美豆方面利空题材层出，价格跌至三年低点。USDA 2月供需报告中仅将巴西大豆产量下调100万吨至1.56亿吨，高于市场预期的1.5315亿吨。巴西收割超过3成，巴西和阿根廷产区迎来降雨利于作物生长，南美产量潜在下调空间有限。Anec预计巴西2月大豆出口预计730万吨，较去年同期下滑25万吨。从这三国升贴水看，美豆仍偏高，与巴西、阿根廷相比，缺乏竞争力。在全球大豆需求并不旺盛的背景下，美豆出口需求仍有下调空间，也就是说2月供需报告预计美豆出口17.2亿蒲，可能还不是最低值，美豆23/24年度期末库存3.15亿蒲不是最高预估。对于24/25年度，美国农业部展望论坛预计的2024年美国大豆种植面积为8750万英亩，期末库存4.35亿蒲，平均价格为每蒲式耳11.20美元。可以说2月论坛的展望前景是一种美豆非常乐观的预期，扩面积高单产高库存。若能实现，美豆进入超宽松的供需格局，价格熊市难改。显然对盘面利空。随着盘面对美豆极乐观预期的消化，美豆新作潜在利空空间在缩小，下个可关注节点是3月底的种植面积报告。另外，2月论坛展望只是美豆的一种前景预估而非概率极大的现实，美豆远期价格难以长期在低位附近徘徊，价格有企稳走高的可能。而相比之下，美豆近月合约的出口压力较大，美豆近弱远强格局或将强化。节后第一天，国内豆类价格将集中消化利空题材，盘面有望大幅低开，或将经历过度消化的过程，但最终国内跌幅或低于美豆，一方面因为国内长假后终端存在补库需求；另一方面，油厂2-4月船期大豆采购偏慢，国内到港压力不大。 油脂方面，题材多空并存。MPOB报告显示，截至1月底，马棕油库存环比下滑11.83%至202万吨，为7个月最低。其中1月产量环比下滑9.59%至140万吨，近9个月最低水平；出口环比下滑0.85%至135万吨。高频数据显示，马棕油2月1-15日环比下滑4.32%-17.1%；2月1-15日产量环比下滑17.21%。这一方面反映产地减产周期中，2月假期多、产量降幅加剧；另一方面也反映出口疲软，国际豆棕价差难以扩大，马棕油不得不跟随美豆油。2月14日印尼总统大选中，现任国防部长普拉博沃·苏比安托与总统佐科长子、梭罗市长吉布兰·拉卡布明·拉卡的正副总统搭档以明显优势获胜。新总统政见大体延续佐科思路，关注后续棕榈油相关政策。此外，假期期间受到中东地缘政治紧张局势影响原油价格走高，对油脂也形成提振。节后第一天，国内油脂价格或低开高走，品种中看好棕榈油。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。