农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.4.29（星期一）

　　豆粕

　　等待回调买入

　　美豆周五收跌，分析师称，因受到来自南美低价大豆的持续竞争，以及天气预报显示美国中西部地区将迎来潮湿天气，可能导致播种推迟。国内方面，巴西5月船期大豆到岸升贴水150（+0）。港口大豆库存周比回升处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存继续回升处于近9年同期第4低水平，豆粕连续两周累库，库存支撑可能减弱。生猪养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期第4低水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期次高水平。2024年1季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%。现货方面，连云港豆粕3320，跌10。7月船期巴西豆折盘面9月榨利106元/吨（-22）。

　　小结：等待回调买入。

　　油脂

　　棕榈油空单减仓持有，注意推进止盈

　　美豆油小幅收高。马棕周五在连续两天下跌后反弹，因产量下降且国内需求充足，同时油价上涨也起到了支撑作用，但该合约本周仍收低。加菜籽周五连续第三日小幅下滑，因大豆的外溢压力打压油菜籽价格跌破关键技术水准。国内方面，本周豆油库存周比降0.7%，棕榈油库存周比降2.5%，菜油库存周比增0.9%。豆油小幅去库，库存仍处于近6年同期第3低水平；棕榈油继续去库，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油小幅累库，库存处于近6年同期次高水平。根据国家统计局发布数据，今年一季度，全国餐饮收入13445亿元，同比增长10.8%；限额以上单位餐饮收入3551亿元，同比增长9.2%。其中，3月份，全国餐饮收入3964亿元，同比增长6.9%；限额以上单位餐饮收入1174亿元，同比增长3.2%。3月餐饮收入增速有所放缓。现货方面，广东棕榈油7900，持稳，进口7月船期棕榈油7760，进口11月船期棕榈油7710，张家港一级豆油7850，持稳，广西菜油8150，持稳。

　　策略方面：棕榈油空单减仓持有，注意推进止盈。

　　棉花

　　建议空单持有

　　上一日，国内郑棉弱势震荡运行。隔夜外盘棉花震荡运行，受出口销售报告利好支撑，但宏观经济数据利空市场。综合来看，当前棉花消费平淡，库存处于历史同期偏高水平，且进口量处于高位，总体供应充足，下游纺织企业补库积极性不高，建议空单持有。

　　CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止4月23日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位为28859手，较之前一周减少23470手，连续第三周下滑，降至逾3个月低点。

　　美国最新出口销售报告十分强劲。美国农业部（USDA）出口销售报告显示，4月18日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增17.71万包，较之前一周增加21%，较前四周均值增加72%。

　　中国纺织服装出口数据偏空。2024年1-3月，纺织服装累计出口4683.9亿元，比去年同期增长5.4%，其中纺织品出口2280.9亿元，增长6.1%，服装出口2403亿元，增长4.8%。3月，纺织服装出口1478.9亿元，同比下降14.9%，环比增长15.7%。

　　美国农业部4月供需报告显示，全球2023/24年度棉花产量预估为1.1292亿包，3月预估为1.1296亿包。期末库存预估为8308万包，3月预估为08334万包。供需报告略微偏利好。

　　美国农业部(USDA)3月底公布的种植意向报告显示，美国2024年所有棉花种植面积预计为1067.3万英亩，此前市场预估为1090.6万英亩，较2023年增加44.3万英亩。

　　策略方面：建议空单持有。

　　白糖

　　建议空单分批止盈

　　上一日，国内郑糖低开高走，表现强势。隔夜外盘原糖冲高回落，因市场预期巴西仍将丰产，供给压力还是很大。综合来看，当前国内处于消费淡季，库存同比增加；盘面估值中性，建议空单分批止盈。

　　CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止4月23日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为45101手，较之前一周减少17463手，降至19个月低点。

　　巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，4月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗1581万吨，同比增加14.11%；产糖71万吨，同比增加30.97%。

　　巴西国家商品供应公司（Conab）预期该国2024/25榨季的甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷，增幅高于预期。

　　根据印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据，2023-24榨季截至2024年4月15日，该国净糖产量为3109.3万吨，而去年同期为3123.8亿吨。

　　新闻报告，泰国2023/24年度迄今糖产量为875万吨，高于泰国糖厂公司2月估计的750万吨。

　　国内库存高于去年同期，略微利空市场。截至3月底，2023/24年制糖期共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨；全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨；食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。

　　ISMA近期预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　策略方面：建议空单分批止盈。

　　苹果

　　预计震荡偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货震荡运行，价格表现仍然偏弱。现货价格仍然低迷。

　　库存监测：据钢联统计，截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。

　　Mysteel报价显示，山东烟台栖霞桃村镇行情偏稳，近期低价货源走货加快，目前出库果农货一二级半带点的价格1.1-1.4元/斤。客商80#一二级条纹好货出库价格4.3-4.8元/斤左右，80#一二级片红出库价格4-4.2元/斤。80#一二级果农好货3.0-3.2元/斤，80#一二级果农一般货2.5-2.8元/斤。

　　策略方面：预计震荡偏弱运行。

　　生猪

　　震荡回调

　　昨日，全国生猪价格全国均价为14.79元/公斤，较前日下跌0.18。北方省份周六市场供应水平偏高,价格供需条件下偏弱发展;周日进入相对缓冲期,月末供应水平将难维持前期高峰水平,且五一前市场即将开启备货预期,加之对偏低猪价持续期均抱有谨慎态度,节前或受情绪及供需调节双因素支撑,有稳中等强趋势。南方区域基本稳定为主,昨日价格下行后场家反馈昨日走货尚可,集团场维持稳定态势,屠宰端尚未上量,预计今天起或会小幅提量,但幅度有限,养殖端也持相对乐观态度。

　　涌益咨询数据显示，4月集团计划出栏量环比增加8.48%，农业农村部监测，2023年3月，全国能繁母猪存栏3922万头，同比降减7.3%。集团增重使得上周样本企业出栏体重继续上涨至126.52kg,上涨0.72kg。冻品库存下滑至至17.30%，环比下降0.15%。

　　上一交易日，主力合约上涨0.02%至17670元/吨，基差-2750元/吨。

　　整体来看，消费进入淡季，需求持续低迷，二次育肥参与热情随价格变动。南方雨季，供给端或提前出猪，盘面提前演绎抛售预期。

　　鸡蛋

　　关注反弹抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.36元/斤，较前日上涨0.02，主销区鸡蛋均价为3.59元/斤，较前日上涨0.01。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.61元，同比偏低10.58%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.26元，养殖利润约-0.31元/斤，同比偏低0.78元/斤。

　　3月全国在产蛋鸡存栏量约为12.33亿只，环比增长1.07%，同比实现增长3.79%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，5月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约上涨3.85%至3994元/半吨，基差-794。

　　整体来看，4月鸡蛋供应或同比继续增加，节前备货力度有限，鸡蛋供应持续恢复，蛋价面临跌价风险，关注反弹沽空机会。

　　玉米

　　区间震荡，考虑卖出宽跨式期权组合

　　4月USDA供需报告显示，阿根廷产量下调100万吨至5500万吨，巴西产量不变，美玉米需求调增，预估库存下调127万吨。全球玉米产需略微收窄，全球玉米库存小幅调减243万吨。美国农业部发布的2024年春播意向报告报告显示，2024年美国农户计划播种9003.6万英亩玉米，比去年的9464.1万英亩下降5%，低于市场预期，低于美国农业部2月份预测的9100万英亩。

　　截止25日当周，国内售粮进度达90%，同比偏慢2%，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2290-2300元/吨，平舱价2350-2370元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2400-2420元/吨，较前日下跌10元每吨。东北产地基层粮源释放有限，北方港口晨间集港量不足3万吨，出货量不顺畅，贸易商持观望态度，装运积极性不佳，购销相对清淡。南方港口进口谷物库存充足，饲企观望心态增强，采购不积极，受成本支撑贸易商报价跌幅有限。

　　上一交易日，主力合约下跌0.87%至2396元/吨，基差-33。

　　整体来看，气温上升后，基层和贸易商环节售粮集中度或有增强，养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米或进入震荡局面。考虑卖出宽跨式期权组合。

　　任何责任。