<贵金属>2024.4.10

　　主要内容：

　　贵金属：在美国非农数据亮眼、经济韧性显现的背景下，美联储降息预期一降再降，但整体美联储官员对降息表态依旧谨慎，大体支持年内降息。地缘政治上的巨大不确定性，可能会在短期内支撑黄金走势。技术面上，贵金属盘面出现明显超买信号，短期存在超涨风险，中期上行驱动在于降息预期的回升以及避险情绪的提升。

　　目前由于没有先前的高点或内部波动低点来标记金属上涨的潜在阻力位。突破560元/克可能会鼓励交易者瞄准600元的心理水平。

　　策略：贵金属维持逢低做多思路，黄金下方强支撑505-515附近，白银下方强支撑6300-6500附近，短期多单可以止盈离场。沪金2406参考区间540-580元/克，沪银2406参考区间6500-8400元/千克。套利上，当贵金属进入持续上行趋势时，白银弹性较于黄金更大，可以择机布空金银比值。

　　一、机构观点（机构态度偏多） 上周共有12位华尔街分析师参与了KitcoNews黄金调查。调查结果显示，看涨情绪已经充分占据了机构的想象力。其中，9名专家（占75%）预计金价下周将继续攀升，而仅有1名分析师（占8%）预测金价将下跌。剩下的两位专家（占17%）认为下周市场的逆风和顺风相当，因此无法做出明确的判断。

　　与此同时，Kitco的在线民意调查共有240名散户投资者参与投票。其中，75%的散户投资者预计金价将进一步上涨或保持横盘交易。具体而言，159名散户交易员（占65%）预计金价下周将上涨。另外，41名受访者（占17%）预计金价将下跌，而40名受访者（占17%）对黄金的近期前景持中立态度。

　　1，Forexlive.com的货币策略主管AdamButton强调，尽管交易者可能对当前黄金价格水平存在疑虑，但任何抵抗都是徒劳的。他指出，黄金价格虽然受到拉伸，但目前无法逆转这一趋势，亚洲市场几乎每天都在购买黄金。

　　2，Barchart.com的高级市场分析师DarinNewsom也表示，他会顺应市场潮流。他认为，根据牛顿第一运动定律，即趋势市场将保持这种趋势，直到受到外部力量的影响，而当前资金似乎正在流入黄金市场。尽管从技术角度看，下周市场可能会走低，但黄金的基本面因素仍占主导地位，全球各地的央行仍在继续购买黄金。

　　3，AdrianDay资产管理公司的总裁AdrianDay表示，目前对黄金的需求已经超出了主权购买和亚洲投资者的范围，且尚未出现放缓迹象。他指出，尽管西方投资者普遍不参与黄金市场，但显然有一些投资者在买入，这些投资者可能不仅仅是央行，还包括富裕的个人和家庭以及精明的投资者，他们正在积累资金以应对全球金融、经济和地缘政治体系的脆弱性。随着金融市场的下滑，更多投资者可能会转向黄金。

　　4，SIA财富管理的首席市场策略师ColinCieszynski预计金价将进一步波动，因此他决定采取观望态度。他认为黄金价格可能会出现大幅上涨，但同时国债收益率也在攀升，这将推高美元。然而，黄金背后也存在巨大的推动因素，使得金价可能出现波动。他还指出，下周的美国消费者价格报告结果可能具有不确定性，油价上涨的时间点也存在疑问。因此，他认为金价可能会在两个方向上出现一些相当大的波动。他保持中立并不是因为认为黄金市场不会有任何进展，而是因为对黄金市场的未来走势存在不确定性。

　　4月5日，美国非农就业数据公布后，据CME“美联储观察”，美联储5月维持利率不变的概率为93.3%，累计降息25个基点的概率为6.7%。美联储到6月维持利率不变的概率为50.9%，累计降息25个基点的概率为46.1%，累计降息50个基点的概率为3.1%。

　　二、贵金属走势

　　随着近期地缘局势进一步紧张，贵金属作为避险资产的价值愈发凸显，上周金银延续大幅上行格局，其中白银涨势更为强劲。2024年4月3日-4月5日，黄金2406合约开盘530.2元/克，最高至541.8元/克，最低528.26元/克，收至541.52元/克，较前一周涨1.9%。COMEX黄金收盘报2349.1美元/盎司，当周上涨4,2%。周一内盘进行了补涨，收涨3.2%。

　　2024年4月3日-4月5日，白银2406合约开盘6480元/千克，最高至6798元/千克，最低5891元/千克，收至6791元/千克，较前一周涨4.9%。COMEX白银收盘报27.6美元/盎司，当周上涨10%。

　　截至4月3日，黄金2406合约单边持仓221474手，较上一周降5.8%。根据CFTC数据，截至4月5日当周，COMEX黄金持仓424267手，降1.6%。SPRD黄金ETF基金持仓量约为826.4吨，较上周减少3.7吨。

　　截至4月3日，白银2406合约单边持仓602588手，较上一周增5.2%。根据CFTC数据，截至4月5日当周，COMEX白银持仓119141手，增0.6%。全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为13728.5吨，持仓较上周大幅上升538吨，显示出投资者对白银的青睐。

　　从金银比值上看截至4月8日，上期所金银比值为77.97，较前一周降5%。

　　三、贵金属核心逻辑

　　3.1地缘局势紧张，避险情绪高涨

　　地缘政治的不确定性也可能是投资者将资金流向黄金的一个原因。以色列对伊朗驻叙利亚领事馆的袭击以及伊朗承诺的报复，以及乌克兰对俄罗斯石油基础设施的袭击，都远远不能说明冲突正在接近解决。而以色列7日在加沙的撤军行动似乎正印证更大冲突的可能性。作为避险资产，黄金价值愈发突显。

　　3.2央行购买黄金

　　首当其冲的是中国、土耳其和印度。虽然最新的公开数据显示，2月份央行的购买规模较1月份明显放缓，但这三家央行仍在以较高的速度继续购买，中国与另外两家央行的购买规模相距甚远。3月份金价飙升时，央行是否会加速整体买入黄金，这将在5月份的头几天得到证实。

　　3.3美国非农数据亮眼，降息预期一降再降

　　美国3月新增非农就业人数录得增30.3万人，较上月而言上升3.3万人，高于此前预期。美国3月ISM制造业指数上升至50.3，高于预期的48.3，2月前值47.8。美国3月ISM非制造业PMI下降至51.4，弱于预期的52.8和2月前值52.6，仍处于扩张区间，连续两个月放缓。

　　美联储卡什卡利表示，如果经济仍然强劲、通胀进展停滞，美联储今年可能不会降息；一旦降息开始，可以继续缩表。美联储理事鲍曼表示，仍然预期利率保持稳定，通胀会继续下降；现在还不是降低利率的时候；如果通胀进展停滞，仍愿意加息。美联储巴尔金表示，难以将当前通胀的广度与美联储需要看到的降息进展相协调；通胀放缓可能持续，但放缓速度仍不明确，考虑到通胀上行风险，现在谈论降息为时过早；一旦通胀进展明确并在经济中更广泛地产生效果，将考虑降息。

　　至于对美联储未来行动路线的预期，对于黄金投资者来说，推迟降息可能不是一个太大的问题，因为黄金投资者的视野可能比外汇交易员更长。美联储的下一个政策举措可能是降息，这一事实可能绰绰有余，因为这限制了美国国债收益率的上行潜力。从点阵图上看美联储到6月维持利率不变的概率从36%升到了50.9%，累计降息25个基点的概率从62%降到了46.1%，累计降息50个基点的概率为3.1%。

　　四、后市展望

　　贵金属：在美国非农数据亮眼、经济韧性显现的背景下，美联储降息预期一降再降，但整体美联储官员对降息表态依旧谨慎，大体支持年内降息。地缘政治上的巨大不确定性，可能会在短期内支撑黄金走势。技术面上，贵金属盘面出现明显超买信号，短期存在超涨风险，中期上行驱动在于降息预期的回升以及避险情绪的提升。

　　目前由于没有先前的高点或内部波动低点来标记金属上涨的潜在阻力位。突破560元/克可能会鼓励交易者瞄准600元的心理水平。

　　策略：贵金属维持逢低做多思路，黄金下方强支撑505-515附近，白银下方强支撑6300-6500附近，短期多单可以止盈离场。沪金2406参考区间540-580元/克，沪银2406参考区间6500-8400元/千克。套利上，当贵金属进入持续上行趋势时，白银弹性较于黄金更大，可以择机布空金银比值。

　　文中资讯数据来源：钢联，和讯

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