摘要

　　股指：政策氛围转暖 指数有望企稳；黑色系板块：延续弱势；能源化工：昨日PVC大跌；有色金属：铜供应端扰动加剧；农产品:巴西大豆收割进度快于往年

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　　股指。近期市场继续调整，风格分化严重，成长风格表现较差。短期来看，随着政策氛围好转，业绩预告披露完毕，市场指数有望企稳。但经济悲观预期尚未扭转，筹码仍在出清过程中，需要看到更多政策加码或者经济数据回暖，才能带动市场信心修复。

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　　黑色系板块：延续弱势

　　螺卷。昨日盘面有一定幅度回落，节前节后可能还是震荡偏弱的走势，主要原因在于一方面没有看到非常强的政策，再者短期对于需求的刺激力度不会太大，节后钢材面临去库速度一般的压力，且原料端焦煤走的比较弱，也会带动成本下行。

　　铁矿。铁矿跟随黑色系调整，铁矿基本面相对健康，1月发运总体是回落的，接下来到港会逐步下降。同时盘面还有高基差的支撑。但铁矿绝对价格已经是高位，同时钢材需求难言乐观，预计盘面震荡为主，多单节前建议减磅。

　　双焦。焦煤盘面延续下跌，一方面近期总体是累库的局面，同时节后焦煤供应有增加的预期在;二是对钢材需求端的担忧，节前虽然出台一些政策刺激，但总体来说需求很难好转，且节后也会更多的去考验现实的压力。节前连续下跌后节前预计盘面弱势震荡，进一步下跌压力或来自于节后。焦炭主要跟随焦煤和钢材，随着焦煤和钢材价格走弱，焦炭期现货也有走弱的压力，预计盘面震荡偏弱运行。

　　玻璃。玻璃价格近期相对强势，地产政策频出，市场对需求有一定预期，且玻璃厂暂时无库存压力，预计盘面节前震荡为主。节后预期警惕高供应叠加需求不及预期的压力。

　　纯碱。纯碱价格延续弱势，现货价格波动不大。供应维持高位，下游需求比较平稳，以刚性补库为主，预计盘面震荡偏弱运行。

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　　能源化工：昨日PVC大跌

　　原油。隔夜油价高位震荡，地缘政治持续不断持续给予油价支撑，沙特阿美宣布由于政府干预不再追求将产能提高至1300万桶/日也短期利好市场，市场多空交织，暂时缺乏决定性的单边力量。关注周内OPEC产量数据、美联储利率决议和OPEC线上会议。

　　沥青。1月第4周行业数据显示炼厂开工率低位上行，销量高位回落。厂库小幅下降，库存压力较低，社库大幅增加与炼厂销量相对应，暗示今年冬储效果较好。成本端油价隔夜小幅走高，预计今日震荡稍强。

　　LPG。PDH装置利润小幅修复，但市场买兴依然较弱，开工率低位，更多工厂的买货或需等待更长时间的利润修复；裂解价差降至5年同期最低水平后，丙烷对石脑油的替代在增强，但想要逆转丙烷价格的弱势需更多替代需求的持续出现。期货盘面方面尽管仓单增加，但华东民用气现货价格反弹，PG2403压力减轻，价格中枢有望小幅上行，但空间不宜过分高估。

　　PX。盘面价格有所回调，自身供需面与成本劈叉，石脑油强势支撑下，叠加终端放假，导致PXN被严重压缩至300附近，春节前夕交易成本也基本正常。后市来看，PX在2月份也开始逐步进入去库格局，后续PXN依旧偏向扩张。策略建议：中长期逢低做多，或做多PXN利润，底部多单已有盈利建议继续持有。

　　PTA。PTA加工费没有明显扩张，不过由于PTA尚未出现超季节性累库，那么PTA利润并不会被大幅明显的压缩，盘面主要跟随成本端波动为主。策略建议：多PX空TA价差套利滚动操作，单边中长期逢低做多，跟随PX寻找低多机会。

　　MEG。临近春节，多空双方均在逐步减仓，盘面波动率有所下降，不过相比PX和PTA，整体仍是偏强，由于近期亏损情况好转，后续或延续修复，港口库存整体来看已经处于低位，国产装置继续提负的意愿下降，驱动依然向上。策略建议：中长期单边依然是以逢低多配为主，59正套逻辑维持。

　　PVC。建材板块昨日集体跳水，PVC午后重挫，夜盘持续阴跌，继续考验下方支撑情况。期现两市略显分离，期货盘面仍旧波动活跃且今日区间范围扩大，多空方面参与度较高，但现货市场即便在期价下行的行情中，点价成交仍不活跃。春节前夕，下游企业均逐步放假，现货需求愈加疲软，季节性累库明显，下方看5800左右的支撑情况。策略建议：多单止盈离场，3-5反套大幅走弱至-250，在-250到-300区间可部分止盈减仓。

　　甲醇。在下游节前备货、运费上涨、MTO装置可能回归以及进口减量等因素的影响下，甲醇出现了阶段性的偏强反弹。但供应压力偏大和需求季节性下滑的弱势基本面格局并未得到根本性扭转，前期明显走强的基差近期也略显疲软、跟进乏力。考虑到限气结束后供应和进口量的回归以及节后煤价淡季的到来，可待看多情绪充分消化后再高位进空2405合约。

　　聚烯烃。在成本走强、供应意外收缩以及下游备货等因素的作用下，聚烯烃库存持续去化，叠加宏观利好后短期驱动仍然向上。当前的关注点依然在成本与供应，因为需求的走弱是常规季节性的下滑，而意外更容易出现在成本与供应端。稳健者PE多单可部分止盈离场，由于驱动依然向上且进口成本抬升，风险偏好大的投资者可留部分做多敞口。PP中长期依旧偏空看待，主要基于节后投产压力偏大且季节性高库存需降价来缓解。05L-P价差已扩张至800左右，稳健者可部分落袋止盈。由于PE强于PP的格局并未改变，可待回调后再度买入。

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　　有色金属：铜供应端扰动加剧

　　铜。供应扰动增多，铜价高位震荡。基本面，下游陆续进入放假阶段，今年放假总体略早于往年，进口货源仍有较大规模的流入，周一社会库存维持累增，短期基本面边际走弱。中期看，原料端TC持续恶化，已经跌破冶炼厂成本线，二季度预计出现较大范围减产，已有多家冶炼厂宣布3-6月的检修计划，关注宏观风险以及炼厂减产进程。

　　铝/氧化铝。下游陆续放假，铝价上方空间受限。氧化铝方面，国产矿不足的问题预期在春节或两会后将逐步缓解，但短期依然是限制氧化铝供应的主要因素，在供应问题解决前现货预计依然偏紧，预计短期维持震荡运行，中期随着国内矿产能的释放预计价格将走弱。电解铝方面，下游陆续开始停工停产，初端下游开工将明显走弱，周一铝锭库存出现较大规模的累库，预计累库将持续，短期基本面边际走弱，限制铝价上方空间，关注后续库存变化。

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　　农产品:巴西大豆收割进度快于往年

　　油脂。昨日白天油脂整体大跌，其中豆油领跌。一方面因为国内节前备货行情结束，另一方面南美开始进入收割期，供应压力增加。不过经过近期的持续下跌后，市场利空因素有所释放，短期价格可能会有所企稳，但中长期下跌趋势不会改变，所以可以继续采取反弹做空的策略。

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