综述

　　本周 聚丙烯价格横盘震荡，预期端两会政策信号符合此前预期，宏观博弈转弱，盘面延续横盘。市场货源充足，随着旺季到来，下游继续提升负荷，后续存在补库诉求和空间，低价支撑相对明显。贸易商高库存透支需求，价格上行缺乏动力，当前估值支撑相对走强，价格向成本线附近修复。截止14日，华东拉丝主流报盘在7390元/吨，较上周涨10元/吨，涨幅0.14%。

　　近期 聚丙烯市场关注点：

　　1、两会释放汽车、家电以旧换新新政策的影响。

　　2、产业链去库进程影响市场交易进度。

　　3、终端需求跟进变化对市场影响。

　　目录：

　　一：春寒料峭 聚丙烯节后供需差扩大化

　　二：装置重启 产能利用率或有提升

　　三：终端新增订单有限 市场谨慎观望心态浓厚

　　四：供需差扩大 产业链盈利不及预期

　　五：宏观利好提振 节后关注需求及库存变量

　　一、春寒料峭 聚丙烯节后供需差扩大化

　　本周聚丙烯价格横盘震荡，预期端两会政策信号符合此前预期，宏观博弈转弱，盘面延续横盘。市场货源充足，随着旺季到来，下游继续提升负荷，后续存在补库诉求和空间，低价支撑相对明显。贸易商高库存透支需求，价格上行缺乏动力，当前估值支撑相对走强，价格向成本线附近修复。截止14日，华东拉丝主流报盘在7390元/吨，较上周涨10元/吨，涨幅0.14%。

　　表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

　　二、装置重启 产能利用率或有提升

　　预测：东莞巨正源双线60万吨/年、利和知信30万吨/年等装置计划重启；金能化学一线45万吨/年计划检修，计划重启产能大于检修产能，预计产能利用率呈走高态势；惠州立拓或于下周集中放量，供应端增量趋势不变，预计下周聚丙烯产能利用率升至77.5%附近运行。

　　1、聚丙烯商业库存下降

　　中国聚丙烯商业库存总量在89.20万吨，较上期减少0.14万吨，环比-0.15%。下游需求未见实质性转变，终端采购刚需为主，上游企业去库速度缓慢，周内生产企业库存窄幅下降。华东华南地区检修装置陆续开车，供应量上涨，中间商库存走高，华北地区停车装置增多，供应量减少，中间商库存回落。全国来看，本周贸易商样本企业库存仍旧出现小幅回落。出口面伴随前期成交订单陆续交付，港口仓库入库资源增加，故本周港口显现累库。综合来看，本期商业库存总量下降。

　　2、聚丙烯产能利用率环比下降

　　本周期（2024年3月1日-3月7日）聚丙烯产能利用率环比下降0.37%至76.31%，中石化产能利用率环比下降0.71%至78.89%；周内福建联合一线33万吨/年停车消缺，使得中石化产能利用率环比下降；周内利和知信30万吨/年装置停车，使得聚丙烯周度平均产能利用率下降。

　　表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

　　3、生产企业库存缓慢下降

　　截至2024年3月13日，中国聚丙烯生产企业库存量：65.42 万吨，较上期(20230306)下降0.14万吨，环比跌0.21%。目前供应端压力不大，然下游需求未见实质性转变，终端采购刚需为主，上游企业去库速度缓慢，周内生产企业库存窄幅下降。

　　三、终端新增订单有限 市场谨慎观望心态浓厚

　　预测：工厂生产逐步进入正常状态，但新增订单表现较弱，导致工厂原料采购热情降温，预计短期维持刚需采购。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-2.26%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+4.27%。

　　节前下游开工下降 终端需求冷淡期

　　本周塑编样本企业开工率在38.8%，较上周持平。周内原料价格窄幅整理，场内观望情绪浓厚，库存压力下，聚丙烯市场上探乏力，塑编成本端压力略有缓解。据隆众资讯调研了解，阳春三月，春耕正当时，种子袋、化肥袋等需求尚可，中大型企业订单天数在7-15天左右。然部分工厂表示订单较往年不佳，原因在于今年为“无春年”，农村盖房影响较大，终端水泥企业叫苦连连，水泥订单明显降温，大单较少多为零星小单为主。当前利好支撑有限，塑编价格调整空间不大，截至3月14日，透明袋价格在10200元/吨。预计下周在原料价格提振以及终端需求利好支撑下，塑编价格有持续上涨的可能性。

　　本周BO PP价格稳中有松。截至3月14日，厚光膜华东主流价格在8900-9000元/吨，环比价格持平，同比-500元/吨。PP期货区间震荡运行，对现货市场指引有限，现货价格较上周多上调50-100元/吨，中油及石化出厂价格多维持稳定，成本端给到BOPP一定支撑。BOPP厂家价格多走稳，个别松动50-100元/吨，新单成交商谈。

　　四、供需差扩大 产业链盈利不及预期

　　利润：短期市场来看，成本端支撑仍存，价格难有较大下行空间，但去库缓慢，终端采购较差，聚丙烯市场或维持震荡态势。地缘风险因素对油市的支撑有所增强，供需两端存向好预期，原油市场驱动因素总体呈偏强态势，预计下周国际油价或存上涨空间。下游电厂在库存中高位的支撑下对市场煤采购维持刚需，市场整体观望情绪较浓，交投陷入僵持状态，动力煤短期内或维持弱稳状态。预计油制利润小幅下滑，煤制PP利润修复。

　　本周油制、煤制PP利润修复，甲醇制、丙烯制、PDH制PP利润下滑。成本端支撑坚挺，终端开工逐渐恢复，然下游需求暂无实质性转变，市场接货积极性不足，聚丙烯市场震荡整理。美国商业原油库存下降，俄乌战争及巴以冲突使市场对原油供应呈担忧情绪，地缘政治风险加剧，本周国际油价均价小跌，油制PP利润小幅修复。主产区供应维持常态，下游仅有少量询货问价情况，且成交情况欠佳，电厂日耗较低，整体需求疲软，动力煤市场趋弱运行，煤制PP利润修复。

　　五、宏观利好提振 节后关注需求及库存变量

　　表3 国内聚丙烯供需平衡预期

　　供应：检修企业增多，预计下周供应缩量

　　下周供应端预计微幅缩量，检修企业增多导致部分供应减少，同时新增扩能空窗期，利好市场供应端。3月新增扩能，惠州立拓15万吨/年聚丙烯装置3月已投产，安徽天大15万吨/年聚丙烯装置。

　　需求：下游开工正常 新增订单有限

　　工厂生产逐步进入正常状态，但新增订单表现较弱，导致工厂原料采购热情降温，预计短期维持刚需采购。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-2.26%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+4.27%。

　　成本：油制、丙烷成本稳定支撑，行业盈利水平偏低

　　油制、PDH制成本支撑增强，地缘影响利好国际油价，同时供需端利好支撑，国际油价存上涨空间。炼厂库存压力下降，近期存拉涨空间。丙烯成本支撑下挫，近期下游库存消耗滞后拖累丙烯价格，甲醇制成本支撑相对稳定。

　　结论（短期）：周内市场矛盾点集中于供需差问题，产业链去库进程缓慢，抑制货源流通力度。成本端变幅有限难以成为推动市场新驱动，供需差继续加大，市场未来估值再修复。宏观端政策引导，资金周转活跃性持续利好，预计短线市场围绕7350-7500点验证成交。华东现货拉丝价格预计7350-7500元/吨。长线关注节后产业链库存变量及供需端、社会库存变化情况。

　　结论（中长期）：聚丙烯驱动力量围绕供需及成本变量为主，供应端变量来自新增扩能放量，需求端高估值来自终端工厂恢复生产，产业链去库存进度加快，叠加宏观经济宽松政策利助推，市场预期值震荡偏上趋势为主。市场焦点在成本端与市场需求焦灼对抗，预计三月聚丙烯市场趋势震荡偏上为主，整体涨幅将因库存及需求变量而跟进，预计华东地区现货拉丝价格在7350-7550元/吨，重点关注成本端及供需端变量关系。