铜：风险偏好不佳沪铜重心继续下移

　　观点梳理：今日沪铜高开小幅震荡，主力合约收81970元/吨，收涨0.29%。美国4月JOLTS职位空缺805.9万人，创2021年2月以来的最低水平，大幅不及预期，市场对年内美联储降息概率再起，不过近日海外金融市场波动，抑制风险偏好；国内方面，中国4月财新制造业PMI录得51.7，为2022年7月来最高，前值为51.4。最近国内精铜社会库存仍在累积，且LME铜库存也有所增加，在国内政策面利好提振下，需求预期向暖，但现实需求仍然疲弱，主要还是受高铜价抑制。最近沪铜重心较此前高点出现明显下移，下游有逢低采购需求，现货贴水持续收窄，不过贴水局面仍在延续。最近市场风险偏好仍然偏空，有色、贵金属、原油全面走软，另外市场关注铜市偏弱的需求，沪铜继续走软。

　　铝：铝基本面边际走弱沪铝偏弱运行

　　观点梳理：今日沪铝主力合约低开走低，收于21135元/吨，收跌0.75%。美联储近期偏鹰，但随着美国经济数据走弱，降息预期或会加大，压制美债与美指；国内公布的经济数据偏弱，但国内地产等政策频出来对冲，需关注政策推进及落地情况；宏观上看多空交织。5月国内电解铝运行产能修复至4297万吨，产量涨至364万吨，同比增长6.2%。云南电力供给继续恢复，预计顺利情况下或继续推进35-40万吨电解铝产能回归，其他地区仍无产能变动消息。据SMM调研显示，国内铝下游加工龙头企业开工率稳定于66%，龙头企业开工率持稳运行。虽然龙头企业开工率较高位运行，但是小型企业开工率较低，抑制行业开工现状，预计5月国内铝线缆企业开工率将出现高位回落。近期显性库存去库困难也反映基本面不佳，国内铝锭仍无力去库，受困于铝锭的供应持续保持宽松但出库表现不佳，SMM认为，六月铝库存表现难言乐观，目前国内铝锭库存的表现已难以对铝的基本面提供支撑，且后续供应仍有增量预期，预计短期内国内铝锭或难以恢复正常去库节奏。期市氛围偏弱，铝基本面边际走弱，社库去库遇阻，目前库存水平已高于去年同期，沪铝偏弱运行。

　　铅：市场氛围偏弱铅价有所回落观点梳理：今日铅价低开走低，主力合约收于18690元/吨，收跌1.58%。美国4月JOLTS职位空缺805.9万人，创2021年2月以来的最低水平，大幅不及预期，市场对年内美联储降息概率再起，不过近日海外金融市场波动，抑制风险偏好；国内方面，中国4月财新制造业PMI录得51.7，为2022年7月来最高，前值为51.4。基本面看，废旧电瓶供不应求的情绪未有显著改善，价格短暂调整后重回涨势，铅矿进口窗口开启，然海外货源紧缺背景下，进口补给较为有限，原料端构成铅价底部支撑。月底白银有色复产，济源万洋两条产线轮减，6月安徽铜冠、赤峰山金银铅和河南岷山计划检修。再生铅方面减复产并存，广西震宇、太和县大华能源陆续复产，但河北、宁夏地区炼厂维持检修，供应延续阶段性紧张。需求端看，铅蓄电池终端消较平稳，企业多以销定产，周度开工率环比小增。不过当前沪伦比价不利于铅蓄电池出口，6月不排除下调生产计划。整体来看，内外宏观数据喜忧参半，市场情绪反复摇摆，基本面变化有限，原料供应改善程度较小，成本端依旧托底，消费淡季下限制铅价上方空间。关注端午节前下游备货及放假情况。

　　焦煤：A股市场调整，黑色系难改弱势格局

　　观点梳理：6月5日，焦煤盘面弱势震荡，主力合约收于1652元/吨，收跌1.17%，持仓减2784手。现货方面，焦煤仓单价约1650-1700元/吨。进口蒙煤市场成交氛围冷清，下游拿货积极性趋弱。基本面方面，根据钢联数据统计，上周523家样本矿山的开工率为88.15%增0.81%，日均精煤产量为75.65万吨减0.03万吨；110家样本洗煤厂开工率为68.82%，较上期增0.51%，日均产量58.328万吨，较前一周增0.48万吨。整体看，国内炼焦煤的供应较为稳定。上周，矿山企业与样本洗煤厂均呈现累库。根据钢联成材供需数据统计看，上周五大成材的周度产量较上周增加6.91万吨，总库存去库4.90万吨，表需较前一周减少42.37万吨，成材现阶段基本面转弱，表需持续走低，去库幅度放缓，钢材虽继续保持增产，但上方的空间也有限，对铁水预期有所下调。A股调整，整个黑色系盘面依旧表现弱势，焦煤盘面承压调整，但底部现阶段有所抬升。关注黑色系企稳后，做多机会。短期维持震荡观点。

　　焦炭：弱势情绪下，盘面承压震荡

　　观点梳理：6月5日，焦炭盘面维持震荡。主力合约收于2237元/吨，收跌0.60%，持仓减323手。现货方面，港口现货仓单价约2150元/吨，贸易集港情绪一般，港口库存震荡下移。宏观层面，美国4月JOLTS职位空缺805.9万人，创2021年2月以来的最低水平，远不及预期的835.5万人，前值从848.8万人下修至836万人。职位空缺与失业人数之比降至1.24，创下2021年6月以来的最低水平。4月JOLTs职位空缺数降至3年多来最低水平，与劳动力市场逐步放缓的趋势相符，这在一定程度上也提升了市场对美联储降息的预期。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为72.23%，冶金焦日均产量在66.51万吨，较上期持平；247家钢铁企业的产能利用率在87.52%，较上期增0.22%，焦炭日均产量在47.07万吨，较上期增0.12万吨。目前焦企多保持微利状况，产量变化不大。上周中国的焦炭消费量为106.12万吨，较前一周小幅下降0.44万吨。上周铁水产量有小幅下降。从247家钢铁企业的数据看，上周铁水日均产量为235.83万吨，较前一周减少0.97万吨。高炉开工率为81.65%，较上期增0.15%。上周，独立焦化企业吨焦平均利润为30元，首轮提降的快速落地，叠加焦煤价格企稳，让焦企的利润回落明显。之前焦炭提涨声音减弱，市场情绪降温。同时，铁水有见顶预期，需求预期转弱，难有独立行情，短期跟随黑色系维持震荡观点。

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