地产利好政策频出

　　不锈钢预计震荡偏强

　　2024.5.31

　　近期不锈钢价格快速上行，突破关键阻力区间1.45万元/吨，宏观利好持续发酵，美国通胀数据进一步走弱，令市场对于美联储年内降息预期进一步走强，国内地产政策组合拳持续出台，优化市场预期，主要包括：一是设立3,000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000亿元；二是降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，将首套房、二套房最低首付比例分别调整为15%、25%；三是取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，首套房和二套房贷利率均不再设置政策下限，实现房贷利率市场化；四是下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点，总体来看宏观情绪向好叠加政策利好为不锈钢价格打开了上方空间，预计不锈钢价格偏强运行。

　　从基本面来看，铬矿价格微幅上行，主要受到海运费上调的影响。2024年4月中国进口铬矿总量163.19万吨，环比减少0.9%，同比增加10.7%；其中自南非进口铬矿134.26万吨，环比减少3.9%，同比增加21.9%；自土耳其进口铬矿4.78万吨，环比减少24.9%，同比减少67.2%；自津巴布韦进口铬矿7.76万吨，环比减少8.8%，同比增加61.5%。从港口库存来看，铬矿库存有所下行，当仍处于相对高位，截止5月24日，中国铬矿港口库存为265.6万吨，环比下行5.6%。

　　图1：铬矿进口（万吨）

　　图2：铬矿港口库存

　　高碳铬铁价格偏强运行，截至5月29日，报价为9100元/吨，月环比增长3.4%，由于产业利润回升，铬铁企业生产意愿明显提升，根据钢联，2024年4月高碳铬铁产量为74.93万吨，环比增加11.4%，同比增加36.1%。其中主产地内蒙古地区4月产量为49.93万吨，环比增加3.1%，同比增加45.6%。2024年1-4月国内高碳铬铁累计总产量为271.11万吨，同比增加21.8%。进口方面，2024年4月中国进口高碳铬铁总量为39.47万吨，环比增加28.8%，同比下降4.2%；其中自南非进口的高碳铬铁21.84万吨，环比增加55%，同比下降24.4%；自哈萨克斯坦进口的高碳铬铁12.58万吨，环比增加2.5%，同比增加123.7%。

　　图3：平均价:高碳铬铁(FeCr60C8):全国（元/吨）

　　从精炼镍的供应来看，总体维持稳定增量，4月全国精炼镍产量共计2.5万吨，环比增加2.46%，同比上升41.4%，进口方面，2024年4月中国精炼镍进口量7884吨，环比上涨25%；近期进口窗口或有开启，俄镍货源增加，且国内印尼中伟鼎兴5万吨电积镍成功注册LME品牌，精炼镍供应充裕。

　　镍铁方面，今年由于铁厂利润亏损严重，国内铁镍产量持续低位，4月国内镍铁产量为2.45万吨，环比增长2.6%，4月印尼镍铁产量为12.14万吨，环比减少1.3%，近期镍铁进口量有所增长，2024年4月中国进口镍铁量72.4万吨，环比增长14.3%，同比增长8.0%。其中，4月中国自印尼进口镍铁量70.3万吨，环比增增长14.1%；同比增长12.0%。

　　图4：电解镍月度进口量

　　图5：电解镍产量

　　图6：镍生铁月度产量（万吨）

　　图7：印尼产量（吨）

　　逐步进入消费旺季，下游需求有所回暖。据Mysteel统计，2024年4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.1万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。其中：200系97.15万吨，月环比增加4.01万吨，月环比增加4.31%，同比增加7.31%；300系168.32万吨，月环比增加0.45万吨，月环比增加0.27%，同比增加18.35%；400系56.64万吨，月环比增加1.95万吨，月环比增加3.57%，同比增加16.69%。5月排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%，其中：200系98.22万吨，月环比增加1.1%，同比减少1.16%；300系176.7万吨，月环比增加4.98%，同比增加9.75%；400系59.11万吨，月环比增加4.36%，同比增加13.52%。

　　图8：国内不锈钢产量

　　图9：产量:不锈粗钢:印尼:当月值

　　（万吨）

　　终端需求有所提振，地产“一揽子”利好政策对需求有一定提振作用，4月房地产竣工面积累计同比减少20.4%，新开工施工面积累计同比减少24.6%，施工面积累计同比减少10.8%，家电销售方面继续回暖，3月洗衣机销量为704.5万台，同比增加24.78%，抽油烟机销量为169.36万台，同比增加24.38%，燃气灶销量为608.46万台，同比增加28%。

　　图10：地产与不锈钢消费拟合

　　图11：房地产开发投资（亿元）

　　库存方面，本月库存处于去化状态，截止到5月 24日，不锈钢库存为920687吨，环比下降5.6%,呈现出200系，300系、400均下降的特点，消费旺季特征凸显。其中200系库存总量18.8万吨，环比减少2.8%，300系库存总量 63.5万吨，周环比下降5.5%，400系库存总量9.8万吨， 周环比下降10.6%.

　　图12：不锈钢库存

　　图13：仓单数量:不锈钢:合计

　　综合来看，地产利好政策陆续出台令市场对于不锈钢终端消费走强预期增强，虽然钢厂排产量增加，但下游需求的回暖令库存持续去化，不锈钢供需基本面有所改善，预计价格偏强震荡运行。