农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.5.20（星期一）

　　豆粕

　　等待回调做多的机会

　　美豆周五收高，分析师称，因担心巴西洪灾造成作物减产。国内方面，巴西7月船期大豆到岸升贴水175（+10）。2024年4月中国大豆进口量为857.2万吨，同比增加18.02%，环比增加54.70%。港口大豆库存周比回升处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存继续回升处于近9年同期第4低水平，豆粕连续4周累库。生猪养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平。2024年1季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%。2024年3月，全国工业饲料产量2460万吨，环比增长24.0%，同比下降3.2%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.2%，同比持平。现货方面，连云港豆粕3480，持稳。7月船期巴西豆折盘面9月榨利146元/吨（-57）。

　　小结：建议等待回调做多的机会。

　　油脂

　　等待反弹抛空

　　美豆油跟随美豆和原油收高。马棕周五收高并录得周线涨幅，跟随大商所和芝加哥市场竞争油脂升势。加菜籽周五收盘连续第二个交易日上涨，受助于其他植物油价格涨势。加拿大大草原地区的农户正在忙于播种，这也是导致避险卖盘受限的原因之一。国内方面，中国4月棕榈油进口量为15万吨，同比减少34.4%。1-4月累计进口量为70万吨，同比减少43.3%。中国4月菜子油及芥子油进口量为15万吨，同比减少50.2%。1-4月累计进口量为67万吨，同比减少15.1%。豆油小幅累库，库存仍处于近6年同期第3低水平；棕榈油去库加速，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油去库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，今年一季度，全国餐饮收入13445亿元，同比增长10.8%；限额以上单位餐饮收入3551亿元，同比增长9.2%。其中，3月份，全国餐饮收入3964亿元，同比增长6.9%；限额以上单位餐饮收入1174亿元，同比增长3.2%。3月餐饮收入增速有所放缓。现货方面，广东棕榈油7940，涨40，进口7月船期棕榈油7680，进口11月船期棕榈油7720，张家港一级豆油8050，涨50，广西菜油8560，涨40。

　　策略方面：棕榈油建议等待反弹抛空。

　　棉花

　　建议反弹后抛空

　　上一日，国内郑棉低位反弹，在宏观利好的环境下，受空头回补。隔夜外盘棉花小幅下跌，因前一日大幅反弹后获利了结。综合来看，当前国内棉花消费处于淡季，供应充足，下游产成品开始累库，纺织企业补库积极性不高，建议反弹后抛空。

　　进口棉花棉纱量较高。据海关统计数据，2024年4月我国进口棉花约34万吨，环比减少约6万吨，同比增长约309.3%。2024年1-4月我国进口棉花约138万吨，同比增长约262.3%。2023/24年度我国进口棉花约249万吨，同比增长约162.1%。

　　美国农业部(USDA)作物生长报告中公布称，截至2024年5月12日当周，美国棉花种植率为33%，前一周为24%，去年同期为31%，五年均值为31%。

　　中国纺织服装出口数据偏空。海关总署5月9日发布的最新数据显示，按美元计，4月纺织服装出口额239.3亿美元，同比下降3.4%，降幅较3月收窄14个百分点。

　　USDA供需报告偏利空。美国农业部公布的5月供需报告显示，全球2024/25年度棉花产量预估为1.1905亿包，2023/24年度预估为1.1357亿包。全球2024/25年度棉花期末库存预估为8301万包，2023/24年度预估为8048万包。美国2024/25年度棉花播种面积预估为1067万英亩，2023/24年度预估为1023万英亩。美国2024125年度棉花产量预估为1600万包，2023/24年度预估为1207万包。美国2024/25年度棉花期末库存预估为370万包，2023/24年度预估为240万包。

　　国内新年度种植基本完成，今年棉花播种总体进展顺利，进度快于去年。目前新疆天气和积温好于去年，密切关注天气状况。2024年4月底，中国棉花协会棉农分会调查结果显示，2024年全国植棉预测面积为4075.5万亩，同比下降2.4%。

　　策略方面：建议反弹后抛空。

　　白糖

　　建议反弹后抛空

　　上一日，国内郑糖小幅反弹，在宏观利好的情况下，空头回补；隔夜外盘原糖下跌1.25%，因巴西产量强劲打压。综合来看，随着巴西中南部压榨提速，且其产量较高，国际市场进入供大于求的周期，原糖价格持续承压运行；从国内来看，国内处于消费淡季，国内工业库存也已由同比减少转为同比增加；建议反弹后抛空。

　　巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，4月下半月巴西中南部地区压甘蔗3457.5万吨，同比增加61.3%:产糖184.3万吨，同比增加84.25%;制糖比为48.37%，上季同期为43.53%，本榨季累计产糖255.8万吨。

　　国内产销平淡，库存同比增加。2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%;累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。

　　咨询公司Datagro预估，全球糖市2024/25年度将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度（4月至3月）巴西糖产量将达到创纪录的4629万吨，同比提高1.3%。

　　根据印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据，据ISMA的数据，2023/24榨季截至4月末，印度食糖产量已达约3140万吨，预计最终净糖产量将接近3200万吨。ISMA预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　2023/24年度泰国共有57家糖厂开榨，共生产了877万吨糖和3.55吨糖蜜。泰国甘蔗和糖业委员会预计2024/25年度甘蔗产量将会增加，因为2023/24年度初期糖价上涨，有农民从木薯种植转向甘蔗种植。

　　策略方面：建议反弹后抛空。

　　苹果

　　预计震荡偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货低位反弹，跟随大宗商品上涨为主，市场对新年度产量进行博弈，预计反弹高度或有限。目前产地天气状况良好，新年度增产预期强烈，重点关注产地天气状况。

　　当前年度现货价格价格维持偏弱运行。现阶段果农急售心态明显，山东产区仍以低价货源走货居多，客商大多压价收购，价格偏稳弱运行。山东栖霞晚富士80#一二级果农好货2.0-2.5元/斤，80#一二级果农一般货1.3-1.8元/斤。

　　库存监测：据钢联统计，截至2024年5月15日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。走货较上周有所加快。

　　策略方面：预计震荡偏弱运行。

　　生猪

　　关注7-9正套机会

　　昨日，全国生猪价格全国均价为15.81元/公斤，较前日上涨0.38。北方市场行情窄幅调整,部分地区集团有增量动作,叠加终端拿货积极性较差，屠企压价情绪强,部分区域集团反馈走货较慢，市场行情初现疲态,且价格趋高后二育补栏谨慎观望增多,预计短期或波动调整运行。周末南方价格偏强上行,涨幅较北方略有收敛。天气炎热,消费制约屠企增量谨慎,价格上行更多来自于北方宽幅拉升,加之二次育肥扰动,叠加区域内养殖企业缩量提涨情绪推进支撑。短期来看,多地二育情绪转弱,预计供应压力微增,价格或有小幅走弱空间。

　　2024年3月，全国能繁母猪存栏3922万头，同比降减7.3%。涌益咨询数据显示，5月计划日均出栏量环比下降0.43%。出栏体重来看，上周出栏体重环比下降0.13kg至125.08 kg，开始缓慢降重。冻品库存方面，库容率本周上升0.05 %至17.18%，冻肉仍无主动入库动力，被动累库下库存微增。

　　上一交易日，主力合约上涨1.28%至18255元/吨，基差-2905元/吨。

　　整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥热情增加，后续或有阶段性的二育净出栏，关注体重是否有明显变化。南方步入雨季，供给端或有提前出猪情况。预计后续盘面矛盾集中在南方雨季疾病和二次育肥心态上，期货合约价格多数升水，建议关注7-9正套机会。注意资金管理，设置好止损。

　　鸡蛋

　　节奏性反弹抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.00元/斤，较前日上涨0.11，主销区鸡蛋均价为4.33元/斤，较前日上涨0.16。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.64元，同比偏低13.13%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.29元，养殖利润约-0.11元/斤，同比偏低0.45元/斤。养殖端淘鸡量短期有所增长。

　　4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.40亿只，环比增长0.57%，同比实现增长4.5%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，5月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约上涨0.95%至4029元/半吨，基差-129。

　　整体来看，5月鸡蛋供应或同比继续增加，随着淘鸡量增多，供给压力边际缓解，加之饲料原料盘面价格抬升，带动鸡蛋近期偏强，后续消费支撑力度或有不足，建议维持中期反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。

　　玉米

　　建议中线关注逢高沽空

　　5月USDA供需报告利多，巴西，阿根廷产量预估各自减少200万吨，加之全球玉米需求略微调增，使得玉米产需略微收窄。美国农业部发布的作物生长周报显示，美国玉米播种率增至27%，与市场预期持平，此前一周为12%，同比去年增长了4个百分点，五年均值增幅为5%。

　　截止16日当周，国内售粮进度达94%，同比持平，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2340-2370元/吨，平舱价2400-2420元/吨，较前日上涨10元每吨，南港玉米成交价2440-2460元/吨，较前日上涨10元每吨。北方港口晨间集港量维持偏低水平，贸易商收购量少，装船需求不强，南北港口即期发运利润倒挂，贸易库存维持高位。南方港口饲料企业主要采取滚动补库的策略，谷物供应充足，饲料企业使用进口大麦的现象比较普遍，内贸玉米需求偏差，随用随采。

　　上一交易日，主力合约下跌0.20%，夜盘下跌0.32%至2456元/吨，基差-49。

　　整体来看，小麦逐步进入收获季，关注小麦价格走势。养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米需求持续低迷，后期小麦集中上市或面临一定回调压力，届时或拖累玉米价格。短期来看，连盘玉米近期随小麦支撑走强。玉米宽松局面未改，因此建议中线关注逢高沽空。注意资金管理，设置好止损。