宏观

　　1、美国2月CPI同比上升3.2%，前值3.1%，核心CPI同比上升3.8%，环比上升0.4%，均较上月提高0.1个百分点，为连续两个月增幅扩大，“再通胀”的担忧有所提高。不过利率期货显示市场对6月首次降息的预期仅微降，仍高达70%。

　　2、欧洲央行官员再发声暗示支持6月开始降息，日本央行3月降息预期上升，多因素影响导致美元继续小幅回升。美股回升，英伟达继续领头，这一轮AI投资热潮带动的牛市仍强，金融市场整体情绪乐观。

　　3、房企债务违约担忧回归，另传将高负债地区纳入限制控制的范围扩容，3月以来投资恢复节奏慢，市场担忧情绪加重。最近黑色及建材价格连续大跌，反映了对终端需求的失望，中期经济展望承压。

　　现货

　　1、有色协会召集中国大型炼厂会议，讨论当前原料紧张和加工费急速下跌问题，炼厂减产预期强。据SMM调研二季度炼厂都进入集中检修以应对极端低的加工费。上周TC指数15.2美元，历史上看极端低的加工费都会导致炼厂减产应对，对铜价强支撑。

　　2、现货方面，铜价小幅上涨，终端需求疲弱。临近换月现货对4月贴水200元，现货进口亏损490元，价格结构偏弱，暗示国内需求弱，不愿跟涨。但是废铜紧张，低氧杆厂需要加价采购，精废价差维持在替代水平，说明精矿的紧张已扩散到废铜原料，价格支撑强。

　　3、盘面看沪铜继续大幅增长，价格站上7万关口，技术上形成突破，有短线加速可能。考虑到结构偏弱和终端需求弱，现货并不支持价格流畅上涨，但下方支撑很强。

　　4、结论：宏观外强内弱，对旺季需求的担忧越来越强。炼厂减产预期增强，需求不佳但旺季消费韧性仍强，短线交割或有震荡不改重心上移。坚持回调多头思路，支撑上移到69000。