锌： 　　假期内伦锌大涨，沪锌仍有补涨空间。宏观面，3月美国ISM制造业PMI及周五的非农报告对降息预期形成打击，据芝商所美联储观察工具显示，美联储6月降息概率已回落至50.8%。不过在降息已经得到鲍威尔确认的前提下，多头逻辑或更多指向中美等主要经济体需求弱修复预期，在前期铜及原油等商品代表大幅拉涨后，锌价被相对低估，多头对于锌存在一定补涨情绪。基本面看，供应端锌精矿年度加工费（也即业界benchmark）落地165美元/吨，相较于去年同期降幅高达40%，炼厂减产预期持续发酵。需求端低迷主要受困于地产基建开复工节奏过慢，参考百年建筑网调研数据，4月地产基建消费仍然呈现修复态势，待到资金补足后仍能形成底需支撑。总体来看，锌相对估值偏低，叠加加工费大幅下调消息引发的供应隐忧，多头或对锌价的补涨情绪较强，偏弱消费或也将在4月持续修复，预计锌价偏强震荡为主。 　　铅： 　　受宏观情绪带动，伦铅在前期仓单暴增跌至开年来低谷后，假期内大幅回补。在美国投资、消费等数据并未出现整体实质性放缓或恶化的前提下，高利率+温和通胀+适度扩张的组合还要持续数月，市场开始计价弱复苏所带来的需求修复预期，风险偏好有所回升，伦铅受益补涨。不过回归基本面，内外铅仍然呈现基本面供需双弱格局，沪铅方面，需求端临近传统消费淡季，叠加产业链成品库存明显累积，去库存在隐忧。伦铅方面，3月下旬伦铅遭遇新加坡及韩国隐性库存集中交仓，目前库存水位已来到11年来的最高水平，突显出铅的供应过剩。总体来看，在需求端4-5月传统淡季预期下，当前铅蓄电池产业链成品库存难以去化，炼厂也将顺势检修，后续将持续施压铅价上行空间。短期沪铅或有补涨动力，但中长期仍然面临回调压力，关注资金情绪扰动带来的交仓及套保机会。 　　策略： 　　沪锌逢低做多，沪锌05合约周运行区间20800-22000元/吨附近。沪铅区间操作，沪铅05合约周运行区间16000-17000元/吨附近。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。