行情回顾：

过去驱动：

近期生猪盘面大幅上行，主要逻辑是预期向好+供给逐月减少+CPI目标3%宏观资金进场+肥 标差驱动养殖端缩量压栏+二次育肥进场增加等多重利多驱动，近远月轮番上涨增强市场关注度， 同时现货端强势也增强了市场看涨的信心。

当前：

不过，随着南方价格显著高于北方价格，市场略显得不太正常，因为按理来说，去年10-12月份北方生猪受疫情损失明显，北方价格应该更强或河南广东价差不应该这么大。因此，造成南北价差拉开的原因或是南方二育增加导致的。同时，随着猪价反弹，二育进入减少，前期二次育肥预计将在4-5月份陆续出栏，届时防范其抛压。

关注点：

第一，体重连续4周持续上行，提防降体重增量出栏。截至3月23日，钢联出栏体重为122.56公斤，涌益出栏体重为123.59公斤，体重连续5周上行，随着肥标价差的回落，压栏增重收益下滑，叠加天气转热，3月底-4月初市场或有降体重预期，届时提防体重下滑对市场的冲击。届时，即使集团缩量挺价，但是市场行为不统一情况下，涨价难以维系。第二，气温快速升温，对大猪消费并不友好。根据中国气象局预报显示，近期气温上升速度较快，月底全国大部分地区气温将升至24度以上，这似乎将降低大猪的消费，或许这也是近期肥标价差走缩的原因，大猪正在逐渐出栏。因此，后市清明节前后若供给端放量，羸弱的需求短期或无法对猪价形成有效支撑。

饲料产量解读多与空并存：

根据饲料工业协会公布，1-2月份饲料总产量同比下降3.6%，其中配合料同比下滑2.28%，浓缩料同比下滑8.96%，预混料同比增5.05%。单看总产量的趋势，今年1-2月份饲料产量与2022年趋势几乎一致，生猪供需缺口或许超过我们的预期；然而，如果我们把不同料全部折算成配合料（浓缩料需要添加蛋白饲料，预混料则需要添加蛋白饲料和能量饲料），那么折算下来的配合料或许比所看到的数据要高的，因此饲料产量的数据也是多空博弈的焦点。不过，分歧点待到3月份饲料数据公布，都将明了。若3月份饲料产量环比小增，但同比降幅明显且趋势依旧类似于22年，那么后市猪价个人认为比较可期，否则高度恐有限。

2月份农业部仔猪环比继续小幅下滑。

涌益生产指标统计显示，11月-次年1月份新生健仔猪数环比分别降3%、1.6%、0.72%，2月份增3.14%；协会统计显示，11月-次年2月份新生仔猪数环比分别-2%、-0.5%、-0.21%、-0.2%；农业部2月份仔猪继续小幅下滑，对远月有支撑。

免责声明：

本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。