是经销茅台和五粮液。我们从它的利润表上看到,最近两年,它的利润已经大幅下降了。
从现实情况分析,主要是由于茅台这几年大力扶持直销渠道,减少了经销数量。另外,部分白酒出厂价和市场价倒挂,导致它经销其它白酒出现了一些亏损。
由于部分白酒价格倒挂,经销商积累了大量存货,现金流吃紧。这还导致经销商的预付款大幅减少,反映在白酒企业的报表中就是预收款大幅减少。
小结
白酒行业当下产能建设较多,企业库存较大。同时经销商的盈利下降,库存增加,现金流已经不再支持继续增加库存,反而有抛售库存的压力。这就导致白酒企业的收款压力增大。
目前,社会库存无法测算,但是经销商的资产负债表比较直观,酒企的应收款和预收款也都很直观,我们可以观察经销商和酒企二季报,来判断白酒行业接下来的变化趋势,更好地把握股指波动的方向。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。