2.2 巴西：

2.2.1 收割接近尾声，洪水对产量影响尚无法计量

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至05月26日，巴西大豆收割率为98.1%，上周为97.0%，去年同期为99.2%。受洪水影响的南里奥格兰德州收获进度为90%，洪水影响尚未退却，收获推进依旧缓慢。

月初洪水使南里奥格兰德州大豆产量受损，大部分机构普遍对本年度巴西大豆产量下调100-200万吨（CONAB因对种植面积上调，抵消南奥单产下滑带来影响）。当前洪水未完全退却，受损情况尚无法准确计量。

2.2.2 洪水影响使5月出口预估调低，对我国影响有限

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)5月30日表示，对巴西5月份大豆出口量估计调整为1374.5万吨，低于一周前预估的1382.5万吨，去年5月份为1443万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测，实际出口还取决于天气条件，因为降雨会导致运营瘫痪，码头的货舱会关闭，以保证产品不会变质。ANEC在此前报告中便已提到南里奥格兰德州的历史性洪水造成物流问题，通过里奥格兰德港口的铁路中断，而该港口是巴西第四大大豆出口港口。

据钢联数据显示，截至5月31日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为711.6万吨，较前一周增加40万吨。发船方面，5月巴西港口对中国已发船总量为919.2万吨，环比4月的985万吨减少65.8万吨。

2.2.3 洪水对大豆产量影响未来或反应在仓储中

据外媒报道，本次洪水对南奥的许多仓库造成损坏和淹没，从而对仓库中存储的粮食造成严重影响。南里奥格兰德州是巴西仓储能力排名第二的地区，且可以覆盖本州大豆产量。月初，南里奥格兰德州发生洪水之时，收割进度已达到60%，许多大豆已进入仓库，本轮洪水来临之时，部分仓库已接近满负荷状态，因此该部分影响或在未来精确统计时再次显露。

2.3 阿根廷：

2.3.1 收割近八成，丰产预期不变

据布交所报告显示，截至5月22日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为77.9%，比一周前提高14.2%。已经收获的大豆产量为4,130万吨，上周为3,441万吨，平均单产为3.12吨/公顷，上周是3.17吨/公顷。随着阿根廷收割的推进，丰产预期无疑，机构普遍对其产量预估维持在5000万吨左右。

5月8日，罗萨里奥谷物交易所表示，2023/24年度阿根廷大豆产量为5,000万吨，和上月持平。5月16日布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量预期调低到5050万吨，比早先预期低了50万吨，因为北部地区3月份天气炎热干燥。

2.3.2 农户销售意愿不佳，期盼豆价上涨

据外媒报道，由于通胀高企，加上货币存在贬值预期，阿根廷农户一直不愿出售大豆，而是将大豆作为抵御比索走软的硬通货。

阿根廷农业部称，截至5月22日，阿根廷农户预售1,817万吨2023/24年度大豆；销售2,071万吨2022/23年度大豆。

最近阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大，反映出黑市汇率贬值速度加快。截至5月22日，阿根廷官方汇率和平行汇率差为350比索， 4月底为156比索，3月底为137比索，2月底为171比索，1月底为344比索。

2.3.3 国内压榨恢复，豆粕出口旺盛

随着阿根廷收获推进及邻国丰产带来的进口大豆到港（主要为巴拉圭大豆到港至阿根廷），阿根廷国内大豆供应逐渐转宽，油厂开机率快速恢复，库存迅速重建。截至4月数据显示，阿根廷国内大豆压榨及库存已恢复至2022年同期水平。此外，阿根廷豆粕也在加速出口中，使得自去年以来的美豆粕出口旺盛格局逐渐转变，全球豆粕供应同样随着阿根廷的恢复性增产而转向宽松。

从阿根廷在全球豆系市场出口地位及出口结构来看，作为全球主要的豆粕出口国，其对全球豆粕价格的影响程度远高于大豆。考虑到生柴需求对压榨的提振作用，且阿根廷豆粕出口高峰期恰与美豆天气炒作时间段重合，我们认为，阿根廷今年的丰产压力或最终仅反应在 CBOT美豆油/美豆粕比价的上行中去。