本周金融市场将迎来多项关键的宏观数据，截止到本周之前其实美国数据继续表现出软着陆的良好趋势，美联储官员的多次讲话也将市场最关心的三月降息概率从早前的八成概率，拉回到不足5成。

了解市场依然有非常多的朋友观察美联储决策思路，依然用去年的思维模式，就是以经济出现“指标性向下”的实质信号去判断美联储降息。其实从去年7月完成最后一次加息后，美联储放出风声“还有一次加息”但最终没有行动一路观察，反证一个容易被忽略的事实（或人造风向）：通胀实质性下降的速度或许已略超前于美联储预期。

时间是投资上面一个很重要的因子，同一段话在不同时间点叙说，效果天差地别，所以市场总不缺发旧新闻引起新波动的乌龙。近乎相似的通胀下降叙事，叠加大选年下维持经济韧性的政治任务，我们团队认为，美联储的工作重点需要从纯通胀导向逐渐兼顾到就业与通胀的平衡上，简单概括就是：美联储很大概率会在就业变坏之前，以通胀之名提前行动放宽流动性。

当然现在争议比较大的在于宽松的择时，无非就是目前观察美国就业市场还完全没有一丝一毫变坏的意思，而历次降息必定伴随一定程度的危机，无危机怎谈降息？但我需要提醒的是，三月美国即将面临BTFP银行救济工具到期，叠加隔夜逆回购规模缩减、民间超额储蓄即将耗尽与政府财政支出法案的不确定性，如果只死盯指标，尤其是在众多的宏观指标其实就业是最为滞后指标，非常容易落入后手，做了别人套利的接盘侠。

对于就业指标有多滞后，举例方便大家可以简单理解：一家公司如果以裁员去节省开支，多数已到迫不得已的最后几步。从上周美联储最为看重的核心PCE数据推算，最近六个月的核心PCE年化已低于2%，所谓救急不救穷，美联储完全有概率在就业数据实质性变坏前提前根据通胀的速度去采取行动，以最小化后期需要被迫大幅放宽政策的冲击——交易员都不会忘记美联储本轮加息已多次根据实际数据调整步速了，2022年11月突然放缓，今年从放风四季度最后一次加息到实际执行0次，这次美联储SEP给出的6月降息预期，面对天量的财政赤字融资与债务续存压力，还能装多久呢？

多数时候，我们研究宏观的就是研究美联储；也是基于以上的基本面推演，一季度暂时以美联储为主驱动的多品种波段配置方向也较为清晰，当然具体品种有不同的波动与收益预期，以及择时与位置需用技术分析去做好过滤，买定离手。那么顺着这逻辑，如果美联储确认宽松降息，目前风险偏好最高的美股，是不是能继续左脚踩着右脚起飞，目标翻倍？

当“看好国运，做多纳指”在各类投资论坛喊得震天响，当做多科技股成为全球最拥挤交易，应该如何思考美股在即将到来的2月投机机会？在分享我的个人看法之前，我还是循例强调：付费内容仅为个人思路与观点分享，行情与点位并不必须、一定按照我个人主观推演部分演绎，我可能是错的，但错的代价对我而言就只是一次止损成本，而不应搭上全部资金；所有推演都只服务于交易计划的制定，交易除了计划还应保持一定程度的灵活应对，需要个人加以掌控把握。鉴于每个人的风险承受能力与执行能力均有不同，以下文字不能作为也无意作为任何人的操作指引使用，请保持独立思考，据此交易者请盈亏自负。