豆粕

　　等待回调做多的机会

　　美豆周三收盘下跌，因为全美油籽生产商协会（NOPA）的数据显示，美国4月份大豆压榨量创下七个月新低。NOPA报告显示，美国会员单位4月共压榨大豆1.66034亿蒲式耳，低于此前十位分析师平均预估的1.83072亿蒲式耳，较3月的1.96406亿蒲式耳下降15.5%，较2023年4月的1.73232亿蒲式耳减少4.2%。国内方面，巴西7月船期大豆到岸升贴水165（+10）。2024年4月中国大豆进口量为857.2万吨，同比增加18.02%，环比增加54.70%。港口大豆库存周比回升处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存继续回升处于近9年同期第4低水平，豆粕连续4周累库。生猪养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平。2024年1季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%。2024年3月，全国工业饲料产量2460万吨，环比增长24.0%，同比下降3.2%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.2%，同比持平。现货方面，连云港豆粕3450，持稳。7月船期巴西豆折盘面9月榨利126元/吨（-14）。

　　小结：建议等待回调做多的机会。

　　油脂

　　等待反弹抛空

　　美豆油小幅收高，截至4月30日，NOPA成员持有的豆油库存降至17.55亿磅，较3月末的18.51亿磅减少5.2%，且为去年10月以来首次下降。马棕周三收高，受到相关油脂走强带动，同时交易商密切关注4月上半月的产量数据。独立检验公司和船运调查机构的数据显示马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量环比下降5.2-17.6%。加菜籽周三收盘再度下跌，在基准7月合约触及五个月高点后出现获利了结。分析师称，加元走高也给市场带来拖累。加元兑美元走升至五周高位，因市场人士乐见美国通胀数据放缓，这意味着美联储年内料开始降息。国内方面，豆油小幅累库，库存仍处于近6年同期第3低水平；棕榈油去库加速，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油去库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，今年一季度，全国餐饮收入13445亿元，同比增长10.8%；限额以上单位餐饮收入3551亿元，同比增长9.2%。其中，3月份，全国餐饮收入3964亿元，同比增长6.9%；限额以上单位餐饮收入1174亿元，同比增长3.2%。3月餐饮收入增速有所放缓。现货方面，广东棕榈油7850，跌70，进口7月船期棕榈油7650，进口11月船期棕榈油7700，张家港一级豆油7920，跌20，广西菜油8520，跌170。

　　策略方面：棕榈油建议等待反弹抛空。

　　棉花

　　建议反弹后抛空

　　上一日，国内郑棉增仓下跌，跟随前一日外盘下跌。隔夜外盘棉花小幅反弹，因美元走弱的情况下空头回补。综合来看，当前国内棉花消费进入淡季，棉花库存处于历史同期偏高水平，总体供应充足，下游产成品开始累库，纺织企业补库积极性不高，建议反弹后抛空。

　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年5月12日当周，美国棉花种植率为33%，前一周为24%，去年同期为31%，五年均值为31%。

　　CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止5月7日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位为8136手，较之前一周减少11086手，连续第五周减少，刷新4个月低点。中国纺织服装出口数据偏空。

　　海关总署5月9日发布的最新数据显示，按美元计，当月纺织服装出口额239.3亿美元，同比下降3.4%，降幅较3月收窄14个百分点。

　　USDA供需报告偏利空。美国农业部公布的5月供需报告显示，全球2024/25年度棉花产量预估为1.1905亿包，2023/24年度预估为1.1357亿包。全球2024/25年度棉花期末库存预估为8301万包，2023/24年度预估为8048万包。美国2024/25年度棉花播种面积预估为1067万英亩，2023/24年度预估为1023万英亩。美国2024125年度棉花产量预估为1600万包，2023/24年度预估为1207万包。美国2024/25年度棉花期末库存预估为370万包，2023/24年度预估为240万包。

　　国内新疆新年度种植基本完成，今年棉花播种总体进展顺利，进度快于去年。目前新疆天气和积温好于去年，密切关注天气状况。2024年4月底，中国棉花协会棉农分会调查结果显示，2024年全国植棉预测面积为4075.5万亩，同比下降2.4%。

　　策略方面：建议反弹后抛空。

　　白糖

　　建议反弹后抛空

　　上一日，国内郑糖小幅下跌，跟随外盘运行为主；隔夜外盘原糖小幅回落，盘中创下跌新低，因预期巴西产量强劲。综合来看，目前国际原糖19美分左右的价格接近印度原糖出口平价，随着巴西中南部压榨提速，国际市场进入供大于求的周期，原糖价格持续承压运行；从国内来看，国内处于消费淡季，国内工业库存也已由同比减少转为同比增加；盘面估值中性，建议反弹后抛空。

　　CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截上5月7日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为28561手，较之前一周减少11744手，连续第五周减少，降至21个月低点。

　　国内产销平淡，库存同比增加。2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%;累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。

　　咨询公司Datagro预估，全球糖市2024/25年度将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　巴西产量超预期。巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，4月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗1581万吨，同比增加14.11%；产糖71万吨，同比增加30.97%。巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度（4月至3月）巴西糖产量将达到创纪录的4629万吨，同比提高1.3%。

　　根据印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据，据ISMA的数据，2023/24榨季截至4月末，印度食糖产量已达约3140万吨，预计最终净糖产量将接近3200万吨。ISMA预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　2023/24年度泰国共有57家糖厂开榨，共生产了877万吨糖和3.55吨糖蜜。泰国甘蔗和糖业委员会预计2024/25年度甘蔗产量将会增加，因为2023/24年度初期糖价上涨，有农民从木薯种植转向甘蔗种植。

　　策略方面：建议反弹后抛空。

　　苹果

　　预计震荡偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货低位震荡运行，市场对新年度产量进行博弈。目前产地天气状况良好，新年度增产预期强烈，重点关注天气状况。

　　当前年度现货价格价格维持偏弱运行。现阶段果农急售心态明显，山东产区仍以低价货源走货居多，客商大多压价收购，价格偏稳弱运行。山东栖霞晚富士80#一二级果农好货2.0-2.5元/斤，80#一二级果农一般货1.3-1.8元/斤。

　　库存监测：据钢联统计，截至2024年5月8日，全国主产区苹果冷库库存量为374.87万吨，库存量较上周减少39.17万吨。走货较上周略有放缓。目前全国主产区去库进度慢于去年同期。

　　策略方面：预计震荡偏弱运行。

　　生猪

　　关注7-9正套机会

　　昨日，全国生猪价格全国均价为15.30元/公斤，较前日上涨0.14。北方市场价格普遍上涨，多个区域集团普遍涨幅0.2-0.3元/公斤，整体仍受二育推动，养殖端看涨情绪递进，叠加资本炒作上行预期，支撑价格涨幅扩大。但涨后，多地二育情绪有所收敛，或缓解屠企收购难度，故预计后续涨幅明显收窄，不乏部分地区有转弱表现。关注二育情绪转换及出栏节奏变化。南方市场猪价稳中偏强，南方各区域表现不一，部分市场有稳有涨，部分市场维持稳定。华南地区需求端表现弱势，终端高价接货意愿偏差，但供给端受外围二育及北方涨价支撑，头部企业稳价操作；川内及华中部分企业受北方拉涨带动，跟涨情绪有所增强，价格上调0.1-0.2元/公斤。短期来看，市场供给压力尚存，缺乏了需求端配合的偏强表现难以延续。

　　2024年3月，全国能繁母猪存栏3922万头，同比降减7.3%。涌益咨询数据显示，5月计划日均出栏量环比下降0.43%。出栏体重来看，上周出栏体重环比下降0.46kg至125.21 kg，开始缓慢降重。冻品库存方面，库容率本周下降0.05 %至17.13%，冻肉仍无主动入库动力，牛羊肉价格下跌同样也为猪肉价格带来压力。

　　上一交易日，主力合约下跌0.69%至18010元/吨，基差-2870元/吨。

　　整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥热情增加，后续或有阶段性的二育净出栏，关注体重是否有明显变化。南方步入雨季，供给端或有提前出猪情况，盘面提前演绎抛售预期。预计后续盘面矛盾集中在南方雨季疾病和二次育肥心态上，期货合约价格多数升水，建议关注7-9正套机会。注意资金管理，设置好止损。

　　鸡蛋

　　节奏性反弹抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.79元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为4.06元/斤，较前日上涨0.07。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.64元，同比偏低13.13%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.29元，养殖利润约-0.11元/斤，同比偏低0.45元/斤。养殖端淘鸡量短期有所增长。

　　4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.40亿只，环比增长0.57%，同比实现增长4.5%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，5月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约下跌0.30%至3988元/半吨，基差-288。

　　整体来看，5月鸡蛋供应或同比继续增加，节前消费预期疲软，主力合约提前打出节后回调空间，随着淘鸡量增多，供给压力边际缓解，加之饲料原料盘面价格抬升，带动鸡蛋近期偏强，后续消费支撑力度不足，中期反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。

　　玉米

　　建议中线关注逢高沽空

　　5月USDA供需报告利多，巴西，阿根廷产量预估各自减少200万吨，加之全球玉米需求略微调增，使得玉米产需略微收窄。美国农业部发布的作物生长周报显示，4月28日当周，美国玉米播种率增至27%，与市场预期持平，此前一周为12%，同比去年增长了4个百分点，五年均值增幅为5%。

　　截止9日当周，国内售粮进度达93%，同比偏慢1%，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2340-2370元/吨，平舱价2390-2410元/吨，较前日上涨10元每吨，南港玉米成交价2410-2430元/吨，较前日持平。东北基层粮源不断减少，北方港口到货量减少，但装船需求不强，库存继续积累，已超过去年同期库存水平。南方港口进口大麦到货增加，谷物走货减少，下游采购意愿偏低，成交量相对有限。

　　上一交易日，主力合约上涨0.08%，夜盘上涨0.33%至2462元/吨，基差-59。

　　整体来看，小麦逐步进入收获季，关注小麦价格走势。养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米需求持续低迷，后期小麦集中上市或面临一定回调压力，届时或拖累玉米价格。短期来看，连盘玉米近期随小麦支撑走强。玉米宽松局面未改，因此建议中线关注逢高沽空。注意资金管理，设置好止损。