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中美谈判持续推进，上周的第六轮谈判可能出现突破性进展，市场乐观情绪再度抬头，有色金属尤其是铜价持续上扬。19年多次谈判均对市场产生一定正面刺激，但最终并未有明确进展的消息，后续谈判进展仍待观察。

欧洲经济前景悲观，可能在经济压力下重启QE，欧元和英镑走势欠佳。而美国政府停摆和美墨边境建墙问题在国内引起激烈争执，推进缓慢，美国经济也面临着见顶风险。

考虑到节前备货和节后补库、中美将继续进行第七轮谈判等因素，同时1-2月经济数据可能推迟至3月份公布，沪铜反弹可能延续1-2周至3月上旬。中期沪铜库存上升，基本面无明确利好，远期铜价仍待观察，关注上方5万点和55周均线附近压力。

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。随着贸易纠纷持续激化，铜价再度跌破55周均线和89周均线支撑，中期沪铜处于弱势行情中。本周铜价大涨，站上中期上行趋势线，接近55周均线压力，铜价接近临界点。

19年1月，沪铜一度大跌跌破47000支撑并创新低。但在中美谈判推进和国内基建预期的支撑下，铜价在47000附近获得支撑。在春节备货行情和淡水河谷产量压力支撑下，春节期间外盘走高。节后沪铜一度大幅高开但震荡回落，回到48000点附近。中美在14-15日进行的第六轮谈判可能取得了突破性成果，市场乐观情绪高涨，沪铜本周大涨收中阳，站上了中期上行趋势线49500，最高接近5万点关口和55周均线。考虑到节前备货和节后补库、中美将继续进行第七轮谈判等因素，同时1-2月经济数据可能推迟至3月份公布，沪铜反弹可能延续1-2周至3月上旬。中期沪铜库存上升，基本面无明确利好，远期铜价仍待观察，关注上方5万点和55周均线附近压力。沪铜上方压力50000，下方支撑60日均线48500.

二、影响因素分析

1、19年一季度经济下行压力大，中长期铜基本面较弱

经过前些年的产量暴增后，17年-18年铜铝产量基本保持平稳。18年全年国内铜铝产量小幅波动，整体较为稳定。10月国内铜铝产量下滑，但11、12月国内铜铝产量再度大增。进入淡季，产量对铜价产生一定压力。

在政策引导下，房地产市场基本稳定。12月房地产销售和开发投资数据基本稳定，新开工面积略有增长。一线城市新建商品住宅年底成交有所增加，价格有所上涨，二三线城市则继续保持稳定。目前房地产市场转入基本稳定的阶段，对有色金属需求基本稳定。

17年国内汽车产量大幅上升，而2018年由于汽车购置税优惠取消，国产汽车产量出现了明显的下滑，18年汽车产量多数时间处于同比下降状态。12月汽车产量同比下降14.9%，环比小幅下降。数年来国内汽车销售首度下滑，未来汽车行业对有色金属需求不足。

进入2019年，伦铜库存小幅上升，但在国内基建加码的预期和节前备货支撑下，沪铜库存走低。春节前，沪铜和伦铜库存都有明显上升。节后伦铜库存小幅下降，而沪铜库存明显上升，后期仍需密切关注节后补库行情如何。

自2016年底以来，大部分时间上海铜现货出现贴水状态。19年初沪铜现货转为升水，但本周反弹后，沪铜现货再度转为贴水。春节前的补库行情存在，现货端对铜价存在一定支撑。春节前一周备货行情结束，沪铜现货再度转为贴水状态，节后沪铜现货继续贴水100元以上，市场补库行情如何仍待观察。

2、中美贸易谈判可能支撑短期铜价，远期仍然不确定

上一周，中美第六轮贸易磋商在北京告一段落。这本来是一件大事，但只向外界发布了两条消息。一条是最高领导人在北京亲切会见了美方贸易磋商代表，另一条是第六轮中美贸易磋商结束。

据彭博社报道，特朗普政府已开始探讨将谈判期限延长60天。双方都在摸索避免对立。另据法新社2月15日报道，美国总统特朗普15日表示对结束中美贸易战的前景感到乐观，也提到可能会延长休战期。

2019年2月14-15日。美代表团抵达中国谈判，取得了前所未有的重大进展，中国方面2月19日元宵节也召开了重要会议，派出特使赴美国进行第七次谈判，美国表示欢迎。

中美谈判持续推进，上周的第六轮谈判可能出现突破性进展，市场乐观情绪再度抬头，有色金属尤其是铜价持续上扬。19年多次谈判均对市场产生一定正面刺激，但最终并未有明确进展的消息。后续谈判进展仍待观察，消息对市场提振效果不持久。未来2019年中美贸易问题仍然对全球经济会持续造成一定压力，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认。预计4月1日谈判截止日前，宏观基本面整体呈现负面影响。

3、欧洲经济前景黯淡，美元延续强势

英国议会1月29日针对多项不同修正案进行辩论并交付表决。在最关键的表决中，议会否决了“推迟脱欧”的可能性，但同时又排除“无协议脱欧”的可能性。

欧洲央行行长德拉吉表示，在必要时可重启量化宽松政策（QE），但今年不太可能。德拉吉的表态再次显示出对于收紧货币政策的谨慎立场。在欧洲经济不振和英国脱欧不确定性巨大的情况下，欧元和英镑持续弱势。

英国议会再度投票否决了脱欧协议，英国在接下来有限的时间内达成新协议的概率较低，英国和欧洲经济前景堪忧，英镑一度大跌。与此对应的是，欧洲央行行长德拉吉也对欧洲经济前景悲观，预期的加息遥遥无期，甚至可能在经济压力下重启QE，欧元和英镑走势欠佳。而美国政府停摆危机和美墨边境建墙计划推进缓慢，美国国内冲突激烈，经济也面临着中期见顶风险。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格存在压力。

三、后市展望

中美谈判持续推进，上周的第六轮谈判可能出现突破性进展，市场乐观情绪再度抬头，有色金属尤其是铜价持续上扬。19年多次谈判均对市场产生一定正面刺激，但最终并未有明确进展的消息。后续谈判进展仍待观察，消息对市场提振效果不持久。未来2019年中美贸易问题仍然对全球经济会持续造成一定压力，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认。预计4月1日谈判截止日前，宏观基本面整体呈现负面影响。

英国议会再度投票否决了脱欧协议，英国在接下来有限的时间内达成新协议的概率较低，英国和欧洲经济前景堪忧，英镑一度大跌。与此对应的是，欧洲央行行长德拉吉也对欧洲经济前景悲观，预期的加息遥遥无期，甚至可能在经济压力下重启QE，欧元和英镑走势欠佳。而美国政府停摆危机和美墨边境建墙计划推进缓慢，美国国内冲突激烈，经济也面临着中期见顶风险。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格存在压力。

国际方面，英国议会再度投票否决了脱欧协议，英国在接下来有限的时间内达成新协议的概率较低，英国和欧洲经济前景堪忧，英镑一度大跌。与此对应的是，欧洲央行行长德拉吉也对欧洲经济前景悲观，预期的加息遥遥无期，甚至可能在经济压力下重启QE，欧元和英镑走势欠佳。而美国政府停摆危机和美墨边境建墙计划推进缓慢，美国经济也面临着中期见顶风险。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格存在压力。

19年1月，沪铜一度大跌跌破47000支撑并创新低。但在中美谈判推进和国内基建预期的支撑下，铜价在47000附近获得支撑。在春节备货行情和淡水河谷产量压力支撑下，春节期间外盘走高。节后沪铜一度大幅高开但震荡回落，回到48000点附近。中美在14-15日进行的第六轮谈判可能取得了突破性成果，市场乐观情绪高涨，沪铜本周大涨收中阳，站上了中期上行趋势线49500，最高接近5万点关口和55周均线。考虑到节前备货和节后补库、中美将继续进行第七轮谈判等因素，同时1-2月经济数据可能推迟至3月份公布，沪铜反弹可能延续1-2周至3月上旬。中期沪铜库存上升，基本面无明确利好，远期铜价仍待观察，关注上方5万点和55周均线附近压力。沪铜上方压力50000，下方支撑60日均线48500.

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