隔夜美国公布4月Markit PMI数据，制造业录得49.9，大幅低于市场预期值52，再次跌入荣枯线以下，服务业PMI录得50.9，接近临界点附近，创近五个月新低，具有前瞻性的PMI数据意外降温，驱动市场风险偏好再起，美元指数和美债利率高位回落，贵金属价格止跌反弹， CMX黄金期货价格在2300美元/盎司整数关口获得支撑， CMX白银期货价格大幅下挫至26.5美元/盎司支撑位附近后止跌反弹。短期来看，美国3月经济数据相继超预期强劲，美联储主席鲍威尔4月16日在公开场合发言中修正了3月议息会议中的观点，认为就业市场仍然强劲，但逐步走向平衡，美联储所关注的核心PCE通胀仍然在相对偏低的位置（2.8%），但短期的数据扰动确实给美联储的通胀信心带来一定的影响，美联储当前货币政策操作空间大，若通胀持续反弹，可维持限制性利率政策，若经济放缓，可降息应对尾部风险，金融市场也因此预期美联储降息时间将推迟至9-12月，未来二三季度大概率维持平息周期，让限制性利率政策在更多的时间里发挥作用。美债利率和美元指数也相继反弹至去年11月的高位水平，当时市场首次基于经济数据边际走弱而预期美联储货币政策进入降息周期前夕。我们认为，站在当前时刻，美债利率突破新高的可能性较低，一方面在高利率的冲击下，制造业短周期补库后二季度或仍将继续下滑，高频PMI数据证实这一逻辑，能源通胀和商品通胀在低基数效应下短期反弹后进一步上行空间有限，另一方面，劳动力市场降温速度偏慢，但也逐步朝着平衡的方向演进，服务业通胀也将会逐步下移，综合通胀离美联储2%的目标仍有距离，但我们认为核心PCE物价指数也将会在3.5%以下运行，当前5%的美债利率显然已经合理甚至偏高。因此，我们认为海外市场再通胀逻辑不可持续，过热的贵金属也将会修复这一逻辑所带来的涨幅。日内将公布美国3月耐用品订单数据，关注给贵金属价格带来的短期扰动，在本周五PCE通胀数据出炉前夕，贵金属价格或仍将维持震荡调整走势。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。