宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.5.14（星期二）

　　╱ 国债 ╱

　　预计波动幅度加大，建议保持观望

　　上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.68%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.08%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月13日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行5.7BP报1.781%；7天期下行1.4BP报1.836%；14天期上行0.8BP报1.897%；1个月期下行1.0BP报1.931%，创2023年9月以来新低。

　　财政部公布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债品种为20年、30年、50年。今年首期超长期特别国债将于5月17日发行，期限为30年。

　　美国纽约联储调查报告显示，4月一年期通胀预期上升至3.26%，前值3.0%。三年期通胀预期降至2.8%，前值2.9%。五年期通胀预期升至2.8%，前值2.6%。

　　国务院召开支持“两重”建设部署动员视频会议，会议强调，发行并用好超长期特别国债，高质量做好支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设各项工作，为推进中国式现代化提供有力支撑。要着眼推进中国式现代化的需要，突出战略性、前瞻性、全局性，集中力量支持办好一批国家重大战略实施和重点领域安全能力建设中的大事要事。要统筹抓好“硬投资”和“软建设”，把项目建设和配套改革结合起来，既要编制完善规划，加强项目管理，打造一批标志性工程，也要优化制度供给，用改革办法和创新举措破解深层次障碍。

　　当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，国债期货偏强运行，但央行提示金融机构中长期国债风险，国债期货大幅调整。当前宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。

　　小结：预计波动幅度加大，建议保持观。

　　╱ 股指 ╱

　　预计股指将延续上涨趋势

　　建议前期多单继续持有

　　上一交易日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.04%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.18%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.49%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.91%。

　　经过前期的上涨，当前主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。同时，政治局会议传递了积极的政策信号，活跃资本市场政策利好持续兑现，吸引中长期资金入市，有利于提升投资者回报和提振市场信心。海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面有望进一步改善。多重利好协同共振下，预计股指将延续节前的上涨趋势，建议逢低做多股指期货，前期多单可继续持有。

　　小结：向上空间大于向下风险，多单可继续持有。

　　╱ 贵金属 ╱

　　长线逢低布局

　　上一交易日，贵金属大幅上涨，沪金主力合约收盘价555.10，涨幅0.47%，沪银主力合约收盘价7305，涨幅0.33%。截至5月4日当周，首次申请失业救济的人数增加2.2万人，至23.1万人，为去年8月底以来最高水平，高于经济学家预期的21.5 万。美国每周首次申请失业救济人数大幅增加，表明美国劳动力市场日益疲软。

　　美联储“鹰王”卡什卡利表示，美联储可能会在“较长一段时间内”将利率维持在当前水平，直到官员们确信通胀正在朝着目标水平迈进。如果通胀不恢复下行趋势，美联储可能会维持利率不变，并为提高联邦基金利率打开了大门。劳动力市场正在降温，就业需求放缓。对金银价格形成短线利多因素。近期联储官员多次强调劳动力市场的重要性，贵金属开始更多交易美国劳动力市场的强弱情况。金银比价仍处于相对高位，其存在一定向下修复的空间，金银价格反弹的时白银将存在更大的上涨空间。