我们认为豆棕价差的波动是由豆油和棕榈油基本面的差异决定的。目前，马来棕榈油持续降库，下半年高产期来临之前预计马来库存压力不大；印尼和马来的棕榈油价差走平，一定程度上反映印尼的库存压力也不大，市场对二季度印尼的棕榈油产量和库存都有一定的担忧，担心GAPKI的数据可能出现意料外的利好。另外，中国2-4月份的棕榈油买船偏少，国内棕榈油也是持续降库预期。棕榈油当前的不利因素主要是在国际市场上的竞争力减弱。所以，棕榈油的基本面中性偏强看待。与此同时，南美大豆丰产压力可能要到5月份以后才会逐渐减弱，进口大豆成本持续下降的势头尚未结束，市场预期国内4-6月份大豆到港量较大，国内豆油库存4、5月份预计稳定至上涨，所以，豆油的基本面目前仍是偏弱看待。综合来看，在05合约结束之前，暂时还看不到豆棕价差走强的驱动，不过，只要产地不出现极端的供应问题，豆棕价差也不应该出现极端价差，盘面-100到-150可能是阶段性底部。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。