上周（4月29日至5月3日）国际金价开盘报于2336.02美元/盎司，周初国际金价最高至2346.76美元/盎司，后持续回落并跌至一周内低点2277.08美元/盎司。在上周最后一个交易日，国际金价出现反弹，并最终报收于2301.93美元/盎司，但仍连续第二周走低。美国非农数据不及预期，景气数据暗示美经济持续承压，是造成金价触底反弹的重要因素。

　　从美国的劳动力市场情况来看，尽管4月美国的失业率有所上升，但是当前的失业水平对应的职位空缺率依然较高，劳动力有效供给不足依然是当下困扰美国经济的重要因素之一。美国制造业采购经理指数（PMI）显示，无论是制造业还是服务业，美国的劳动力需求均有降温的迹象。

　　需要注意的是，即便当前美国就业市场有进一步放缓的迹象，但并不意味着美国经济会陷入全面放缓，目前美国的失业率离均衡水平尚有些许空间。此外，由于就业需求开始放缓，员工换岗的情况开始变少。从主动离职率数据可以发现，该数据已经基本回到了疫情前的水平。此外，随着岗位缺口的回落，非农平均工资增幅放缓。美国的工资通胀压力或将减小。

　　在上周召开的美联储5月份公开市场议息会议（FOMC）上，美联储宣布维持利率不变，符合市场预期。这也是美联储连续第10个月将利率维持在该水平之上。

　　会上美联储主席鲍威尔继续强调，美联储依然致力于将通胀恢复到2％这一水平。他还表示，尽管过去一年的通胀水平有所回落，但通胀的绝对水平依然偏高，且通胀水平继续放缓的态势有所减弱。因此，年内并无太大的加息可能。不过只要维持当前的紧缩政策，美联储相信仍然能够实现2％的通胀目标。

　　在被问及劳动力市场情况时，美联储主席鲍威尔认为当前美国的劳动力市场供需已经趋于平衡。尽管工资的增长水平要高于疫情前，但是整体已经出现显著下滑，而这在FOMC会议后所公布的美国非农就业数据中也有所体现。

　　此外，美联储还减少了量化紧缩（QT）的交易量，将每月减少的国债数量从此前的600亿美元下调至250亿美元。同时维持每月减少350亿美元资产抵押证券。这也为近期相对偏紧的美元市场提供了一定的流动性支持。

　　房租方面，美联储主席鲍威尔认为当前美国的房租距离回落还需要相当长一段时间，但他确信美国的房租价格将会回落。

　　整体看，美联储继续维持对于通胀的目标管理，符合预期。同时，劳动力市场的持续回落，给美联储的货币政策带来了更多的不确定性。考虑到上周公布的美国通胀数据有所反复，笔者认为短期市场需要新的通胀数据来对未来美联储的货币政策进行确认。

　　国际金价走势方面，在上周美国的非农数据公布后，黄金价格并没有伴随着美国十年期国债收益率的下滑而走强。事实上，劳动力市场数据的走弱，不但再次触动了市场的降息预期，也压低了市场的通胀预期，并对金价形成了一定的负面冲击。

　　不过，上周末稍晚美国公布的PMI数据超预期回落，重新推动了市场对于年内美联储仍将采取降息的预期。受此影响，国际金价才得以从周中的低点重新展开反弹。

　　展望后市，笔者认为国际金价已经完成了一波短暂的调整，在国际金价回落至2380美元/盎司下方之后，短期的空头动能已经有所释放。

　　另一方面，随着美国劳动力市场数据的进一步走弱及美国PMI数据（特别是服务业PMI数据）也出现了萎缩，市场将有理由相信，美国经济或进一步承压，这可能触发美联储的降息开关。