农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.3.18（星期一）

　　豆粕

　　阶段性供给可能增加

　　市场关注月底美豆种植意向报告

　　美豆周五因技术交易收涨，但全球供应充裕和需求疲软打压市场。农业咨询公司Safras & Mercado周五表示，预计巴西2023/24年度大豆产量为1.486亿吨大豆，较2月份的预测下调0.32%。最新预估较上年度创纪录的1.578亿吨低5.8%。目前巴西大豆收割工作已经完成超过五成。全美油籽加工商协会(NOPA)周五发布的月度报告显示，美国2月大豆压榨量从1月受天气影响而放缓的速度上恢复，并创下历史同期最高水平，超过市场预期。国内方面，巴西4月船期大豆到岸升贴水持稳。海关统计数据显示，2024年1-2月中国大豆进口量为1303.7万吨，同比减少8.80%。港口大豆库存周比回落较快处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存小幅回落处于近9年同期第4低水平，豆粕库存阶段性改善，但后期南美豆大量到港后预计豆粕再度面临累库压力。生猪养殖亏损收窄处于近8年同期第3高水平，白羽肉鸡养殖转为亏损，亏损处于近8年同期最高水平。2024年1月份中国能繁母猪存栏4067万头，环比下降1.8%，同比下降6.9%。现货方面，连云港3480，涨40。4月船期巴西豆折盘面5月榨利183元/吨（+56）。

　　小结：阶段性供给可能增加，市场关注月底美豆种植意向报告。

　　油脂

　　关注国内棕榈油对进口棕榈油的价差修复情况

　　美豆油大幅收高。马棕周五仅微幅下跌，但对于不利天气影响产量的担忧支撑期价本周录得连续四个周线涨幅。船运调查机构和独立检验公司数据显示马来西亚2024年3月1-15日棕榈油产品出口量环比增加3.3%-8.4%。加菜籽周五收高，因受CBOT豆油期货涨势推动。国内方面，豆油库存周比增1.8%，棕榈油库存周比降4.4%。豆油小幅累库至近6年同期第3高水平；棕榈油继续去库，库存仍处于近6年同期次低水平。根据国家统计局发布数据，2023年12月，全国餐饮收入5405亿元，同比增长30%，环比下滑3.2%。2023年全年，全国餐饮收入52890亿元，同比上升20.4%。现货方面，广东棕榈油8310，涨20，进口3月船期棕榈油8770，张家港一级豆油8220，跌80，广西菜油8130，跌70。

　　策略方面：关注国内棕榈油对进口棕榈油的价差修复情况。

　　棉花

　　供需偏弱

　　上一日，国内郑棉冲高回落，上方平台压力较大。隔夜外盘棉花小幅上涨，消息面较为平静，跟随整体商品运行为主。

　　美国农业部3月的供需预测报告显示，全球棉花预估产量为2459万吨，环比调增3万吨。全球消费量预期2459万吨，环比调增10.5万吨。全球棉花期末库存1814.6万吨，环比减少7.7万吨。

　　供需报告显示，美国2023/24年度棉花产量预估为1210万包，2月预估为1243万包。美国2023/24年度棉花期末库存预估为250万包，2月预估为280万包。

　　美国棉花出口数据较好，美国农业部公布的出口销售报告显示，2月29日止当周，美国棉花出口装船33.08万包。较之前一周增加24%，较前四周均值增加26%。

　　从国内来看，目前国内棉花消费清淡，“金三银四”旺季表现不明显，企业补库和生产积极性并不高。

　　目前国内棉花供应充足，库存维持高位，供应宽松。截至1月31日，国内纺织企业在库棉花工业库存量为89.69万吨，环比增加1.03万吨，同比增加30.37万吨。

　　海关总署最新数据显示，2024年1-2月，我国纺织品服装出口总额451亿美元，同比增长10.4%，出口数据整体表现较好。

　　综合来看，当前商业库存和工业库存均处于中性偏高水平，供应充足。需求清淡，下游采购谨慎。目前盘面加上质量升贴水后具有一定的套保利润，估值中性水平。

　　白糖

　　短期驱动不强

　　上一日，国内郑糖震荡走高，创反弹新高。隔夜外盘原糖上涨1.56%，因市场预期巴西产量将下调。

　　印度调高其糖产量，产量高于市场的预期。ISMA近期预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。截至3月15日累计产糖2799万吨，去年同期2847万吨。

　　咨询机构Datagro在报告中称，在4月份开始的新榨季，巴西中南部地区的糖产量预计将较上一榨季减少4.8%，因甘蔗主产区降雨量不足。

　　截至2月底，2023/24年制糖期国内共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。截止2月底，全国食糖工业库存367万吨，同比减少88万吨，库存处于历史同期偏低水平。

　　近期有相关机构修正泰国糖产量，部分机构认为泰国糖产量可能达到850-900万吨。泰国2023/24榨季截至2月23日，累计产糖量为747.27万吨，同比减少113.69万吨，降幅13.21%。

　　综合来看，国内处于消费淡季，库存将季节性增加，但当前国内产销区库存均较往年同期偏低；盘面反弹后估值中性，追高需谨慎。

　　苹果

　　价格下跌后高估值得到修复

　　上一日，国内苹果期货低位震荡运行，盘中创近期新低，市场重新回到高库存和需求差的逻辑，最新库存显示去库缓慢。从本周开始，市场进入清明节备货期。

　　库存量监测：据Mysteel统计，截至2024年3月13日，全国主产区苹果冷库库存量为667.82万吨，同比增加约95万吨。库存量较上周较上周减少24.24万吨，走货速度放缓。

　　根据Mysteel报价显示，3月13日，山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇晚富士80#一二级片红果农好货3.2-3.6元/；条纹好货3.5-3.8元/斤。

　　综合来看，价格大幅下跌之后高估值得到修复，追空需谨慎；未来市场进入清明节旺季备货期，关注库存消化情况。

　　生猪

　　主力或仍面临消费拖累

　　远月有较强支撑

　　昨日，全国生猪价格全国均价为14.55元/公斤，较前日上涨0.05。北方省份周末集团先强后弱,周日有窄幅回落迹象,社会场情绪偏强稳定。调整主因来自高价承接不足,采购方有调低成本意向,造成周末两日形成一轮上限压制表现。下游消费端状态不足,近期价格仍受供应节奏以及体量波动干扰。南方多省份稳定为主,个别省份集团场强拉0.2元/公斤,但市场反应接受度较差,多数还是维稳成交,终端消费仍差,不足以支撑价格上涨,预计后期或仍以稳定为主,上涨动力不足。

　　行业短期抄底和投机情绪有所放缓。涌益咨询数据显示，3月集团日均计划出栏量增加2%，农业农村部监测，2023年1月，全国能繁母猪存栏4067万头，环比下降1.80%，同比降减6.90%。钢联数据显示2月样本能繁母猪存环比下降0.28%，同比下降6.30%。涌益数据显示2月中大企业能繁母猪存栏量环比上涨0.72%。集团增重使得上周样本企业出栏体重继续上涨至123.02kg,上涨0.73kg。冻品库存被动累库，环比上涨0.32%。

　　上一交易日，主力合约上涨0.63%至15165元/吨，基差-545元/吨。整体来看，消费进入淡季，后续出栏量或继续小幅增长。仔猪价格小幅回落，高价补苗仔猪情况缓和，二次育肥近期参与亦有缓和。合约逻辑层面05出现价格上涨预期后，消费拖累逻辑开始显现，二育热情退却后，或仍有可能回归弱消费。07则依旧交易预期冬季疫病的兑现，存在较强支撑。

　　鸡蛋

　　定价中枢随饲料波动

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.61元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为3.85元/斤，较前日持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.67元，同比偏低13.3%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.32元，养殖利润约-0.1元/斤，同比偏低0.6元/斤。

　　2月全国在产蛋鸡存栏量约为12.20亿只，环比增长0.66%，同比实现增长3%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，3月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约下跌0.34%至3523元/半吨，基差-123。

　　整体来看，3月鸡蛋供应或同比继续增加，节后消费淡季，鸡蛋供应持续恢复，蛋价面临跌价风险，05合约消费不弱，季节性反弹过后，成本支撑下移或带来下行空间。

　　玉米

　　售粮进度拖累下或仍存卖压

　　3月USDA供需报告显示，阿根廷产量上调100万吨至5600万吨，巴西产量不变，美玉米预估数据与上月保持一致。全球玉米产需略微收窄，全球玉米库存小幅调减243万吨。截止8日当周，国内售粮进度达66%，同比偏慢8%，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2350-2355元/吨，平舱价2400-2420元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2490-2500元/吨，较前日持平。东北产地基层潮粮供应逐步收紧，售粮进度稍显缓慢，北方港口集港量较昨日略降，晨间集港量约6万吨，下游走货缓慢，贸易商压价收购心态偏强。南方港口进口谷物到货量较大，对内贸玉米挤占明显，其中进口大麦替代玉米的比价优势 明显。下游饲料企业签单意向不佳，按需采购居多。

　　上一交易日，主力合约上涨0.70%，夜盘上涨0.86%至2458元/吨，基差-41。

　　整体来看，气温上升后，基层和贸易商环节售粮集中度或有增强，养殖下游消耗低价进口谷物为主，存追涨待跌心态，故而玉米或进入弱势震荡局面。