债市观点：上周债市表现偏震荡，10Y国债收益率在2.3%附近波动，上周二10Y国债收益率下行至2.28%，而后期则整体有所走弱，其中上周五债市呈现一定调整，10Y国债收益率再度回到2.3%上方。整体上看，供给问题以及宽货币预期或是影响债市走势的主要因素。今年将发行1万亿超长期特别国债，但是具体发行节奏以及发行方式有待进一步明确，供给问题对市场情绪有所扰动。另外宽货币预期或也对市场情绪影响较大。上周前期宽货币预期整体不断升温，尤其是上周四，央行方面表示“我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降空间，存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性”，宽货币预期明显升温带动债市走强。不过上周五或受汇率因素影响，宽货币预期有所降温，并带动债市呈现一定调整。后续来看，宽货币预期仍有支撑，不过二季度供给压力或相对较大，债市整体维持谨慎。 　　期市关注：近期来看，国债期货多空分歧加剧，且空头入场动力整体有所增强。从上周来看，国债期货成交量有所回落，而持仓则继续上行。上周国债期货T主力合约日均成交量7.41万手，前一周为9.72万手，呈现一定下降，而持仓量相较于前一周则增加2993手。在这一特征背后，可能也反映当前市场博弈更偏中长期思路，尤其是空头偏中长期思路的入场动力或有所增强。从上周来看，上周四国债期货持仓呈现大幅上升，其中T主力合约持仓量上升6809手，多空分歧加剧。 　　操作建议：趋势策略：债市维持谨慎。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：前期正套适当止盈。曲线策略：适当关注30Y-10Y利差走阔。 　　风险因子：1）货币宽松不及预期；2）供给加速超预期

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。