01

　　1.上周沪指周线四连阳，国内多地宣布放松地产政策，进出口数据同比转正，4月物价数据温和改善。周末消息面，周六港交所发布公告，北向交易实时成交额和每日余额将于5月13日下周一正式实施调整；时隔3个月后IPO恢复常态化审核。

　　2.资本市场改革方面，继4月发布新“国九条”后，“1+N”相关政策细则密集出台，完善资本市场基础制度的同时也有助于提振投资者情绪，如近期港股通红利税关注度较高，助力港股指数近期表现。

　　3.海外方面，随着美国PMI、非农数据低于预期，市场重新定价美联储9月降息，全球流动性压力缓和。瑞典央行近期将主要利率下调0.25个百分点至3.75%。

　　4.结论及观点：上周主要指数收涨，IF、IH向上突破前期平台，IF向上打开空间至3800，3600支撑，IH向上打开空间至2550，2450支撑，短期或有调整，支撑位偏多对待。

　　02

　　【铜】

　　1.宏观仍交易全球经济再增长+再通胀逻辑，美降息提前和中国二季度稳增长政策兑现预期支撑，宏观偏多情绪维持。

　　2.精矿加工费继续跌至负值，巴拿马铜矿长期停产的信号增强，供应端干扰支撑铜价强势，沪伦现货贴水大、消费端畏高严重暂时抑制涨势。

　　3.结论及观点：维持中期强势，79000下方近期支撑区，逢低多头思路。

　　4.关注事件：经济数据大幅弱于预期、LME大幅增库存。

　　【铝】

　　1.宏观仍交易全球经济再增长+再通胀逻辑，铝跟随大宗商品整体估值抬高。

　　2.云南增产缓慢，LME库存大增40万吨，压制中期前景。但国内铝锭、铝棒去库加快、二季度消费维持温和增长，预计进入快速降库周期，低位强支撑。

　　3.结论及观点：维持中期波动区间抬高。近期20400-20200支撑区，20800-21000近期压力。逢低多头，区间策略。

　　4.关注事件：经济数据大幅弱于预期、LME持仓大幅增库。

　　详细报告点击：【迈科铝市场周报】库存回流，铝价受挫丨2024.05.13

　　【锌】

　　1.冶炼厂整体原料延续偏紧，近期锌价高位运行，或弥补部分冶炼厂亏损。5月为国内矿复产高峰期，随着复产进度的逐渐推进，市场或预期最早二季度末国内矿供应有所缓解，关注后续国内矿复产情况。

　　2.下游节后消费小幅改善，但目前去库力度暂不理想，近期进口扰动或减少，关注后期库存改善情况。

　　3.海外矿端Kipushi矿山预计今年2季度顺利投产，计划增量兑现，但海外矿山如Antamina、Neves Corvo依然面临原矿品位下降，另外海外Nordenham冶炼厂正常生产，关注流入国内锌精矿的比例释放情况和前期签订的海外矿的量在5、6月份的进港情况。

　　4.结论及观点：关注宏观情绪指引和库存变化，预计锌价或延续高位震荡。本周主力合约参考运行区22800-23800元/吨。

　　详细报告点击：【迈科锌周报】沪锌高位震荡，关注库存改善情况丨2024.05.13

　　03

　　1.上周（05.06-05.10）贵金属震荡上行，有结束4月下旬以来调整、再度阶段性向上的态势。

　　2.避险情绪再度小幅升温，以及美联储货币政策预期没有再度明显紧缩，是影响短线贵金属价格上涨的主要原因。

　　3.上周以色列空袭加沙南部城市拉法，导致短线避险情绪再度升温。但总体而言，相较4月中上旬，当前避险情绪的持续性和力度已经减弱，呈现突发性、不持续的特征。

　　4.美联储官员讲话仍然偏紧缩，但从趋势来看，美联储年内只降息一次是非常偏紧的预期。在原油价格逐步下行的背景下，预计6月份之后通胀情况将有所缓和。并且近期美国经济数据部分偏弱，预计货币政策预期进一步偏紧的概率不大，三季度有望再度趋向宽松。

　　5.综合避险情绪和货币政策考虑，当前因素对贵金属金银价格下方有支撑，偏向利多但不持续，价格有望震荡上行。

　　6.结论及观点：预计本周贵金属价格震荡略有上行，预计沪金主力合约运行区间554-565，沪银主力合约运行区间7150-7460。

　　7.关注事件：美国CPI超预期反弹。

　　04

　　1.供给：五大钢材产量885.79万吨（+8.07），螺纹产量230.61万吨（-1.18），热卷产量325.12万吨（+6.12）。虽然产量在节后有一定恢复，但螺纹产出受需求不佳影响并未显著提升，后续能否出现从产出提升需求端需要有所配合。

　　2.需求：五大钢材表需930.2万吨（+41.37），螺纹表需261.89万吨（-4.2），热卷表需323.11万吨（+13.6）。假期后钢材需求回升，但螺纹表需不升反降，结合地方项目开工情况较差，地产行业萎靡的现状，当前建材需求依然偏弱运行，预计短时间内难有明显改善。

　　3.库存：五大钢材库存1884.62万吨（-44.41），螺纹库存883.26万吨（-31.28），热卷库存421.49万吨（+2.01）。虽然螺纹需求不及预期，但因为供给端产量限于低位运行，库存仍在持续去化，但后续建材产出一旦继续恢复，库存去化将有所受限。

　　4.估值：Mysteel统计5月13日唐山钢坯完全成本3403元/吨，较上周一未发生变化。但由于需求端相对走弱，钢坯出厂价回落反映当前钢厂利润水平有所下降。Mysteel统计的钢厂盈利比率51.95%较上周也下降0.9个百分点。

　　5.结论及观点：钢材现实相对偏弱，但政策及投资方面发力，关注后续的推动效果；螺纹主力合约3630-3680-3740，热卷主力合约3760-3810-3870。

　　6.关注事件：新增专项债发行情况，各地刺激政策推出情况。

　　详细报告点击：【迈科黑色金属周报】基本面数据平淡，但政策端有所推动丨2024.05.13

　　1.供给：上周全球发运3002.9万吨（-123.8），发运量仍处于高位。澳洲发运1817.6万吨（-238.5），巴西627.9万吨（-3.2），非主流发运557.4万吨（+117.9）；其中澳洲发往中国数量为1661.5万吨（-20.8）。澳洲地区发运水平显著下降，但发往中国的铁矿总量并未显著回落。

　　2.需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量234.5万吨/日（+3.83），节后一周高炉开工率及产能利用率均有一定恢复，但钢企盈利比率有所回落，盈利水平下降可能抑制铁水产出增加，关注后续铁水产出增长水平。

　　3.库存：45港港口库存14675.23万吨（-83.88），粗粉库存10764.84万吨（-32.87），钢厂库存9323.52万吨（-202.6）。铁矿五月开始进入去库节奏，但港口库存去化能否持续仍需进一步关注，钢厂端由于上周消化了假期前累库，库存有显著回落，预计后续将维持低位运行。

　　4.结论及观点：铁矿可能随政策端推动及成本提升而有所走强；铁矿主力合约870-900-930。

　　5.关注事件：政策变化情况，铁水产出变化。

　　1.需求：钢厂逐渐复产，铁水产量继续回升，需求端支撑较强。钢材成交向好，政策提出加快超长期特别国债发行，后续关注政策落地情况。截至5月10日，日均铁水产量234.5万吨（+3.83）；螺纹钢实际产量230.61万吨（-1.18）；钢厂盈利率51.95%（-0.86）；247家钢铁企业高炉产能利用率87.67%（+1.43）；高炉开工率81.5%（+0.9）。

　　2.供给：焦企第四轮提涨落地，利润大幅好转，焦炭产量明显回升，后续仍有上升空间。焦炭第五轮提涨受阻，盘面有一定下行压力。截至5月10日，全样本焦化厂焦炭日均产量65.44万吨（+3.83），230家独立焦化厂产能利用率71.96%（+4.52）；247家钢厂焦化厂日均产量47.12万吨（+0.06），产能利用率87.61%（+0.11）。

　　3.库存：铁水产量回升，钢厂有一定补库需求，焦化厂库存下降，港口投机需求增加。当前焦炭库存仍处于偏低水平，下游补库需求仍存，对盘面有一定支撑。截至5月10日，全样本独立焦化厂库存77.94万吨（-8.86）；247家钢厂库存556.71万吨（+11.82）；四大港口焦炭总库存222.48万吨（+14.18），焦炭总库存857.14万吨（+17.14）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.72（+0.17）。

　　4.利润：独立焦化企业吨焦平均利润84元/吨（-7）。

　　5.结论及观点：震荡思路。焦炭指数运行区间参考2310-2210-2330。

　　6.关注事件：铁水产量，焦化利润，钢厂利润，焦企提涨，中下游补库，钢材成交。

　　1.需求：铁钢厂逐渐复产，铁水产量继续回升，需求端支撑较强。政策提出加快超长期特别国债发行，后续关注政策落地情况。截至5月10日，230家独立焦化厂库存总量753.68万吨（+34.11），可用天数为10.77天（-0.2），对应焦煤日耗为69.98万吨（+4.39）；247家钢厂库存为749.09万吨（+8.39），可用天数为11.95天（+0.11），折算日耗为62.69万吨（+0.13）；合计日耗为132.67万吨（+4.51）。

　　2.供给：洗煤厂开工率弱稳运行，蒙煤通关维持高位。下游需求较强，洗煤厂原煤库存和精煤库存均去化。截至5月10日，洗煤厂日均产量54.49万吨（-1.95）；110家洗煤厂开工率64.1%（-3.16）；洗煤厂原煤库存217.81万吨（-8.26）；精煤库存150.65万吨（-3.08）。

　　3.库存：铁水产量明显上升，焦企和钢厂库存较低，有较强的补库意愿，焦煤库存从上游向下游转移，总库存呈现上升趋势。当前下游仍有补库空间，对盘面有较强支撑。截至5月10日，港口库存合计227.5万吨（+6）；247家钢厂库存749.09万吨（+8.39）；全样本独立焦化厂焦煤库存939.54万吨（+36.01）；样本矿山焦煤库存245.36万吨（-7.9）；焦煤总库存2161.49万吨（+42.5）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数10.77天（-0.2）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数11.95天（+0.11）。

　　4.结论及观点：震荡思路。焦煤指数运行区间参考1640-1870。

　　5.关注事件：煤矿复产情况，煤矿安全检查，铁水产量，钢厂复产情况，钢材成交。

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