镍：本周镍价大涨，产业方面，5月16日新喀里多尼亚爆发30多 年来最严重骚乱，距离首都 60 公里的镍中间品 Goro 项目被动停 产，引燃市场情绪，新喀当前主要有三个镍冶炼项目，2023年Goro 项目镍中间品产量3.59万吨，全球原生镍供给343.39万吨，占比 1.05%，本次骚乱带来的供给影响相对有限，历史上也发生过短暂 停产状况，对盘面情绪上影响较大，而新喀另外两个镍冶炼项目是 埃赫曼的 Doniambo 镍铁厂，23 年产量 4.31 万吨；嘉能可的 Koniambo 镍铁厂，23 年产量2.58万吨，由于当地镍铁项目主要采 用重油发电成本较高，嘉能可镍铁厂已于今年2月份停产，埃赫曼 项目暂时未受影响，我们对于Goro项目的停产认为更多是市场情 绪上的推动。

本轮有色行情自3月份启动以来，作为基本面偏弱的镍价横向对比 涨幅滞后，盘面今日大涨有补涨成分，基本面角度驱动不足，自23 年以来的精炼镍产能释放周期下，海内外纯镍库存从去年8月份开 始，LME 从库存低点3.7 万吨累库至当前8.18 万吨，国内从库存 低点0.45万吨攀升至最新3.59万吨，结合当前供需预判来看，精 炼镍将维持累库状态。短期原料端硫酸镍自春节后持续偏紧格局在 4 月份小幅缓解后，因印尼工业园区码头拥挤带来供给偏差近期小 幅反弹，5月份下游三元前驱体排产月环比下降7%，叠加华友2月 份质押的1.5万吨MHP存解质押预期，本轮镍价大幅上涨基本面驱 动不足。操作上建议关注盘面持仓变化，轻仓布局空单，做好仓位 管理，观点供参考。

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