股指：自11月底开始我们就持续推荐关注低波+红利的组合，中期看以高红利标的为代表的估值修复行情仍有较大空间，2024年以上证50和沪深300为代表的价值股或拥有更高的胜率以及相对较好的赔率，但短期针对高息和大盘价值标的的交易已经较为拥挤，抱“国家队”大腿的惯性思维或已经到了较为严重的地步，而市场情绪的修复或使得中小成长股释放其股价弹性，其拥挤度也并不算高，或有可能造成高息和大盘价值标的短期跑输的可能，但中期来看一旦市场针对高息标的的拥挤度回落至正常水平仍将是配置的较好机会，只不过短期需要警惕其拥挤度已经过高的风险。3月份需要关注1-2月经济数据的公布，从春节数据看，居民生活半径、服务类消费均好于预期，以及两会带来的政策预期。

　　故周度级别，我们建议短期可关注流动性风险持续缓解、市场情绪快速修复且弹性较大的中证500(IC)和中证1000(IM)的多头机会。跨品种套利方面，也可以关注多拥挤度好不算高的中证1000(IM)空拥挤度已经较高的上证50(IH)。

　　国债：尽管金融数据的表现超出了市场的预期，但是对于债市的影响并不显著。上周2月LPR报价利率公布，其中1年期的LPR保持不变，而5年期的LPR则下调了25个基点。但由于近期房地产行业的修复仍然乏力，市场对于宽松货币政策的预期可能仍然强于对宽松信用的预期，债市仍有支撑。此外，关于多家银行最近密集下调存款利率的消息，也进一步推动啦债市多头情绪的升温。后续还需关注财政政策超预期发力的风险。

　　焦炭：焦炭第三轮提降落地后，焦企亏损明显扩大，叠加需求的持续减弱，使得焦化厂开工小幅回落，焦炭供应有收缩的迹象。而下游钢厂焦炭库存仍然维持中高位，尽管对焦炭提降落地，但钢厂仍然处于亏损状态，成材需求预期较差，导致钢厂复工一推再推，甚至亏损较大的钢厂有减产计划，焦炭需求仍然偏弱，且从当前的状况来看，焦炭成本支撑一般，下游成材若不能出现好转，黑色负反馈将再次压制焦炭价格，焦炭的第四轮提降仍在预期中。

　　原油：周五油价收出2月1日以来最大单日跌幅，欧美油价普遍跌超2美元，节后表现强于外盘的SC原油也再次回落到600元以下。春节归来首周油价进入了多空相持的窄幅博弈，油价有明显的抗跌特征，似乎为突破上档阻力蓄势，但周五这一跌似乎又给市场带来了变数，油价未能对上档阻力形成突破，再现遇阻回落信号，下周油价惯性回落调整概率增加，但预计回调空间有限。油价从去年12月低点在二个月时间内震荡反弹了约10美元，当前正处于2年来油价波动的中轴线附近，短期内成为限制油价进一步上行的阻力区域。围绕哈以冲突不断发酵的中东地缘因素助力欧佩克+减产从供应端推动油价反弹。随着时间临近3月，接下来欧佩克会议对二季度的减产计划也将逐渐成为市场关注点。

　　周五油价大跌同时原油市场月差结构出现了明显的回落，在这之前油价多空相持震荡时月差仍保持了强势表现，这意味着过去一段时间投资者提升了原油市场供应改善预期。但在过去几年时间投资者已经经历了足够的地缘事件，对地缘给油价带来的冲击评估越来越理性，对地缘事件的炒作变得相对克制。另外2月份中国是传统假期，美国同样是炼厂检修季，炼厂开工处于的低位，需求端缺乏亮点表现成为了牵制油价的因素，成品油走势较弱导致裂解差在过去一段时间回落也是反应了需求端没有给油价提供推力，不过从季节性来看，接下来中美成品油市场将迎来需求的启动这或改变接下来需求端的疲弱表现。当前油价反弹遇阻预计短线有回调动作，但油价上涨窗口并未关闭，在原油市场供需大致平衡的阶段，从季节性来看春季攻势仍值得期待，油价仍有机会突破上档阻力，现阶段机会选择上仍建议把握逢低做多机会，注意节奏把握，控制好风险。

　　铝：本周欧美传出对俄铝新一轮制裁消息刺激铝价冲高，但欧洲并未对俄铝直接制裁，加上此前欧美对俄制裁后俄铝贸易流向已经更多流入亚洲市场，进一步边际影响偏小，市场关注点仍在库存和需求返工情况。目前处于季节性累库阶段，节后第一周累库6.6万吨至70.6万吨，幅度中性，但受铝水比例高位和下游建筑型材复工略弱于预期的影响，铝棒库存绝对值已高于去年同期，短期或仍有一定压力。根据历史表现，累库时间或持续4周左右，随着消费逐步回暖，库存拐点可能会逐步出现在3月中下旬左右。短期区间震荡，中期整体思路仍是回调配合库存拐点以逢低多为主，另外04-06正套继续持有，继续关注库存节奏和下游返工情况，另外关注云南复产动向。

　　橡胶：供应方面，全球产区位处低产期，新胶产出减少，原料价格易涨难跌。现货方面，泰国原料价格整体上涨；天胶现货价格持稳；顺丁橡胶价格小幅上涨。原料价格持续上行，天胶底部支撑充足。下游企业节后复工复产，天胶需求持续恢复，具体恢复情况待跟进。库存方面，青岛库存转为累库，库存压力仍存，一定程度上压制盘面涨幅。综合来看，基本面利多因素占主导，后续若无大幅下挫，天胶预期持续位于上行通道。

　　集装箱运价：下周重点关注：1)周一SCFIS结算指数会体现出rollingpool支撑效应是否结束；2)马士基是否会进一步在wk11执行低价揽货策略以及其他船司的跟进动作。短期现货回调和SCFIS涨幅潜在扩大，近远月合约back结构收窄，关注反套策略。整体在基差修复和供应链紊乱下运力缺口难以弥补这两个逻辑的支撑下，我们依然对主力合约维持偏多观点，重点关注节后下游复工复产的节奏以及货量催化下运力缺口暴露和实际增补情况，可适当关注盘面周内逢低做多机会。

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