【导语】5月底至6月初，CBOT大豆价格高位回落，但国内大豆市场整体呈现出一定的抗跌性。南方产区基层多地购销小麦为主，大豆交易转淡，在上货节奏明显偏慢的支撑下，主要产区持货商挺价惜售，个别区域价格重心甚至略有提升。预计短期南方产区大豆市场或稳步小涨。

　　 CBOT大豆高位回落进口到港预估成本下跌

　　5月下旬至6月上旬，CBOT大豆主力合约月度收盘价格高位回落，价格从5月27日收盘的1249.5美分/蒲式耳连续骑个交易日下跌，至6月5日收盘跌至1176美分/蒲式耳，高低端价差73.5美分/蒲，跌幅近6%，这也是自5月份以来的最低位。价格下跌的原因一方面是南美供应压力显现，截至6月3日，巴西2023/24年度大豆收获进度为98.8%，5月底阿根廷收割进度86%，南美大豆供应预期充分。另一方面，美国大豆播种工作进展顺利，播种率和出苗率均高于近五年同期，截至6月3日，美国大豆播种进度为78%，五年同期均值为73%，出苗率为55%,五年同期均值52%。

　　受CBOT大豆价格持续下跌影响，叠加海运费阶段性走低，国内远月进口大豆到港成本预估亦出现阶段性下跌，以美豆为例，5月27日美豆到港成本估算价格为4465元/吨(7月份船期)，6月5日到港成本估算为4243元/吨(7月份船期)，跌幅约5%。

　　南方产区大豆抗跌性显现

　　2021-2024年5月CBOT大豆价格与国内主产区价格相关系数为0.55，二者呈现中度正相关的特征，不过5月底至6月初的CBOT大豆价格下跌导致进口大豆到港成本预期降低，而此阶段国内大豆现货市场并未跟跌，而是呈现出一定的抗跌性，且南方产区个别区域价格重心甚至略有提升。

　　最主要的支撑因素是随着4-5月份南方产区走货节奏加快，截至6月6日，黄淮海产区整体余货比例预估在33%左右，虽较往年同期高5-6个百分点，但基层种植户余粮不多，部分集中在产区经销商手里，叠加此阶段正值黄淮海产区麦收高峰期，产区基层交易重心多在小麦方面，大豆上货量相对有限，同时多地产区优质大豆货源偏少，给予产区经销商明显的心态支撑，国内大豆现货市场抗跌性显现。

　　预计短期现货市场或缓慢小涨

　　当前阶段来看，美国农业6月份供需报告或下调巴西及阿根廷大豆产量，这将会对CBOT大豆形成一定支撑作用，CBOT大豆继续下跌的动力或减弱，预计或在1160-1230美分/蒲式耳区间震荡。国内南方产区整体优质货源偏少的利多或使得持货商低价惜售，毕竟新粮尚未播种，距离新粮上市仍有三个多月的时间，预计南方产区大豆行情或有稳步小涨的可能，不过受下游豆制品生产及消费将会进入淡季、廉价青菜将会对豆制品形成较多替代的影响，涨幅或受限。

　　注意