供应端：

进口铜精矿加工费报价环比增0.35美元/吨至-1.08美元 /吨。铜精矿供应仍然偏紧，但国内废产粗铜增量明显。铜价快速走 高，刺激国内废铜持续出货，在再生铜杆盘面扣减高于阳极板加工费 的背景下，加工企业纷纷转产阳极板，据SMM数据统计4月国内废 铜回收11.29 万吨，环比大增16%，同比大增8%。粗铜整体供应宽 裕，南方货源开始运往北方提升北方粗铜加工费，国内冶炼厂阳极库 存宽裕，进口需求下滑，也带动进口粗铜加工费出现大增。

需求端：

高铜价对下游消费抑制明显节后归来加工企业陆续复产带动精铜杆 开工走高，但铜价走高令下游消费持续受到抑制，开工率未回升至常 规水平，仍有停产减产情况。再生铜杆方面，受到阳极板效益的影响， 开工率仍继续维持下滑。线缆开工率环比下滑3个百分点，铜价冲高 下，企业资金压力增大，下游提货速度放缓明显。终端来看，空调渠 道库存偏高，终端销售表现不及预期，五一促销期间同比出现下滑。车市方面也逐渐进入平稳期，5月上旬销量同比出现下滑。

库存方面：

LME 铜库存 10.36 万吨，环比增 0.02 万吨，较去年同期增加 1.7 万 吨。COMEX库存环比上周减1288吨至1.82万吨。国内现货库存41.04 万吨，环比增0.82万吨，同比增27万吨。全球库存总计62.41万吨， 环比增1.63万吨，同比增25万吨。

整体来看，宏观持续释放积极信号，海外降息预期增强，国内超长期国债发行以及房地产重磅政策持 续颁布，市场乐观情绪持续提振，推动铜价走高。不过从下游需求来 看，高铜价抑制明显，5月初终端消费情况表现较弱，后续仍需持续 跟踪，若消费难以好转，国内库存去化不及预期，对铜价仍然有一定 利空因素。

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