记者从中国人民银行获悉，5月份新发企业贷款加权平均利率为3.71%，比上月低6个基点，比上年同期低25个基点；新发个人住房贷款利率为3.64%，比上月低6个基点，比上年同期低53个基点，均处于历史低位。

　　一个自然而然的问题是，利率还会继续下行吗？有权威人士告诉记者，利率下调仍有空间但也面临内外部约束。今年以来，央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，未来也会结合形势变化继续做好逆周期调节。客观来说，进一步降息面临内外部“双重约束”。

　　从内部看，银行净息差继续收窄。

　　截至2024年一季度末，我国商业银行净息差较上年末进一步下降15个基点至1.54%。上述权威人士告诉记者，利润是当前银行补充资本的重要来源，净息差继续收窄会影响银行可持续服务实体经济的能力。引导存款利率下行可适度减缓银行净息差收窄的速度，但又会影响居民端消费，而且还要防范出现手工补息等不规范行为。

　　实际上，在银行业规范手工补息的背景下，原来“虚高”的存款利息会回归正常，也相当于是银行存款负债成本的回落，再考虑上存量定期存款到期后重新定价的因素，此前存款利率下行的效果还在持续显现。

　　从外部看，人民币汇率也是需要考虑的因素。

　　2023年以来，中美利差持续倒挂，人民币汇率面临贬值压力。数据显示，2023年1—5月，中美10年期国债利差倒挂幅度在100个基点时，人民币对美元汇率维持在7左右；2024年初，倒挂幅度扩大至180个基点，人民币对美元汇率贬值至7.2附近；目前中美利差倒挂已达220个基点，人民币对美元汇率能继续保持在7.2左右实属不易。市场专家分析，利率调整也需要考虑对汇率的影响。

　　值得一提的是，美东时间6月12日，美联储连续第七次议息会议“按兵不动”，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.50%。最新点阵图显示，年内降息预期锐减，由此前的三次降至约一次。

　　而就在不久前，美国非农就业数据大超预期，这给美联储降息预期升温泼上了一盆冷水。当地时间6月7日公布的数据显示，美国5月美国非农就业人数增加27.2万人，比预期高出9.2万人；失业率为4%，预期3.9%；平均每小时工资同比升4.1%，预期升3.9%。

　　 SFC