镍:宏观与基本面共振之下
发布时间:2022-9-1 14:17阅读:150
【20220831】镍周报:宏观与基本面共振之下
宏观层面,上周美联储表态,倾向于维持高利率来抑制通胀,鹰派发言使得加息预期升温,消息面刺激有色金属下行,宏观压力制约镍价上方空间。
基本面上,印尼镍铁稳步放量,镍铁过剩格局较为明确。镍铁价格企稳1250元/镍点左右,矿端让利,镍铁利润回暖,区间约为-3%至10%左右。纯镍上周到货较少,清关量0.24万吨,主要来自英国、荷兰。本周,沪伦比值上涨,盘面进口利润打开,预计后续清关到货环比有所增长。需求方面,8月300系不锈钢产量约130万吨,环比7月减产2.24万吨,主要系不锈钢需求羸弱,部分钢厂主动减产。然而,即使钢厂主动减产也难以扭转当前不锈钢供应过剩的局面。利润方面,钢厂向上游寻求让利,利润小幅回暖,预计9月不锈钢增产,但考虑到终端需求仍疲软,可能存在增产不及预期的情况。合金、电镀已成为带动纯镍去库的主要下游,当前合金、电镀消费边际好转,前期限电影响因素消散,叠加镍价下跌也对消费有所提振。
整体来看,镍矛盾并不突出,仍属于供需双弱状态,此时边际变化尤为重要。短期来看,宏观压力制约镍价上方空间,而纯镍消费边际好转支撑镍价,预计镍价震荡运行。中期来看,我们依然维持绝对价格中枢下移的观点,镍供应宽松压力在走阔,镍元素总量供应随着印尼镍铁新增产能释放而大幅上升,镍元素过剩格局较为明朗。同时,高冰镍和MHP供应放量也使得镍豆需求下降,镍结构性矛盾有所缓解。整体而言,远期镍价面临较大压力。
风险提示:1.印尼镍铁产能释放不及预期;2.疫情不确定性;3、宏观风险。
镍观点小结
电解镍核心观点 :震荡 整体来看,镍矛盾并不突出,仍属于供需双弱状态,此时边际变化尤为重要。短期来看,宏观压力制约镍价上方空间,而纯镍消费边际好转支撑镍价,预计镍价震荡运行。
镍铁:偏空 印尼镍铁稳步放量,镍铁过剩格局较为明确。镍铁价格企稳1250元/镍点左右,矿端让利,镍铁利润回暖,区间约为-3%至10%左右。
中间品:偏空 高冰镍、MHP供给兑现,镍豆需求被挤压,进一步导致镍供给放宽。7月,高冰镍进口1.27万吨;MHP进口1.47万吨镍。
电解镍进口利润:中性 镍沪伦比值小幅上涨至7.786,盘面进口盈亏+5085元/吨,进口窗口打开。
电解镍现货升贴水:偏多 国内电解镍升贴水小幅扩大至3070元/吨。
LME0-3升贴水:偏空 LME0-3升水下滑至-93美元/吨。
电解镍库存:偏多 截至8月26日,LME镍库存55070吨,其中镍豆库存44340吨,镍板库存7356吨。
截至8月26日,电解镍国内社会库存为6864吨。
不锈钢观点小结
核心观点:偏空 9月,在不锈钢利润回暖的刺激下,预计产量环比上涨,但终端消费依旧疲软,不锈钢过剩格局较为明确,预计不锈钢价格震荡偏弱运行。
产量:中性 不锈钢需求羸弱,订单较差,导致部分钢厂主动减产,预计影响不锈钢产量约5-7万吨,8月不锈钢产量大概率不及预期。
冶炼利润:中性 利润方面,钢厂向上游寻求让利,利润小幅回暖,预计9月不锈钢能够增产,但考虑到终端需求仍疲软,负反馈向上传导,可能存在增产不及预期的情况。
不锈钢社会库存:偏空截至8月26日,不锈钢库存小幅去库至616500吨。
不锈钢仓单库存:偏多 截至8月26日,不锈钢仓单库存1463吨,环比减少1832吨。仓单库存位于历史极低位置,警惕不锈钢可能在走交割逻辑。
周度价差数据
伦镍价差结构
伦镍价格曲线呈contango结构,LME0-3升水下滑至-93美元/吨。
数据来源:紫金天风期货
沪镍价差结构
沪镍月差结构呈back结构,近强远弱格局维持。
截至8月29日,国内电解镍升贴水小幅扩大至3070元/吨。
数据来源:紫金天风期货
纯镍价差
数据来源:SMM,紫金天风期货
供给端:周度变化情况
镍矿价格持续回落
周内,海运费上调至16-17美元/吨,菲律宾红土镍矿1.5%CIF价格下降至67.5美元/吨。
消费端负反馈向上传导,矿端价格松动。
数据来源:SMM,紫金天风期货
镍铁供应逐渐宽松
印尼镍铁稳步放量,整体镍铁过剩格局较为明确。7月镍生铁进口量约5.81万吨镍,环比下降8.67%,主要系7月印尼当地产线检修以及报关等原因。我们预计2022年印尼当地规划新增镍铁项目全年新增或达40.8万吨镍。
8月国内镍生铁产量约3.3万吨镍,环比下降2%。
数据来源:SMM,紫金天风期货
镍铁利润仍承压
周内镍铁平均价格维持在1250元/镍点左右。
周内镍矿成本小幅下降,镍铁成本压力边际缓和,但部分镍铁厂仍处于亏损阶段,利润区间约为-3至10%之间,处于紧绷状态。我们预计在当前终端羸弱大环境下,钢厂负反馈持续传导,镍铁价格存在进一步下跌空间。
数据来源:SMM,紫金天风期货
纯镍进口打开
截至8月26日,镍沪伦比值小幅上涨至7.786,盘面进口盈亏+5085元/吨,进口窗口打开。
上周,纯镍清关量0.24万吨,主要来自英国、荷兰。本周,沪伦比值上涨,盘面进口利润打开,预计后续清关到货环比有所增长。
数据来源:SMM,紫金天风期货
硫酸镍价差情况
截至8月29日,硫酸镍、镍铁价差为4.7万元/吨镍。
根据测算,当硫酸镍和镍铁价差大于2.1万元/吨镍时,转产高冰镍项目可行。以当前镍铁和硫酸镍价格来看,转产高冰镍项目动力充足。
数据来源:SMM,紫金天风期货
LME镍库存
截至8月26日,LME镍库存55070吨,其中镍豆库存44340吨,镍板库存7356吨。
数据来源:SMM,紫金天风期货
国内镍库存历史极低位
截至8月26日,电解镍国内社会库存为6864吨。
数据来源:紫金天风期货
需求端:周度变化情况
不锈钢周度变化
利润来看,钢厂向上游寻求让利,利润小幅回暖,预计9月不锈钢增产,但考虑到终端需求仍疲软,可能存在增产不及预期的情况。
截至8月26日,不锈钢库存小幅去库至616500吨。
数据来源:SMM,紫金天风期货
新能源需求预计全年达37.7万吨镍
数据来源:SMM,紫金天风期货
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。